Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) ( Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) )
Résumé des investissements:
Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) Au cours des dernières années, la performance opérationnelle de l’entreprise s’est améliorée et la rentabilité a continué de s’améliorer.
On s’attend à ce que l’offre et la demande de semences de haute qualité augmentent simultanément.
Côté de l’offre: les stocks de fin d’année du maïs sont tombés à un bas niveau ces dernières années. Depuis 2017, l’offre de maïs en Chine est insuffisante et la production chinoise n’a pas été en mesure de répondre à la consommation chinoise. Le taux d’autosuffisance actuel est d’environ 94%, avec un déficit de production et de demande de 18 millions de tonnes. Sous le contrôle de la politique, la superficie ensemencée en maïs a commencé à augmenter après le rappel des années. Avec la reprise de la chaleur de plantation du maïs, on s’attend à ce que les ventes de semences de maïs augmentent.
Côté demande: la demande de maïs fourrager reste forte. Au cours des dernières années, la consommation alimentaire de maïs a représenté plus de 60% de la consommation totale de maïs, avec une augmentation de 81% au cours des 10 dernières années. À long terme, la consommation de produits animaux augmentera avec l’augmentation du revenu par habitant et du taux d’urbanisation. À moyen terme, le cheptel actuel de porcs a diminué par rapport au Sommet de l’année dernière, mais il est toujours à un sommet historique. Le marché de la transformation en profondeur du maïs est vaste, mais la croissance ralentira en raison des restrictions politiques. La consommation industrielle de maïs représente 32%, ce qui montre une tendance à la croissance rapide au cours des dernières années. Les produits finis comprennent principalement l’amidon de maïs, le sucre d’amidon, l’éthanol, les acides aminés, etc. La valeur ajoutée des produits de transformation en profondeur du maïs est élevée et continue de prospérer avec le développement de l’industrie de consommation en aval. Toutefois, la consommation industrielle est limitée par l’orientation politique de « ne pas rivaliser avec les gens pour le grain, ne pas rivaliser avec le grain pour la terre ».
Les semences de haute qualité sont rares et les politiques de chauffage soufflent fréquemment.
Les stocks de semences de maïs hybride sont faibles. Selon les prévisions du Centre national de technologie agricole, la demande de semences de maïs hybride atteindra 1,15 milliard de kg en 2022, c’est – à – dire que les stocks de semences ne seront que de 320 millions de kg après la fin des semis cette année, atteignant le point le plus bas au cours des cinq dernières années. On s’attend à ce que l’offre de semences de maïs pour la nouvelle saison de plantation soit serrée.
Les variétés de semences de haute qualité sont rares. Depuis le 13e Plan quinquennal, le nombre de variétés de maïs examinées par l’État a augmenté, mais le problème de l’homogénéisation est grave. Bien qu’il existe de nombreuses variétés de maïs, le nombre de variétés qui peuvent être largement utilisées est très limité. Il n’y a que 34 variétés de maïs d’une superficie totale de plus de 40 millions de mu, dont 7 sont Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) .
Les politiques devraient renforcer la normalisation des variétés de semences, optimiser le modèle de l’industrie des semences et accroître la concentration de l’industrie. Les variétés de la série d’innovation indépendante de l’industrie des semences seront de nouveau incluses dans les priorités de la recherche scientifique et seront mises à jour à l’avenir. Les droits de propriété intellectuelle sur les semences de haute qualité sont protégés par la loi et la situation en matière de contrefaçon des semences sous licence sera inversée. La nouvelle loi sur les semences a mis en place un système substantiel de variétés dérivées, élargi la portée de la protection et les liens de protection des droits sur les nouvelles variétés végétales, amélioré le système d’indemnisation en cas d’infraction et réalisé une protection efficace des droits de propriété intellectuelle sur les semences.
Conseils en matière d’investissement:
Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 355 millions de yuan RMB, 457 millions de yuan RMB et 548 millions de yuan RMB respectivement de 2022 à 2024, avec des variations annuelles de 53%, 29% et 20%, EPS étant respectivement de 0,4, 0,52 et 0,62 / action, et PE correspondant étant respectivement 58, 45 et 38 fois. En 2022, le prix cible est de 29 RMB et la cote « achat » est attribuée pour la première fois.
Conseils sur les risques: risque de baisse des prix du maïs, risque de concurrence sur le marché et risque de promotion des variétés moins élevé que prévu
