Principaux points de vue:
Guoxin Bank point de vue: en avril, le taux de croissance du financement social a diminué de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 10,2%, mais le taux de croissance de m2 a augmenté de 0,8 point de pourcentage pour atteindre 10,5%. D’une part, la contribution de l’augmentation des dépenses financières nettes au taux de croissance de m2 a augmenté de 0,51 point de pourcentage sous l’impact de l’épidémie, et d’autre part, la marge de traînée de l’investissement bancaire dans des actifs non bancaires et non standard a été considérablement réduite de 0,50 point de pourcentage sous des facteurs de base faibles. La contribution des prêts bancaires à la croissance de m2 a diminué de 0,37 point de pourcentage.
Nous prévoyons que le financement social augmentera d’environ 2 600 billions de RMB en mai, soit 652,2 milliards de RMB de plus qu’à la fin du mois, ce qui correspond à une croissance annuelle de 10,4% et à une augmentation d’environ 0,2 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le taux de croissance correspondant de m2 en mai est d’environ 10,2%. Parmi eux, les prêts RMB (plus les annulations et les ABS) ont augmenté de 1,46 billion de RMB au cours du mois en cours, ce qui est essentiellement le même que celui de la même période l’an dernier, principalement en raison de l’augmentation de l’offre de crédit sous la direction de la politique, mais le phénomène de l’utilisation de billets et de l’impulsion de prêt à court terme des entreprises est important, et la demande de crédit à moyen et à long terme des résidents et des entreprises est encore faible En outre, en mai, les obligations d’État ont augmenté d’environ 1,25 billion de RMB, les prêts confiés et les prêts fiduciaires ont diminué de 50 milliards de RMB, les acceptations bancaires non actualisées ont diminué de 350 milliards de RMB, les obligations d’entreprise ont augmenté de 120 milliards de RMB et le financement par actions a augmenté de 60 milliards de RMB.
Avril m2 and social finance Review:
Monnaie de base: opérations d’Open Market à grande échelle pour récupérer des fonds après la réduction des réserves par la Banque centrale
La Banque centrale a déclaré que le taux de surstockage à la fin du mois de mars était de 1,70%, selon lequel le taux de surstockage en avril était de 1,32%, en baisse de 0,38 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. La Banque centrale a annoncé le 15 avril qu’elle avait décidé de réduire de 0,25 point de pourcentage le ratio de réserves obligatoires des institutions financières le 25 avril 2022, mais qu’elle avait remboursé un grand nombre de fonds par le biais de pensions inversées arrivant à échéance. En outre, des facteurs financiers tels que le paiement des impôts en avril ont permis de récupérer environ 132,7 milliards de RMB. En conséquence, les taux interbancaires ont fortement baissé en avril, nettement en dessous des taux directeurs, principalement en raison de la liquidité abondante du marché interbancaire due à la forte baisse des prêts.
En avril, M2 a augmenté de 10,5% d’une année sur l’autre, augmentant de 0,8 point de pourcentage d’une année sur l’autre. D’une part, la contribution des dépenses financières nettes au taux de croissance de m2 a augmenté de 0,51 point de pourcentage. D’autre part, la contribution des fonds bancaires à la non – Banque et à l’achat d’actifs non standard a diminué de 0,50 point de pourcentage en raison de facteurs de base faibles, tandis que la contribution des prêts bancaires à la croissance de m2 a diminué de 0,37 point de pourcentage. Les méthodes dérivées de m2 comprennent principalement: (1) L’absorption de devises par les banques et l’émission de RMB; La Banque accorde des prêts aux entreprises non financières et aux résidents; Les banques achètent des obligations auprès d’entreprises non financières; 4) le financement; Les banques achètent elles – mêmes des produits de gestion d’actifs, dont la transparence est faible, et nous les fusionnons en « autres » éléments au moment de la prévision. Selon les statistiques de l’ancien calibre sans base de marchandises, M2 a augmenté de 231,4 milliards de RMB en avril. Décomposé à partir de la source, M2 est dérivé d’environ 388,4 milliards de RMB provenant de l’octroi de prêts à l’entité (plus radiation et ABS); M2 environ 808,6 milliards de yuan ont été investis dans des facteurs financiers tels que les dépenses financières; M2 est dérivé d’obligations d’entreprise achetées par les banques elles – mêmes, soit environ 80,1 milliards de RMB; L’investissement de capitaux propres de la Banque dans des facteurs non bancaires et non standard a ramené m2 à environ 1,03 billion de RMB (ce sujet est principalement un élément de compensation, compte tenu d’autres canaux dérivés négligés, de sorte qu’il peut y avoir des erreurs entre ce projet et la valeur réelle); Les devises représentent environ 17,6 milliards de RMB.
Prévisions de mai: taux de croissance du financement social de 10,6%
Nous prévoyons que le financement social augmentera de 2,60 billions de RMB en mai, soit environ 652,2 milliards de RMB de plus que l’année précédente, ce qui correspond à une croissance annuelle de 10,4% à la fin du mois et à une augmentation d’environ 0,2 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Plus précisément,
On s’attend à ce que les prêts en renminbi (plus les radiations et l’ABS) augmentent de 1,46 billion de yuans au cours du mois, soit à peu près le même niveau qu’au cours de la même période l’an dernier. La demande de crédit est restée faible en mai en raison de l’épidémie. Toutefois, les politiques incitent activement les banques à accroître activement l’offre de crédit. Par exemple, la Banque centrale et le CIRC ont tenu une réunion d’analyse de la situation de la monnaie et du crédit des principales institutions financières le 23 mai, soulignant qu’il est nécessaire de se concentrer sur les régions clés, les domaines clés et les industries clés, et d’accroître le soutien financier autour des petites et moyennes entreprises, du développement vert, de l’innovation scientifique et technologique, de la protection de l’énergie et de l’approvisionnement en eau, de la construction d’infrastructures Par conséquent, nous nous attendons à ce que les banques augmentent leurs prêts en mai, qui devraient rester stables par rapport à la même période l’an dernier, mais la structure des prêts est mauvaise, l’impulsion des bons et des prêts à court terme des entreprises est évidente, et la demande de crédit à moyen et à long terme des résidents et des entreprises demeure faible.
Les obligations d’État ont augmenté d’environ 1,25 billion de RMB, les prêts confiés et les prêts fiduciaires ont diminué de 50 milliards de RMB, les acceptations bancaires non actualisées ont diminué de 350 milliards de RMB, les obligations d’entreprise ont augmenté de 120 milliards de RMB et le financement par actions a augmenté de 60 milliards de RMB.
Selon les prévisions de la voie dérivée m2, m2 (à l’exclusion de la base de fret) augmentera d’environ 807,5 milliards de RMB en mai 2022, ce qui correspond à un taux de croissance de m2 de 10,2% (en supposant que la base de fret reste inchangée), soit 0,3 point de pourcentage en baisse par rapport à l’année précédente. Parmi eux, M2 dérivé du crédit à l’économie réelle (plus la radiation et l’ABS) est d’environ 1,46 billion de RMB, les fonds récupérés par des facteurs financiers tels que l’émission de dépôts financiers sont de 400 milliards de RMB par mois, et m2 récupéré par des facteurs tels que les prêts non standard et non bancaires est d’environ 350 milliards de RMB (cette partie de la transparence est très faible, elle est également un élément de compensation dans notre modèle de canal dérivé m2, et la précision des prévisions est relativement faible. Après la fin de la période de transition de la nouvelle réglementation de la gestion des actifs, la pression d’ajustement non standard des banques a considérablement
Conseils en matière d’investissement
Sous la direction de la politique, on s’attend à ce que le volume total des prêts accordés en mai soit essentiellement stable par rapport à l’année dernière, mais les bons et les prêts à court terme des entreprises sont importants et la demande de crédit de l’économie réelle reste faible. Avec la reprise de la production à Shanghai en juin et l’intensification de la croissance stable, le volume et la structure du crédit devraient s’améliorer sensiblement en juin. L’évaluation du secteur bancaire s’améliorera à mesure que la macro – économie se stabilisera et que la cote de « surpoids » de l’industrie sera maintenue. En ce qui concerne les actions individuelles, il est recommandé de Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Deuxièmement, il est recommandé que les petites et moyennes banques qui ont une bonne économie régionale et qui cultivent profondément l’économie réelle locale se concentrent sur Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) , Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) et Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) .
Conseils sur les risques
Si la reprise macroéconomique n’est pas à la hauteur des attentes, elle peut affecter le secteur bancaire sous de nombreux aspects, tels que l’impact négatif de l’assouplissement de la politique monétaire sur l’écart de taux d’intérêt net en période de ralentissement économique, l’impact de la baisse de la solvabilité des entreprises sur la qualité des actifs bancaires, etc.
