Au cours du premier trimestre de cette année, la valeur nette des produits financiers s’est retirée, l’échelle s’est rétrécie, la chute du marché boursier a entraîné une « Marée noire » de la gestion des capitaux propres. Mais depuis le deuxième trimestre, la valeur nette de nombreux produits financiers a rebondi en forme de V. selon le taux de rendement annualisé de près d’un mois, le taux de rendement de plusieurs produits financiers à ouverture fixe et à fermeture fixe a atteint 5% ~ 20%. En général, les rendements annuels attendus des produits susmentionnés se situent entre 3% et 5%.
Wang Guoqiang, Directeur des investissements financiers de huihua, a déclaré au premier journaliste financier que le marché interbancaire actuel est riche en fonds, en mettant l’accent sur les obligations de crédit à court et moyen terme de 1 à 3 ans à haut rendement, tandis que les obligations de taux d’intérêt, les obligations d’État de 3 à 5 ans peuvent être plus appropriées comme option d’actifs à effet de levier. La probabilité que l’économie atteigne le fond au troisième trimestre est plus élevée et que le marché obligataire subisse une pression d’ajustement; Dans le cas des actions a, la clé est maintenant de choisir des entreprises de qualité plutôt que des entreprises bon marché, tout en rétablissant des positions à mesure que le marché s’effondre.
Le premier trimestre de cette année a sans aucun doute été la période la plus difficile pour les produits financiers des banques, non seulement les marchés boursiers ont continué de baisser, mais le marché obligataire a également connu une forte baisse à la fin de janvier. Les données sur le financement social du premier trimestre ont déclenché des anticipations de crédit plus larges, les rendements des bons du Trésor à 10 ans passant de près de 2,6% à 2,8%.
En mai, le marché de la gestion financière des banques a soudainement connu une « forte hausse », le taux de rendement annualisé au cours du dernier mois étant supérieur à 4%, et le taux de rendement annualisé de nombreux produits financiers des grandes banques d’État a même dépassé 10%, le plus élevé étant proche de 22%.
Prenons par exemple les produits d’une filiale financière d’une grande banque d’État. Au cours du dernier mois, il y a plus de 60 produits dont le taux de rendement annuel dépasse 5%, 50 produits dont le taux de rendement dépasse 6%, 16 produits dont le taux de rendement dépasse 10%, dont la plupart sont des produits à revenu fixe. Selon les statistiques des journalistes, il y a 4 produits avec un rendement annualisé supérieur à 10% et près de 30 produits avec un rendement annualisé supérieur à 4% au cours du dernier mois. L’évolution de la valeur nette des produits de plus de deux ans est similaire. Une coentreprise de gestion financière a fermé 1073 jours de produits d’amélioration des revenus fixes, la valeur nette a atteint le bas à la mi – mars après l’inversion en forme de v.
La valeur nette d’un produit de gestion de patrimoine net ouvert quotidiennement a rebondi
Pourquoi la valeur nette des produits financiers est – elle inversée en forme de v? « les obligations à deux ou trois ans ont augmenté ces derniers temps et les rendements annualisés ont facilement augmenté. Le Directeur des investissements d’une filiale financière d’une grande banque d’État a déclaré aux journalistes: « mais j’a I l’impression que le taureau de la dette approche de sa fin. La semaine dernière, les rendements au jour le jour ont grimpé de 4 à 5 BP à mesure que les signaux de stabilisation de l’économie ont été émis.»
Réduction de l’échelle des capitaux propres et retrait des revenus
Au cours des deux dernières années, dans le contexte de la transformation de la valeur nette des nouvelles règles sur la gestion des actifs, les actifs de capitaux propres codés sont devenus une option pour les filiales de gestion financière, et plusieurs filiales de gestion financière ont également émis des produits de gestion financière de capitaux propres purs.
Rétrospectivement, au premier trimestre, le marché des actions a a subi des ajustements importants. En particulier au début du mois de mars, le pessimisme s’est répandu en raison de facteurs incertains tels que les tensions géographiques, la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine et l’effondrement des stocks chinois. Au premier trimestre, l’indice composite de Shanghai a chuté de 10,65%, l’indice Shanghai – Shenzhen 300 de 14,53%, l’indice GEM de 19,96% et l’indice Sci – tech 50 de 21,97%. À l’exception du charbon, des banques et d’autres secteurs plus forts, le marché du premier trimestre a été plus discriminant. Les données de tiers montrent que le taux de croissance arithmétique moyen de la valeur nette au premier trimestre est de – 10,7%, le taux de volatilité arithmétique annuel moyen est de 13,6% et le taux de retrait arithmétique maximal moyen est de 13,93%.
Au 20 mai, 929 des 15 838 produits financiers dont la valeur nette cumulée était inférieure à 1, soit 5,87%, avaient une valeur nette cumulée inférieure à 1, ce qui a encore diminué. Toutefois, la part nette des produits de capitaux propres est encore relativement élevée, 16 des 37 produits de gestion du patrimoine de capitaux propres purs ayant une valeur nette inférieure à 1, soit 43,24%.
En outre, la taille des produits de capitaux propres montre des signes de contraction. À la fin de 2021, l’échelle de gestion financière des capitaux propres était de 80,9 milliards de RMB, en baisse de 3,4 milliards de RMB par rapport au premier semestre de 2021. Parmi eux, l’échelle de gestion des capitaux propres des sociétés de gestion financière n’est que de 30 milliards de RMB. Selon les données du réseau chinois de gestion financière, au 15 mai 2022, les sociétés de gestion financière disposaient de 20 produits de gestion financière publics de type capitaux propres.
L’équipe de recherche de la Banque China Merchants Securities Co.Ltd(600999) a indiqué que le rendement financier de la catégorie des capitaux propres était faible depuis le début de l’année et que la valeur nette avait manifestement reculé. Au 15 mai 2022, 14 des 20 produits de gestion du patrimoine offerts par le public dans la catégorie des capitaux propres qui existaient dans la société de gestion du patrimoine avaient une valeur nette cumulative inférieure à 1 et la proportion de produits brisés était de 70%. Le rendement moyen de 20 produits de gestion du patrimoine de capitaux propres depuis le début de l’année est de – 15%, en baisse de 2,5 points de pourcentage par rapport au 15 avril.
Il convient de noter que la stratégie de couverture quantitative a été remarquable depuis le début de l’année, ce qui est également lié à la couverture neutre des pertes boursières.
Selon les journalistes, certaines filiales de gestion financière ont publié des produits de gestion financière avec des stratégies purement quantitatives, tandis que d’autres ont tendance à configurer des stratégies quantitatives partielles dans les produits (il y aura souvent 5 à 10% de positions de capitaux propres dans les produits mixtes, dont certaines choisiront des stratégies quantitatives pour réduire Les fluctuations combinées). Du point de vue de la performance, zhaoyue quantitative Hedge (balanced) No. 3 in 15 months of zhaoyue Financial Management a couvert le risque de baisse du marché en adoptant la stratégie de couverture des contrats à terme sur indices boursiers, se classant au premier rang avec un taux de croissance de la valeur nette de 2,52% au premier trimestre, tandis que Yangguang orange quantitative Hedge No. 1 était de 1,26%.
« mais il est gênant de constater que nous avons réduit à peu près l’exposition à la Sous – traitance quantitative du capital – investissement en raison de la piètre performance quantitative au deuxième semestre de l’année dernière. Le Directeur des investissements d’une grande banque a déclaré aux journalistes.
Cependant, de nombreux investisseurs d’institutions quantifiées et de filiales de gestion financière ont déclaré aux journalistes qu’avec la fin de la période de transition de la nouvelle réglementation de la gestion des actifs, l’activité de l’organisation prévue pour la quantification est encore une opportunité, les filiales de gestion des actifs fiduciaires et de gestion financière doivent continuellement « non standard à standard», et ils ont une faible tolérance à la volatilité des actifs normalisés, et ont une certaine demande de revenus attendus, qui est difficile à réaliser par l’allocation pure d’actions multiples ou d’actifs uniques. En règle générale, l’Organisation doit satisfaire aux exigences de configuration en sous – traitant la mise en page du fof, et la quantification peut alors faire partie d’un panier d’actifs sous – jacents.
« dans les produits actuellement fournis aux filiales de gestion financière, les stratégies quantitatives sont souvent transformées en « petits fof», c’est – à – dire des stratégies composites comprenant des CTA, des stratégies neutres et des améliorations exponentielles. Chaque stratégie reçoit un poids différent en fonction de la préférence de risque de l’organisation, afin de réduire réellement la volatilité de la combinaison, plutôt que de simplement diversifier l’investissement.» Fang Ming, le partenaire fondateur de mingshi Investment, a déclaré lors d’une entrevue avec First Financial.
Au fur et à mesure que le « boeuf de la dette » entre dans la période ultérieure et que le marché boursier se stabilise progressivement, comment les produits financiers ajusteront – ils la répartition des positions?
« au troisième trimestre, il y a une forte probabilité que l’économie atteigne le fond et que la politique monétaire soit légèrement ajustée. Le marché obligataire peut subir des pressions d’ajustement, ce qui exige un contrôle de la durée, de l’effet de levier et une attention particulière à la prévention du risque de taux d’intérêt. Deuxièmement, la gestion du budget de risque des investissements en capitaux propres doit être bien gérée, afin d’améliorer la stabilité des rendements et de s’efforcer de contrôler le retrait à un niveau inférieur.
“Wang Guoqiang a dit aux journalistes.
En ce qui concerne le marché obligataire, en raison du faible taux d’intérêt actuel du capital, il est possible d’augmenter modérément l’effet de levier et d’augmenter les rendements de nuit, mais les institutions financières continuent de prêter attention à la dette de crédit de haut niveau à court et moyen terme de 1 à 3 ans, et ne subiront pas de baisse excessive du crédit. En ce qui concerne les obligations à taux d’intérêt, la période d’émission des obligations d’État de 3 à 5 ans est courte et l’écart de taux d’intérêt est élevé, ce qui est plus approprié pour le choix des actifs à effet de levier.
Wang Guoqiang estime que les possibilités offertes par le marché boursier peuvent se présenter dans les domaines de la science et de la technologie, de l’automobile, de la nouvelle énergie, de l’alimentation et des boissons, des matériaux de construction et de construction, de la médecine et d’autres domaines de base de la segmentation des chefs de file de l’industrie, de la chaîne industrielle dans une position dominante d’entreprises de haute qualité. Toutefois, il a également mentionné que le budget de risque des produits financiers avait de fortes contraintes sur le niveau de risque global des produits, qu’il serait réparti de façon décentralisée et que le budget de risque occupé par la répartition des stocks plus volatils serait plus élevé, de sorte que la proportion de la répartition correspondante était souvent plus faible. Entre – temps, si la durée du portefeuille d’obligations est plus longue, le budget des risques sera également plus élevé.
À l’heure actuelle, les institutions attendent toujours des signes plus évidents de stabilisation du marché boursier. Meng Lei, stratège chinois chez UBS Securities, a déclaré aux journalistes que le rapport prix / bénéfice statique de l’indice Shanghai – Shenzhen 300 est maintenant inférieur à l’écart – type 1 fois inférieur à la moyenne historique des cinq dernières années. Compte tenu du soutien macro – politique récent et de l’environnement de liquidité macro – économique relativement lâche, nous pensons que le bas de l’évaluation du marché est apparu cette année. Toutefois, on s’attend à ce que les bénéfices des actions a augmentent de nouveau de façon négative d’une année sur l’autre au deuxième trimestre, probablement à un creux annuel. Après l’achèvement de la révision des bénéfices, le marché des actions a aura une bonne occasion.
