Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) ( Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) )
Les entreprises traditionnelles ont connu une croissance stable et l’intelligence aérienne est devenue un nouveau point de croissance. Les activités traditionnelles de l’entreprise comprennent les vannes, les contrepoids, les raccords de tuyauterie d’échappement, les TPM et les éléments structuraux légers, dont les quatre premières sont des chefs de file mondiaux dans le domaine de la segmentation et sont les principales sources de revenus et de bénéfices de l’entreprise. Les clients couvrent Byd Company Limited(002594) À l’heure actuelle, la part de marché des composants structuraux légers est relativement faible. On s’attend à ce que le volume soit accéléré avec la mise à niveau progressive de la demande de véhicules légers. Les clients ont couvert Byd Company Limited(002594) et Great Wall et d’autres marques indépendantes. Avec La reprise de l’industrie automobile chinoise, les activités traditionnelles de l’entreprise devraient croître régulièrement.
Les nouvelles activités d’expansion comprennent la suspension d’air, le capteur et l’Adas, dont la suspension d’air comprend le ressort d’air, le réservoir de stockage d’air et le capteur de hauteur et d’accélération de la carrosserie. Avec l’expansion de nouveaux clients, la suspension d’air devrait réaliser le débit d’accélération, qui est le point de croissance de base de l’entreprise; Les capteurs comprennent des capteurs de pression, d’optique, de vitesse des roues, de position, d’accélération et de courant, parmi lesquels les capteurs de vitesse et de déplacement des roues représentent la part la plus élevée des revenus; Les principaux produits d’Adas comprennent des caméras et des radars à ondes millimétriques. Les projets approuvés comprennent le système d’avertissement de sortie de voie, le système de détection des zones aveugles, le système de vision à 360 degrés, le système de freinage d’urgence, etc. les principaux points de croissance futurs sont le système de vision à 360 degrés pour les voitures particulières et le système de freinage d’urgence pour les véhicules commerciaux.
La substitution nationale de la suspension aérienne a été accélérée et le volume des opérations de suspension aérienne a été progressivement libéré. Dans le passé, lorsque l’assemblage de suspension d’air était fourni par des capitaux étrangers tels que continental, weibuck, etc., le prix était plus élevé, et l’assemblage était fourni par l’assemblage, et le processus d’assemblage n’était pas terminé par l’usine hôte; Après la mise en œuvre progressive de la substitution domestique, la valeur de l’assemblage de suspension d’air est tombée à environ 8000 yuans, et le prix de vente des modèles de soutien est tombé à 300 – 400000 yuans. La perméabilité de la suspension d’air en Chine devrait être améliorée, et l’espace de marché a beaucoup à améliorer. Nous prévoyons que l’échelle du marché chinois de la suspension aérienne sera d’environ 37 milliards de RMB en 2025 et d’environ 82% du cagr en 21 – 25 ans.
L’entreprise est l’une des rares entreprises financées par la Chine à avoir la capacité de production de ressorts à air et d’amortisseurs de ressorts à air. L’entreprise a l’avantage de premier plan. L’épaisseur du sac en cuir est proche du niveau international T1 et a obtenu le point fixe de ressorts à air de trois nouvelles entreprises de véhicules énergétiques. Avec l’augmentation de la proportion de marques indépendantes et de modèles haut de gamme dans la nouvelle force, les modèles fixes devraient continuer à augmenter. Les produits fabriqués par l’entreprise comprennent: le ressort à air, la valeur d’un seul véhicule de 2500 à 3000 yuans; Réservoir de stockage d’air, la valeur d’un seul véhicule est d’environ 200 yuans; Et le capteur de hauteur et d’accélération, etc., la valeur d’un seul véhicule est d’environ 400 yuans. Avec l’augmentation de la valeur d’un seul véhicule et l’établissement de nouveaux clients, les produits de suspension d’air seront progressivement libérés, ce qui est le point de croissance de base de l’entreprise au cours des deux à trois prochaines années. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de suspension d’air dépassera 1,9 milliard de RMB D’ici 2024.
Dragon sense réalise la table de fusion, le service intelligent accélère le volume. Les capteurs automobiles sont principalement divisés en capteurs MEMS et capteurs intelligents. Les capteurs MEMS comprennent principalement des capteurs de pression, de vitesse et de position. Les capteurs intelligents comprennent principalement des radars laser, des radars à ondes millimétriques et des radars à ultrasons. Les principaux fournisseurs de l’industrie sont Bosch, continental, sensata, enzhipu et D’autres T1 internationaux. La gamme de produits est riche et mature, avec une forte part de marché étrangère et un grand espace de remplacement. Avec l’entrée des fournisseurs chinois, on s’attend à ce que les remplacements nationaux soient accélérés et que la perméabilité des capteurs soit améliorée.
Les produits de capteurs automobiles de l’entreprise ont couvert les principales marques indépendantes et les nouvelles entreprises de véhicules d’influence en Chine. Après l’acquisition de longgan, l’entreprise s’attend à un débit rapide par des capteurs de vitesse et de position. On s’attend à ce que les activités de capteurs atteignent un chiffre d’affaires de Plus de 1,2 milliard de RMB en 2024. Les produits Adas de l’entreprise comprennent le système d’avertissement de sortie de voie, le système de vision à 360 tours, le système de freinage d’urgence, etc., parmi lesquels le système de vision à 360 tours des voitures particulières et le système de freinage d’urgence des véhicules commerciaux devraient devenir les principaux points de croissance des activités Adas de l’entreprise, et on s’attend à ce que les activités Adas de l’entreprise continuent de croître.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 45,0 / 56,4 / 7,28 milliards de RMB et un bénéfice net de 2,2 / 3,6 / 470 millions de RMB d’ici 2022 – 2024. Le cours actuel des actions correspond à PE 35 / 22 / 17 fois. La société sera couverte pour La première fois. La société obtiendra la cote « buy – A » et le prix cible de 6 mois sera de 50,48 RMB / action.
Conseils sur les risques: le volume des ventes d’automobiles n’est pas aussi élevé que prévu, les fluctuations des taux de change, les fluctuations des prix des matières premières, la perméabilité à l’air en suspension n’est pas aussi élevée que prévu, le volume des activités de capteurs n’est pas aussi élevé que prévu, la concurrence industrielle augmente le risque, l’espace de marché et la part de marché de l’entreprise de toutes les activités ne sont pas aussi élevés que
