Événement: pmi49,6% de l’industrie manufacturière en mai 2022 (valeur précédente: 47,4%); Les PMI non manufacturières étaient de 47,8% (contre 41,9% auparavant).
Point de vue de base: l’industrie manufacturière / l’industrie des services / tous les sous – secteurs de l’IPM ont généralement rebondi en mai, mais la plupart d’entre eux sont encore dans l’intervalle de contraction. Combiné aux données à haute fréquence de mai et à la performance économique de Shenzhen (l’acide nucléique normalisé a été mis en œuvre pendant plus d’un mois), il indique que la reprise de la production est lente en mai, et l’économie actuelle est toujours dans l’intervalle inférieur sans réparation évidente. Continuer de rappeler que le « fond de la politique » est reconfirmé et que le « fond de la mise en oeuvre » est également confirmé, mais que le « fond de l’économie et du marché » peut encore être aiguisé; Le taux de croissance du PIB devrait être de 0 à 3% au deuxième trimestre et l’objectif pour l’ensemble de l’année pourrait passer à « quatre contre cinq ». À court terme, si l’économie peut sortir du fond, juin est la fenêtre d’observation. En plus de suivre l’évolution de l’épidémie, nous devons prêter attention à la mise en œuvre de la politique d’inventaire (en particulier 33 politiques globales du Conseil d’État), ainsi qu’aux « outils incrémentaux» tels que les Obligations d’État spéciales.
L’IPM de l’industrie manufacturière et de l’industrie non manufacturière s’est redressée en mai, mais elle est toujours dans la zone de contraction et l’impact de l’épidémie demeure important. L’IPM de l’industrie manufacturière et de l’industrie non manufacturière était de 49,6% et 47,8% en mai, ce qui a augmenté de 2,2 et 5,9 points respectivement par rapport au mois précédent. Compte tenu de la réduction de la portée de l’épidémie en mai, l’IPM de ce mois a rebondi dans les attentes. L’IPM des services a augmenté de 7,1 points à 47,1% en mai, l’IPM de la construction a chuté de 0,5 point à 52,2% et l’indice composite de production de l’IPM a augmenté de 5,7 points à 48,4%, ce qui indique une amélioration du climat économique général.
2. According to the Three Dimensions of PMI, High Frequency and Shenzhen Economy, The Return to work was slow in May, and the Economy was still at the bottom of the country and was not significantly repaired.
Du point de vue de l’IPM, la plupart des sous – éléments sont encore dans la zone de contraction, l’offre et la demande, le commerce extérieur et l’emploi se sont améliorés, mais dans l’ensemble, ils sont encore déprimés.
Côté de l’offre et de la demande: l’indice de production PMI et l’indice des nouvelles commandes ont augmenté respectivement de 5,3 et 5,6 points pour atteindre 49,7% et 48,2% en mai par rapport au mois précédent, mais ils se situent toujours dans la fourchette de contraction, ce qui indique que l’offre et la demande se sont améliorées, mais qu’elles demeurent faibles. Du point de vue de l’industrie, le boom de l’offre et de la demande dans les industries des fibres chimiques, du caoutchouc et des plastiques, de l’automobile, du matériel électrique et des produits métalliques s’est considérablement amélioré, ce qui a entraîné une reprise des voyages et de la chaîne d’exportation après que l’épidémie a été maîtrisée.
Commerce extérieur: en mai, les nouvelles commandes à l’exportation ont augmenté de 4,6 points à 46,2%, tandis que les commandes à l’importation ont augmenté de 2,2 points à 45,1%. Les importations ont rebondi moins fortement que les exportations, principalement en raison de la faible confiance des résidents et de la demande intérieure insuffisante.
Emploi: l’IPM des grandes, moyennes et petites entreprises a augmenté de 2,9, 1,9, 1,1 point de pourcentage en mai, 51,0%, 49,4% et 46,7%, respectivement. L’indice des employés de l’industrie manufacturière, des services et de la construction a changé de 0,4, – 0,5, 2,4 points à 47,6%, 45,3% et 45,5%, respectivement. Le boom des PME et l’indice de l’emploi se situent dans la fourchette de contraction, et le taux de chômage devrait rester élevé en mai.
Secteur non manufacturier: l’IPM du secteur des services a augmenté de 7,1 points de pourcentage pour atteindre 47,1% en mai, tandis que l’IPM du secteur de la construction a diminué de 0,5 point pour atteindre 52,2%, l’indice des activités commerciales du secteur du génie civil et de la construction et l’indice des nouvelles commandes ont augmenté de 1,7, 6,8 points pour atteindre 62,7% et 59,1%, respectivement, ce qui indique que le ralentissement de l’industrie de la construction en mai est principalement attribuable à la traînée de l’immobilier et que l’investissement dans les infrastructures pourrait continuer d’augmenter à un niveau élevé; Encore une fois, le taux de croissance de la construction d’immobilisations pourrait être d’environ 8% ou plus cette année, en prêtant une attention particulière aux possibilités d’investissement dans la chaîne de construction d’immobilisations.
Côté prix: en mai, le prix des matières premières et l’indice des prix départ usine ont chuté respectivement de 8,4% et 4,9%, toujours à un niveau relativement élevé au cours des dernières années. On s’attend à ce que l’IPP continue de baisser à environ 6,2% d’une année sur l’autre en mai (8,0% en avril), ce qui se traduira par une compression des bénéfices en amont et en aval.
Fin de l’inventaire: l’inventaire des matières premières PMI a augmenté de 1,4 point de pourcentage à 47,9% en mai, mettant fin à la baisse précédente de quatre mois consécutifs, qui devrait être liée à la baisse des prix et à la reprise de la volonté d’achat; Les stocks de produits finis ont chuté de 1 point de pourcentage à 49,3%, ce qui devrait être lié à l’atténuation des problèmes logistiques, ce qui se traduit par une augmentation de 6,9 points à 44,1% de l’indice du temps de distribution des fournisseurs et une amélioration de la vitesse logistique. Par la suite, à mesure que la logistique continue de s’améliorer et que la demande se redresse, les stocks devraient continuer de se désintégrer.
À haute fréquence, la situation s’est améliorée depuis la fin du mois de mai, mais la logistique, la circulation des personnes, la production industrielle et l’immobilier ont encore beaucoup diminué.
Logistique & flux de personnel: en mai, l’indice logistique du transport de marchandises par camion était de – 18,3% d’une année sur l’autre (valeur précédente – 26,6%), le volume de passagers du métro de jiucheng était de – 35,6% d’une année sur l’autre (valeur précédente – 28,9%) et L’indice de congestion de Baicheng était de 1,4% d’une année sur l’autre (valeur précédente – 4,4%).
Consommation de charbon pour la production d’électricité: en mai, la consommation de charbon pour la production d’électricité dans les huit provinces côtières était d’environ – 15% par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui a augmenté par rapport à – 10,3% en avril. En plus des effets climatiques tels que les tempêtes de pluie dans le Sud, cela reflète également le fait que la reprise de la production industrielle est lente sous de multiples contraintes telles que les épidémies, la logistique et la demande.
Boom immobilier: le 30 mai, le taux de croissance de la zone de transaction de l’immobilier commercial de la ville est proche de celui d’avril, tous au – dessus de – 50%, le boom immobilier est encore faible. Mais il a également été noté que la plupart des indicateurs à haute fréquence avaient diminué depuis la fin du mois de mai, ce qui indique que l’économie se stabilise progressivement.
D’après l’expérience de Shenzhen en matière d’acide nucléique normalisé, un mois après l’épidémie, le flux de personnel est essentiellement revenu au niveau de l’année dernière, mais il n’y a pas eu d’amélioration significative de l’immobilier, de la consommation et de l’emploi. Dans le rapport préliminaire intitulé « estimation du coût et de l’effet de l’acide nucléique normalisé », nous avons souligné que Shenzhen, en tant que ville de première ligne qui a mis en oeuvre l’acide nucléique normalisé plus tôt, peut servir d’échantillon d’observation pour la restauration économique après l’épidémie:
Flux de personnel: Au cours de la dernière semaine de mai, le volume de passagers et l’indice de retard de congestion du métro de Shenzhen étaient respectivement de – 4,6% et 1,7% d’une année sur l’autre, avec une moyenne de – 1,4%, ce qui indique que le flux de personnel est revenu à son niveau de l’année dernière un mois après la maîtrise de l’épidémie en avril, mais qu’il est resté légèrement inférieur.
Immobilier: en mai, la superficie des logements commerciaux à Shenzhen a augmenté de – 41,4% d’une année sur l’autre, tandis qu’en janvier – avril, la superficie des logements commerciaux a augmenté de – 43,8%, – 51,3%, – 29,8%, – 8%, ce qui indique que la demande d’achat de logements a été brièvement compensée après que l’épidémie a été maîtrisée en mars et a de nouveau diminué en mai.
Consommation: il y a peu d’indicateurs de suivi à haute fréquence de la consommation (en particulier de la consommation de services). Nous avons examiné les données historiques et constaté que l’indice de consommation Baidu est relativement corrélé avec la tendance à la croissance zéro de la société. L’indice de consommation Baidu de Shenzhen est de 8,0% et 5,6% respectivement d’une année sur l’autre d’avril à mai, ce qui indique que la croissance zéro de la société de Shenzhen peut être d’environ – 3% à 0% d’avril à mai, ce qui signifie que la consommation peut continuer à croître négativement.
Emploi: D’après l’indice Baidu du chômage de Shenzhen, il était respectivement de 131 et 129 en avril – mai, tandis que le niveau moyen des trois années 2019 – 2021 était de 102, 121 et 106, ce qui indique que la situation de l’emploi à Shenzhen est encore grave.
3. Dans l’ensemble, l’impact de l’IPM sur la situation épidémique en mai a été atténué, mais il est encore remarquable. Combiné aux données à haute fréquence en mai et aux performances économiques de Shenzhen, l’IPM a encore montré que la réparation économique est lente et est toujours au fond. Continuer à suggérer que le « bas de la politique » soit reconfirmé, que le « bas de la mise en oeuvre » soit également confirmé et que le « bas de l’économie et du marché » puisse encore être aiguisé; Le taux de croissance du PIB devrait être de 0 à 3% au deuxième trimestre et l’objectif pour l’ensemble de l’année pourrait passer à « quatre contre cinq ». À court terme, si l’économie peut sortir du fond, juin est la fenêtre d’observation. En plus de suivre l’évolution de l’épidémie, nous devons prêter attention à la mise en œuvre de la politique d’inventaire (en particulier 33 politiques globales du Conseil d’État), ainsi qu’aux « outils incrémentaux» tels que les Obligations d’État spéciales.
Conseils sur les risques: changements inattendus dans la situation épidémique, l’environnement extérieur et la mise en œuvre des politiques
