Stratégie d’allocation de l’industrie en juin 2022: stable et en retard, d’abord la défense et ensuite l’attaque performance d’allocation: Au cours de la dernière période (du 4 mai au 31 mai), nous avons suggéré que l’indice d’équivalence de l’industrie de la surallocation augmente de 7,0%, que l’indice de référence de 6,3 ppt (indice Shanghai – Shenzhen 300), l’indice d’équivalence de l’industrie de la Sous – allocation augmente de 4,7% et que l’indice de référence de 4,4 ppt soit dépassé; China Gold Industry configuration Selection a chuté de 2,7%, dépassant la référence de 2,2 ppt. Au 30 mai, l’indice d’équivalence de l’industrie a augmenté de 167,8% depuis la création du cadre en 2013, tandis que l’indice d’équivalence de l’industrie à faible allocation a diminué de 25,2%, tandis que Shanghai et Shenzhen ont augmenté de 62,6% au cours de la même période. Depuis sa création le 15 mars 2021, le portefeuille sélectionné de l’industrie de la distribution de la CICC a généré un rendement excédentaire d’environ 26,9 ppt par rapport à l’indice Shanghai – Shenzhen 300.
Configurer la ligne principale: la politique de « croissance stable » continue d’augmenter, tandis que la politique étrangère passe de la « hausse » à la « stagnation ». Les données sur la croissance montrent que la croissance économique est confrontée à une forte pression sous l’influence de l’épidémie locale en Chine. Les banques centrales de plusieurs pays étrangers ont réduit leurs prévisions de croissance pour cette année. Les préoccupations mondiales concernant la croissance économique se sont intensifiées et pourraient également se refléter dans la croissance des exportations chinoises. Dans ce contexte, les politiques ont été considérablement renforcées à la fin du mois d’avril jusqu’à présent, y compris l’ajustement et la baisse plus importants que prévu de la LPR, l’introduction de 33 mesures de stabilisation économique dans 6 domaines lors de la session ordinaire de l’État, etc., et la coordination des politiques locales et intersectorielles a également été renforcée. À moyen terme, nous recommandons de nous concentrer sur les changements suivants:
La politique de « croissance stable » a été renforcée. À la fin de l’année dernière, la Conférence centrale de travail sur l’économie a mis l’accent sur la « croissance stable » et les politiques pertinentes ont été publiées en permanence depuis le début de l’année. Depuis la fin du mois d’avril, des facteurs internes et externes ont exercé une pression supplémentaire sur la croissance économique, ce qui a entraîné une augmentation de la densité et du soutien des politiques. Par exemple, l’ajustement de la LPR a dépassé les attentes, l’ajustement de la politique immobilière Multi – terrains, 33 mesures globales dans 6 domaines de la réunion ordinaire de la Chine et un soutien important aux industries de consommation telles que l’automobile. Par la suite, une attention soutenue a été accordée à la mise en œuvre des politiques.
Prêter attention à la prévention et au contrôle des épidémies et à la croissance économique. Au cours du mois de mai, Beijing, Shanghai et d’autres endroits ont encore été touchés par l’épidémie, mais la prévention et le contrôle de l’épidémie ont Progress é récemment et sont progressivement revenus à la normalisation. En avril, la croissance de la valeur ajoutée industrielle a été négative d’une année sur l’autre, en particulier à Shanghai, où elle a chuté de 61,5% d’une année sur l’autre; La consommation de détail dans la communauté a diminué de 11,1% par rapport à l’année précédente. Par la suite, nous pensons qu’il est nécessaire d’accorder une attention particulière aux progrès de la reprise de la production dans les régions et les industries touchées au cours de la période précédente, telles que le taux d’exploitation et l’efficacité de l’exploitation logistique. D’autre part, nous pensons que la prévention des épidémies dans les régions suivantes devrait être plus précise et plus efficace dans le cadre de la détection de l’acide nucléique normalisé.
L’expansion à l’étranger passe – t – elle de « l’expansion » à « l’hystérèse », et la période sino – étrangère est – elle décalée ou converge – t – elle vers une baisse synchrone? Les données sur l’inflation aux États – Unis ont récemment subi des changements marginaux, ce qui a entraîné une reprise des actions américaines, et il faudra peut – être continuer à voir s’il y a une baisse substantielle. Un certain nombre d’indicateurs économiques récents montrent que la dynamique de croissance de plusieurs économies d’outre – mer, y compris les États – Unis, s’est affaiblie.
Dans ce contexte, il est essentiel pour la performance des prix des actifs du monde entier et de la Chine que la Chine continue de jouer un rôle de premier plan et de premier plan dans la reprise, ou qu’elle converge progressivement vers une croissance mondiale synchronisée à la baisse. Nous suggérons aux investisseurs de suivre de près les changements marginaux des politiques à l’étranger et la pente probable du ralentissement de la croissance, en plus de se concentrer continuellement sur la croissance interne.
Suggestions de configuration: le marché peut être « stable » puis « avancé », et la stratégie de configuration peut être « défensive » avant l’attaque. Nous pensons que la croissance future de la Chine doit encore être mise en œuvre, que l’épidémie continue de limiter, mais qu’elle s’est légèrement atténuée; La rigidité de la situation géographique comporte des risques à long terme, la probabilité de chocs sur les prix de l’énergie et des denrées alimentaires persiste et les pressions sur la croissance et l’inflation à l’étranger peuvent persister.
À l’heure actuelle, le marché présente certaines caractéristiques de base en termes de politique, d’évaluation et de sentiment de fonds, et il a déjà une valeur médiane. L’environnement du marché est toujours confronté à certains défis, de sorte que l’espace de croissance subséquent a besoin de plus de catalyseurs fondamentaux, et l’amélioration des attentes en matière de bénéfices peut être importante. Nous recommandons que les lignes directrices suivantes soient suivies au cours des trois à six prochains mois:
« croissance stable » et « dividende élevé » ont encore une valeur relative d’allocation. À partir de décembre 2021, nous continuons d’indiquer la valeur d’allocation de la ligne principale de « croissance stable ». Bien que la performance globale du marché n’ait pas été satisfaisante, ce style a encore réalisé certains avantages relatifs. Au stade où les politiques sont progressivement renforcées et où l’orientation du marché n’est pas claire, nous continuons de recommander de prêter attention aux secteurs à croissance stable sous – évalués, aux secteurs connexes soutenus par les politiques, tels que l’infrastructure traditionnelle, les chaînes industrielles liées à la demande stable de biens immobiliers (matériaux de construction, construction, etc.) et l’automobile, ainsi qu’aux secteurs à faible valeur estimée et à faible corrélation avec la macro – volatilité, en particulier certains secteurs à dividendes élevés, tels que l’électricité et les services publics, l’hydroélectricité, etc.;
La plaque de base relativement saine mérite une attention particulière. Il convient également d’accorder une attention particulière à certains domaines dans lesquels les fondamentaux ont atteint un niveau bas ou où le niveau de prospérité continue de s’améliorer, tels que l’agriculture, certaines sous – industries des métaux non ferreux et de certains produits chimiques, le charbon, ainsi qu’à l’industrie photovoltaïque et militaire dont les performances sont plus stables dans le style de croissance.
La transition « offensive – défensive » doit encore attendre l’occasion. Les fondamentaux généraux de certains styles de croissance de la fabrication sont encore bons, l’énergie cinétique peut être affaiblie après le rebond de mai, et l’environnement macroscopique peut encore être incertain. Étant donné que l’évaluation du marché est relativement faible, que la politique de la Chine continue de stimuler une croissance stable et que le marché est sensible à l’effet de la politique, il convient d’accorder une grande attention à l’intensité et à l’effet potentiel de la politique de croissance stable au moment précis du passage de la « défense » à l ‘« attaque ».
En juin, la répartition de l’industrie a été principalement ajustée: augmentation de la production de pétrole et de gaz, des services et de l’ingénierie des champs pétrolifères, du raffinage du pétrole, du charbon, des matériaux électroniques, du gaz urbain, de l’industrie militaire de défense, des pièces automobiles, de l’hôtel et du tourisme; Métaux non ferreux métaux précieux, acier, matériaux de construction, eau et protection de l’environnement, logistique Express, banques, courtiers en valeurs mobilières et autres, informatique, services de télécommunications, semi – conducteurs, électronique grand public, matériel de communication, appareils ménagers, textiles et vêtements, restauration, matériel médical, services médicaux, biotechnologie.
Conclusion de l’allocation de l’industrie en juin: Super – allocation de l’agriculture, des matériaux électroniques, du gaz urbain, de l’industrie militaire de défense nationale et du matériel électrique; Faible distribution d’eau et protection de l’environnement, autres machines, jeux médiatiques, divertissement et éducation, textiles et vêtements, médicaments.
