Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) ( Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
Les bénéfices ont fortement augmenté: la société a réalisé un chiffre d’affaires de 63249 milliards de RMB en 21 ans, soit + 21,4% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 3642 milliards de RMB pour la société mère, soit + 1238,8% d’une année sur l’autre; Au cours des 22 dernières années, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 14 962 milliards de RMB, soit + 13,3% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 1 646 millions de RMB, soit + 186,2% d’une année sur l’autre. La marge brute globale en 21 ans était de 13,68%, en hausse de 1,32 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge brute globale en 22 ans était de 19,53%, ce qui a entraîné une augmentation significative du niveau des bénéfices.
La demande intérieure et extérieure est forte, et le niveau élevé d’engrais chimiques devrait se poursuivre: Prenons l’engrais phosphaté par exemple, le prix de vente moyen de l’engrais phosphaté sans taxe de l’entreprise au cours des 21 dernières années est de 2 958 yuan / tonne, en hausse de 39,3% d’une année sur l’autre. Les marges brutes d’ammonium et de diammonium sont respectivement de 36,51% et 27,66%, en hausse de 17,37 PCT et 10,40 PCT d’une année sur l’autre. Dans le contexte de l’épidémie mondiale, d’une part, l’accent mis sur la sécurité alimentaire a entraîné une augmentation de la demande d’engrais chimiques à l’extérieur de la Chine, d’autre part, le taux d’exploitation et la chaîne d’approvisionnement de l’industrie mondiale des engrais chimiques ont également été touchés par l’épidémie. La tension entre l’offre et la demande a constamment fait monter les prix des produits d’engrais chimiques pertinents, et les prix à l’étranger ont augmenté davantage En prenant comme exemple le Monoammonium, le prix au comptant du Phosphate monoammonique FOB de la mer Baltique est passé de 376 USD / t au début de 21 ans à 1011 USD / t, en hausse de 169%, ce qui est beaucoup plus élevé que le prix actuel du Monoammonium en Chine, qui est de 4540 yuan / T. Les exportations de phosphate d’ammonium de l’entreprise représentent 20% des exportations nationales et les produits d’exportation augmentent encore la marge bénéficiaire brute des activités d’engrais phosphatés. À l’heure actuelle, le prix des matières premières de l’engrais phosphaté est resté élevé, en particulier la tendance à la hausse du soufre et du minerai de phosphore n’a guère été revue à la hausse. Le côté des coûts a fortement soutenu le boom élevé de l’engrais phosphaté. L’appariement des matières premières de l’entreprise, telles que la roche phosphatée et l’ammoniac synthétique, a également assuré un espace de profit suffisant pour l’entreprise.
Le nouveau projet de matériaux énergétiques est sur le point d’être mis en œuvre et la transformation industrielle s’accélère: l’entreprise continue d’étendre la valeur de la chaîne industrielle de l’industrie chimique du phosphore en fonction de ses propres avantages en matière de soutien des ressources. La première phase du projet de 500000 tonnes de phosphate ferrique et d’installations de soutien prévu au stade initial, soit 100000 tonnes de phosphate ferrique, devrait être achevée et mise en service en juin de cette année, les 400000 tonnes restantes et les installations de soutien prévues pour décembre 2023, et la production annuelle de 5 000 tonnes d’Hexafluorophosphate de lithium de la coentreprise Do-Fluoride New Materials Co.Ltd(002407) En février de cette année, la société a signé l’Accord de coopération pour l’ensemble de la chaîne industrielle de nouvelles batteries énergétiques avec le Gouvernement populaire de la ville de Yuxi, dans la province du Yunnan, Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) , Eve Energy Co.Ltd(300014)
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Au cours des 21 dernières années, les prix des produits de l’entreprise ont augmenté dans l’ensemble de la ligne. Bien que les prix des matières premières aient également fortement augmenté, la tension entre l’offre et la demande d’engrais chimiques a empilé les matières premières de l’entreprise, ce qui a grandement amélioré la rentabilité de l’entreprise. Par conséquent, les prévisions de bénéfices de l’entreprise ont été révisées à la hausse. Nous prévoyons que le SPE par action de la société sera de 3,17, 3,24 et 3,63 RMB en 22 – 24 ans (les prévisions initiales étaient de 1,61 et 1,81 RMB en 22 – 23 ans), et nous accorderons un prix cible de 41,21 RMB et maintiendrons la cote de surpoids en fonction du rapport P / e de la Société comparable de 13 fois en 22 ans.
Conseils sur les risques
Fluctuations des prix des produits et des matières premières; Les nouveaux projets n’ont pas progressé comme prévu; La demande de nouveaux produits est inférieure aux attentes.
