Depuis 2021, une catégorie de « produits de boule de neige » est devenue le Centre du cercle de gestion des actifs et est au Sommet de la vague.
Plus de 100 milliards de dollars à la fin de l’année dernière, les boules de neige ont repris après une forte baisse en avril, lorsque les taux annualisés ont dépassé 20%.
8, soudainement reçu la dernière demande, de nombreux courtiers en valeurs mobilières ont été très surpris. Plusieurs sociétés de valeurs mobilières ont déclaré qu’elles suspendraient la vente de nouveaux produits de boule de neige après le lancement de la semaine prochaine!
Au cours des deux dernières années, les options hors site et les bons de rendement (ci – après dénommés « produits de boule de neige») avec des structures Knock – out et Knock – in ont progressivement gagné en popularité sur le marché, avec une échelle de plus de 100 milliards de RMB à la fin de l’année dernière.
Il s’agit d’une sorte de produits dérivés de gré à gré structurés qui continuent d’attirer l’attention de la réglementation et qui ont récemment fait l’objet d’une réflexion réglementaire sur le marché.
Selon une source de la chaîne, nous avons récemment suspendu les progrès de tous les canaux de courtage et de tiers entièrement garantis en raison d’une politique réglementaire incertaine.
Un autre initié de l’industrie a déclaré que la semaine prochaine, 1 million de produits de boule de neige ont été suspendus et seulement 10 millions de produits de boule de neige non garantis ont été distribués.
Plusieurs maisons de courtage du Nord ont déclaré qu’elles suspendraient la vente de nouveaux produits de boule de neige après le lancement de la semaine prochaine. Cependant, certains courtiers en valeurs mobilières ont dit qu’ils n’avaient pas reçu de nouvelles de suspension.
Des sources ont également révélé qu’il y a quelque temps, la chaîne de fiducie a été suspendue à la vente de produits de boule de neige, mais à mesure que le marché s’est réchauffé, afin de répondre à la demande des clients, un million de produits de boule de neige ont été mis au point pour tenter de contourner la réglementation. Étant donné que la fiducie tente de contourner la réglementation, elle pourrait l’ajouter à 10 millions de ventes.
Certains membres de l’industrie ont émis l’hypothèse que les directives réglementaires visaient principalement à protéger les investisseurs individuels. Auparavant, les boules de neige étaient emballées dans des produits de capital – investissement et vendues à un million d’investisseurs qualifiés. Au cours du processus de vente, certaines ventes soulignent que le risque est faible parce qu’il s’agit d’un produit de boule de neige entièrement garanti (c. – à – D. 100% de la marge est versée à un organisme de réglementation tiers). En fait, cependant, la raison pour laquelle la réglementation exige une marge de 100% est que le produit sous – jacent est exposé à des risques plus élevés et à des mesures d’isolement des risques. Avec l’augmentation continue de l’échelle des produits de boule de neige au cours des deux derniers mois, une fois que les produits dérivés de gré à gré sont sortis de la position, ce qui entraîne des pertes pour l’émetteur, mais ne peut pas encaisser les bénéfices des investisseurs, ce qui entraînera une grande instabilité sociale. Par conséquent, la surveillance a mis fin à la participation des investisseurs de moins de 10 millions de RMB et n’a permis la participation que des investisseurs institutionnels de plus de 10 millions de RMB.
En fait, comme les boules de neige sont de plus en plus populaires, la réglementation de ces produits continue d’augmenter.
En août 2021, compte tenu de l’augmentation rapide et continue de l’échelle des produits dérivés de gré à gré des sociétés de valeurs mobilières au cours des dernières années, le document de surveillance a rappelé que toutes les sociétés de valeurs mobilières devraient continuer à renforcer la sensibilisation aux risques et à renforcer efficacement la construction d’un système de contrôle des risques conforme aux secteurs d’activité pertinents.
Selon les documents de l’époque, le premier était de renforcer l’accès des investisseurs et la gestion de l’adéquation. Lorsqu’une société de valeurs mobilières émet des produits de boule de neige, elle met en place un système d’accès à la liste blanche des contreparties et un mécanisme de gestion de l’autorisation correspondant pour examiner rigoureusement les produits de gestion d’actifs inscrits sur la liste blanche. En outre, lorsqu’une société de valeurs mobilières vend des produits de gestion d’actifs investis dans des produits de boule de neige, elle procède à un examen de l’adéquation des investisseurs en stricte conformité avec les lois et règlements pertinents.
En outre, les sociétés de valeurs mobilières devraient continuer à renforcer le contrôle des succursales et la formation du personnel de vente. Lors de la vente de produits de gestion d’actifs dont les actifs sous – jacents sont des produits de boule de neige, il est strictement interdit d’utiliser des mots tels que « capital garanti», « revenu stable» pour inciter les investisseurs à acheter ou à mettre l’accent unilatéralement sur le rendement, afin de révéler objectivement le risque de crédit et le risque de marché auxquels les investisseurs peuvent être confrontés, et de signer une déclaration de risque avec les investisseurs. Le risque de perte associé est pleinement signalé et marqué. En outre, le Département de la conformité de la société de valeurs mobilières procède à un examen unifié des documents de divulgation d’informations sur les produits de gestion d’actifs, des documents de promotion et de promotion et d’autres documents et documents à fournir aux clients dans le cadre du processus de vente, et ne vend pas de produits de gestion d’actifs non conformes aux exigences.
Deuxièmement, renforcer la gestion globale des risques. Lorsqu’une société de valeurs mobilières émet des produits de boule de neige, elle organise raisonnablement le calendrier des produits et la conception de la structure des produits, étale et arrange de façon dispersée les dates d’observation des produits existants et les points d’entrée / sortie, afin d’éviter les entrées / sorties centralisées au même moment ou au même point. La perte maximale de la contrepartie après le Knock – in ne doit pas dépasser la baisse réelle de l’objet lié. En outre, les indicateurs de contrôle des risques et les normes de limitation des risques, telles que l’échelle de l’entreprise, la limite de perte, Delta, gamma et Vega, doivent être établis étape par étape en fonction de leur propre situation de capital. Le Département de la gestion des risques doit mesurer les risques quotidiennement par l’intermédiaire du système et surveiller et évaluer les limites des indicateurs. Entre – temps, un mécanisme d’élimination d’urgence doit être mis en place pour fournir des solutions de rechange et assurer la communication et la coordination avec les clients en cas de perte importante de produits.
En outre, les sociétés de valeurs mobilières émettent des bons de rendement avec une structure d’option intégrée et calculent les indices de contrôle des risques pertinents en fonction des options de gré à gré. En ce qui concerne la structure des boules de neige ou d’autres bons de rendement qui peuvent payer le principal et le revenu au client à l’avance et qui ne peuvent pas prévoir avec précision le moment du paiement, ils ne doivent pas être inclus dans le Fonds de stabilisation disponible pour s’assurer que les indicateurs de contrôle des risques sont mesurés de façon véridique, exacte et complète en fonction de l’essence de l’entreprise.
À l’étape suivante, la surveillance renforcera l’inspection de la gestion appropriée des ventes et du niveau de gestion des risques des produits de boule de neige émis par les sociétés de valeurs mobilières. Pour les sociétés dont le contrôle des risques est insuffisant, des mesures de surveillance strictes seront prises conformément à la loi et les personnes responsables concernées seront tenues responsables à tous les niveaux.
Un mois plus tard, la surveillance a repris. En septembre 2021, les autorités de réglementation ont donné des instructions aux sociétés de valeurs mobilières en matière de gestion des actifs et aux filiales de fonds. Après septembre, l’Association du secteur des fonds suspendra le dépôt des produits de boule de neige non conformes aux exigences. En outre, la réglementation a ajouté une nouvelle limite au ratio d’investissement pour les produits groupés gérés par les sociétés de valeurs mobilières, qui exige que le ratio d’investissement d’un seul produit ne dépasse pas 25% de la valeur nette du produit.
Au début de novembre 2021, le Bureau de réglementation des valeurs mobilières et des contrats à terme de Shenzhen a publié le bulletin de surveillance des institutions de valeurs mobilières et des contrats à terme, dans lequel il a mis en garde contre les risques liés à la gestion des ventes de produits de gestion d’actifs de « boule de neige »: depuis cette année, l’échelle des produits de gestion d’actifs de « boule de neige » a continué d’augmenter rapidement, la catégorie de produits étant principalement des produits de gestion d’actifs collectifs, la structure des investisseurs étant dominée par des investisseurs individuels La structure des produits de la boule de neige présente les caractéristiques d’un taux d’intérêt élevé, mais non d’un seuil de rentabilité, ce qui est susceptible d’entraîner des pertes importantes pour les investisseurs individuels en cas de forte baisse continue du marché boursier. Shenzhen Securities Regulatory Bureau in Daily supervision concerns, some institutions in the Process of sales have not fully Revealed The Risks to investors, only Partially emphasized “high income” and “stabilized Earnings without losses” situation, easy to cause disputes.
En janvier 2022, une autre vague de réglementation des produits de boule de neige a eu lieu, suspendant la distribution des produits de boule de neige dans les canaux fiduciaires. À cette époque, le Fonds a appris qu’après cela, à l’exception du China International Capital Corporation Limited(601995) Cependant, China International Capital Corporation Limited(601995)
En fait, les produits snowball sont devenus des produits « net Red » sur le marché financier en raison de leur échelle croissante.
Qu’est – ce qu’un produit de boule de neige? Pourquoi ces produits sont – ils populaires sur le marché? Snowball, également connu sous le nom de « snowball Structural Income Certificate », est un dérivé de gré à gré émis par des sociétés de valeurs mobilières, des fiducies ou des organismes de gestion du patrimoine dont les actifs sous – jacents sont destinés à des investisseurs qualifiés.
Un mot – clé pour comprendre les produits de boule de neige est le « crochet », c’est – à – dire que le rendement du produit est directement lié à la hausse ou à la baisse de l’objet du crochet. À l’heure actuelle, les indices boursiers et les actions individuelles sont les principales cibles de l’indice chinois des boules de neige, qui devrait représenter plus des deux tiers des boules de neige, le reste étant principalement des boules de neige individuelles. Les indices boursiers sont principalement liés à la bourse chinoise 500, à la Bourse de Shanghai 300 et à la Bourse de Shanghai 50, et peuvent également être liés à des indices étrangers, tels que l’indice Hang Seng. Ce crochet externe peut également être une combinaison linéaire de plusieurs indices ou une valeur maximale ou minimale pondérée par plusieurs indices. Il y a plus de 1200 objets liés à des boules de neige, et la liste des objets liés est régulièrement mise à jour par la Bourse de Shanghai et de Shenzhen.
À l’heure actuelle, il existe six catégories de produits de boule de neige les plus populaires sur le marché: 1. Boule de neige standard à pleine marge, 2. Boule de neige de parachute pour une partie de la marge (la limite de frappe diminue avec le temps), 3. Ne pas poursuivre la boule de neige (il y a une limite supérieure à la perte maximale après l’impact), 4. Boule de neige avant le coupon (plus tôt le coupon annuel obtenu est élevé), 5. Renforcer la boule de neige (en plus d’obtenir un revenu annuel fixe après le Knock – out, vous pouvez également obtenir un revenu partiellement augmenté de l’objet); 6. Bonus snowball (gagnez un coupon plus petit si vous ne frappez ni ne frappez).
Dans le cadre de l’opération spécifique, les produits snowball fixeront deux limites de rendement, à savoir le prix d’entrée et le prix d’entrée. Entre – temps, dans la période de détention, le jour fixe de chaque mois est appelé « jour d’observation de Knock – out », ce jour d’observation est appelé « jour d’ouverture du prix »; La période de détention est fixée à la « date d’observation d’entrée» pour chaque jour de négociation.
Par exemple, si vous investissez un million de dollars dans un produit de boule de neige à deux ans indexé sur l’indice CSI 500, le prix de vente convenu est de 101% et le prix d’entrée est de 75%. Après une période de silence de deux mois, à partir du troisième mois, si l’indice CSI 500 augmente de 1% à la date d’observation, il est considéré comme « knockout», le produit est résilié plus tôt et le titulaire reçoit le bénéfice convenu; Si, à un jour de négociation donné (c’est – à – dire à la date d’observation du Knock – in), l’indice CSI 500 diminue de 25% au total, il est considéré comme « Knock – in ». Dans le reste de la période de détention, si la norme de Knock – out est de nouveau atteinte, l’investisseur obtient le rendement convenu; Si la ligne de Knock – in n’est pas atteinte mais que la norme de Knock – out n’est pas atteinte, le principal du détenteur est responsable de la perte en baisse. (ce n’est que l’hypothèse la plus simple, la situation réelle doit encore se référer à l’accord contractuel)
L’une des principales raisons pour lesquelles les produits de boule de neige se sont bien vendus au cours des deux dernières années est que les actions a ont oscillé dans une fourchette étroite en 2020, mais l’indice de 500 actions de la Chine a augmenté de près de 50% entre mars et juillet. Un grand nombre de produits de boule de neige “Knock Out”, le taux de rendement annualisé des investisseurs peut généralement atteindre plus de 15%, certains rendements annualisés superposés des coupons peuvent atteindre plus de 20%, ce qui a grandement accru l’intérêt des détenteurs de produits de boule de neige. Bien qu’au cours de l’année qui a suivi, l’indice des 500 actions de la Chine ait connu des hauts et des bas, tant qu’il n’y a pas eu de percussion ou de percussion, plus le temps de détention est long, plus les rendements sont élevés comme des boules de neige.
Cependant, en raison de la baisse du marché au premier trimestre de cette année, les allégations selon lesquelles « les produits de boule de neige liés à l’indice CSI 500 se sont concentrés sur le Stampede » et « la couverture de boule de neige a entraîné une chute massive de l’indice » se sont répandues en mars. Cependant, les sociétés de valeurs mobilières ont souligné qu’il n’y avait pas eu d’entrée centralisée à l’heure actuelle, et l’Association chinoise des valeurs mobilières et la cotation de la bourse chinoise étaient des produits de boule de neige qui ont fait l’objet d’une enquête conjointe récemment, disant que les risques avaient été pleinement pris en considération lors de la création et qu’il n’y aurait pas eu d’entrée centralisée.
Il convient de mentionner que les produits de boule de neige ne sont absolument pas des « gains stables et des pertes », les investisseurs doivent être vigilants à l’égard de ce type de produits, avant que l’Association chinoise de normalisation des valeurs mobilières ait suggéré que les produits de boule de neige sont une structure relativement complexe des produits. Les investisseurs dans les produits de boule de neige, en particulier les investisseurs ordinaires qui achètent des produits de boule de neige par l’intermédiaire de produits de gestion d’actifs, doivent renforcer la compréhension des produits de boule de neige, comprendre pleinement le risque de produits de boule de neige et correspondre prudemment à leur capacité de tolérance au risque. Les produits de boule de neige ne sont pas égaux aux produits à revenu fixe, et encore moins aux produits financiers qui ne perdent pas d’argent, il y a une certaine probabilité que la perte de capital soit plus importante. Avant d’investir, les investisseurs doivent comprendre la structure des revenus des produits de boule de neige, porter un jugement rationnel sur le marché et les tendances sous – jacentes, connaître les pertes maximales possibles et mesurer leur tolérance au risque. Lors de la souscription d’une boule de neige, les investisseurs doivent être clairs sur le fait qu ‘« une fois que l’objet a chuté de façon significative, le produit de la boule de neige ne présente pas le même risque de chute que la détention directe de l’objet ».
