Instructions spéciales pour la lettre d’enquête
Tianjianhan [2022] no 254
Shanghai Stock Exchange:
Nous avons reçu la lettre d’enquête sur Genew Technologies Co.Ltd(688418) Nous avons procédé à une vérification minutieuse des opérations financières qui nous ont été demandées dans la lettre d’enquête, comme indiqué ci – dessous.
L’annonce montre que l’actif sous – jacent est évalué selon la méthode du revenu et la méthode de la base d’actifs et que la méthode du revenu est finalement choisie comme base de tarification. À la date de référence du 31 décembre 2021, la valeur totale des capitaux propres des actionnaires de Hangzhou chenxiao après évaluation selon la méthode du revenu était de 199435 300 RMB, et la valeur totale des capitaux propres des actionnaires après évaluation selon la méthode de la base d’actifs était de 85 460700 RMB, avec un taux de variation de 133,36%. La société est invitée à: (1) Fournir des informations supplémentaires sur la base et la prise en considération de la méthode du revenu de sélection comme conclusion finale de l’évaluation, les prévisions de revenu et la base pour les trois prochaines années, ainsi que le caractère raisonnable d’un taux d’appréciation plus élevé; En combinaison avec les principales données financières de l’actif sous – jacent au cours des trois dernières années et les opérations comparables dans la même industrie, indiquer si la valeur de l’évaluation est juste et raisonnable. Les comptables et les évaluateurs sont invités à donner leur avis. (Point 2 de l’article 2 de la lettre d’information)
Divulgation supplémentaire choisir la méthode du revenu comme base et considération pour la conclusion finale de l’évaluation, la prévision du revenu et sa base pour les trois prochaines années et le caractère raisonnable d’un taux d’appréciation plus élevé
1. Choix de la méthode du revenu comme base et examen de la conclusion finale de l’évaluation
Dans le cadre de cette évaluation, la valeur totale des capitaux propres des actionnaires de Hangzhou chenxiao Technology Co., Ltd. (ci – après dénommée Hangzhou chenxiao) est évaluée à 85460700 RMB selon la méthode de la base d’actifs, et la valeur totale des capitaux propres des actionnaires de Hangzhou chenxiao est de 1994353 RMB selon la méthode du revenu, avec une différence de 1139746 RMB et un taux de variation de 133,36%.
La méthode fondée sur les actifs est considérée à partir de la méthode de récupération des actifs et reflète la valeur de remplacement des actifs existants de l’entreprise. La méthode du revenu est considérée du point de vue de la rentabilité future de l’entreprise et reflète la rentabilité globale de tous les actifs de l’entreprise. En plus de la valeur marchande de l’actif et du passif comptables, la méthode du revenu tient compte de l’influence des ressources humaines, du réseau de commercialisation et de la relation client sur la valeur totale des capitaux propres des actionnaires.
Hangzhou chenxiao fournit principalement des équipements et des solutions de communication optique. Avec la popularisation commerciale du réseau 5G dans le monde entier, autour de la construction du réseau 5G, la demande d’équipement de communication optique des opérateurs augmente considérablement, le potentiel de développement de l’industrie des équipements de communication optique est progressivement libéré. Hangzhou chenxiao se concentre principalement sur les ventes à l’étranger. Affecté par la situation épidémique de covid – 19, Hangzhou chenxiao a connu une faible performance en 2020 et 2021 et a subi des pertes continues. Depuis le deuxième semestre de 2021, la situation épidémique à l’étranger s’est progressivement atténuée et l’impact de la situation épidémique sur la performance a également diminué. Hangzhou chenxiao a réalisé un bénéfice de 3216200 RMB (données non vérifiées) au premier trimestre de 2022. Entre – temps, on s’attend à ce que le niveau des revenus et des bénéfices de l’année prochaine soit amélioré. Par conséquent, l’adoption de la méthode du revenu comme conclusion finale de l’évaluation reflète pleinement la contribution au revenu et la valeur des ressources humaines, du réseau de marketing et de la relation client de Hangzhou chenxiao, et reflète plus complètement et raisonnablement la valeur objective des actifs sous – jacents.
Pour les raisons susmentionnées, le résultat de l’évaluation selon la méthode du revenu est considéré comme la conclusion finale de l’évaluation de la valeur de tous les capitaux propres des actionnaires de Hangzhou chenxiao.
2. Prévisions de recettes et base pour les trois prochaines années
Les prévisions de revenus pour les trois prochaines années sont fondées sur les données historiques antérieures et les prévisions de bénéfices de Hangzhou chenxiao, combinées à la situation actuelle de l’environnement macroéconomique, à l’état de développement de l’industrie, aux commandes en main des entreprises et à la planification du développement futur. Hangzhou chenxiao est une entreprise de haute technologie avec un taux d’imposition des sociétés de 15%. Compte tenu de la politique de déduction des dépenses de recherche et de développement au cours de la période de prévision, les dépenses futures d’impôt sur le revenu devraient être faibles et négligeables. Le bénéfice net prévu de Hangzhou chenxiao pour les trois prochaines années est le suivant:
Unit é: 10 000 RMB
Projet 20242023 2022
Résultat d’exploitation 12 552,00 10 148,00 8 160,00
Frais de fonctionnement 7 179,18 5 751,12 4 588,00
Bénéfice net 2 064,94 1 292,33 743,32
Dans les prévisions de bénéfices ci – dessus, l’accent est mis sur l’analyse des revenus des principales entreprises. Les principales Prévisions de recettes d’exploitation pour les trois prochaines années sont les suivantes:
Unit é: 10 000 RMB
20242023 2022
Recettes provenant des principales activités du projet
Taux de croissance des revenus des entreprises principales (%) Taux de croissance des revenus des entreprises principales (%) Taux de croissance des revenus (%)
Exportations 9 779,00 27,00 7 700,00 28,33 6 000,00 39,18
Ventes intérieures 2 773,00 13,28 2 448,00 13,33 2 160,00 174,93 [Note]
Total 12 552,00 23,69 10 148,00 24,36 8 160,00 60,10
[Note] le taux de croissance des ventes intérieures en 2022 est relativement élevé, ce qui signifie que les ventes de matériel OTN ont augmenté en 2022.
Activités d’exportation
Les activités d’exportation de Hangzhou chenxiao sont principalement axées sur l’exportation d’équipements PTn, principalement sur le marché européen. Avec la libéralisation progressive des restrictions à l’épidémie de covid – 19 à l’étranger, la construction de terminaux dans l’industrie des télécommunications est progressivement revenue à la normale.
À la date d’émission du rapport d’évaluation (2 avril 2022), le total des commandes d’exportation de PTN de Hangzhou chenxiao était de 43 962100 RMB (toutes les commandes devraient être achevées en 2022), combiné à la situation des commandes en cours et à l’acquisition de commandes subséquentes cette année, la direction a raisonnablement estimé que Hangzhou chenxiao pourrait réaliser 60 millions de RMB de recettes d’exportation de PTN en 2022; Étant donné que les recettes d’exportation de la société représentent une part relativement élevée et qu’elles ont augmenté considérablement cette année, les recettes en 2023 et 2024 sont estimées en se référant à la base de données Wind pour le niveau de croissance moyen des recettes d’affaires prévues des sociétés cotées de la même industrie en Chine par les instituts de recherche, qui est de 28,34%, et en tenant compte de la situation réelle de la société.
Ventes intérieures
Hangzhou chenxiao Domestic sales business includes PTn, PON, OTN Domestic sales business. En ce qui concerne les activités de vente intérieure de PTN de Hangzhou chenxiao, Hangzhou chenxiao a progressivement intensifié ses efforts de développement pour les clients chinois au cours des dernières années. À la date de publication du rapport d’évaluation (2 avril 2022), les activités de vente intérieure de PTN s’élevaient au total à 455,79 millions de RMB (hors taxe) en exécution des commandes (toutes estimées à être achevées en 2022), et les recettes de vente intérieure de PTN de 5 millions de RMB devraient être réalisées en 2022; Le matériel pon est principalement fourni aux clients chinois, ce qui représente une faible proportion; L’activité OTN est principalement la fourniture d’équipements OTN aux opérateurs par le biais de la coopération entre Hangzhou chenxiao et zhenyou Technology. Il s’agit de l’activité de Hangzhou chenxiaoxin. Actuellement, il a remporté l’appel d’offres pour le projet d’achat d’équipements OTN de China mobile. Avec l’expansion d’autres opérateurs et le marché client, il est estimé que le chiffre d’affaires de 15 millions de RMB peut être réalisé en 2022. Étant donné que les activités de vente intérieure de Hangzhou chenxiao sont relativement petites, que les ressources investies sont relativement faibles et que le taux de croissance des revenus des activités de vente intérieure est inférieur au niveau moyen des sociétés cotées dans la même industrie, il est prudent de considérer que la croissance des revenus en 2023 et 2024 se réfère Au taux de croissance annuel composé de 607728
3. Rationalité d’un taux de valeur ajoutée plus élevé
Expansion rapide du marché des communications optiques
La communication optique est un mode de communication qui prend le signal optique comme support d’information et se développe sur la base de la communication électrique. Par rapport à la communication électrique traditionnelle, la communication optique présente les avantages d’une large bande passante de transmission, d’une perte de transmission très faible, d’un faible coût et d’une haute fidélité. En tant qu’infrastructure d’information, le système de communication optique a été pleinement développé et largement utilisé dans le monde. Plus de 7,2 milliards d’utilisateurs mobiles et plus de 4 milliards d’utilisateurs d’Internet mobile dans le monde, avec un taux de croissance annuel moyen composé de plus de 25% du trafic mondial de données et plus d’un milliard d’octets. En tant qu’industrie fondamentale et stratégique des réseaux d’information, l’industrie des communications optiques a de vastes perspectives de marché.
Analyse des avantages concurrentiels
Avantages de la recherche et du développement
Le D épartement R & D de Hangzhou chenxiao est divisé en groupe de conception globale, Groupe de conception matérielle, Groupe de conception logicielle, Groupe de conception logique et Groupe d’essai du système. La mise en place d’un Département scientifique et la répartition précise des fonctions sont propices à l’exercice des capacités professionnelles des départements et du personnel de R & D et à la stimulation de la vitalité innovante des centres de R & D. Au 31 décembre 2021, le nombre total d’employés de Hangzhou chenxiao était de 67, dont 82,09% étaient des employés de R & D. le personnel de R & D de base de l’entreprise avait une riche expérience professionnelle et des connaissances. La capacité de R & D et la qualité des produits de Hangzhou chenxiao étaient très compétitives dans la même industrie.
Avantages techniques
Hangzhou chenxiao fournit principalement la rétroaction du réseau public mobile et des produits de réseau porteur pour les applications de réseau privé telles que l’électricité, les chemins de fer, les finances et l’accès aux services pour les grands clients, et peut fournir une série complète de solutions globales basées sur la technologie MPLS – TP pour l’accès, La convergence et le noyau; Capable de fournir des solutions globales OTN de type accès telles que Box et plug – in. Il est l’un des rares fournisseurs de solutions globales dans l’industrie à fournir une gamme complète de solutions basées sur les normes techniques MPLS – TP et OTN, à l’exception de Huawei, ZTE, Fiberhome Telecommunication Technologies Co.Ltd(600498)
Depuis sa création en 2008, Hangzhou chenxiao s’est engagé à s’attaquer aux principaux problèmes de la technologie de transmission optique et au d éveloppement de produits connexes. Il dispose d’une riche réserve technique et d’une réserve de talents de haut niveau. Il a réussi l’identification des entreprises nationales de haute technologie et a été reconnu par le Centre provincial de recherche et de développement de la province du Zhejiang. Il a été classé comme la petite et moyenne entreprise scientifique et technologique de la province du Zhejiang et les dix premières entreprises d’innovation scientifique et technologique du district de Xiaoshan de Hangzhou Au 31 décembre 2021, Hangzhou chenxiao détenait plus de 20 brevets et plus de 30 droits d’auteur sur des logiciels informatiques, ce qui lui donnait une forte compétitivité.
Avantages en matière de coûts
Après des années d’exploitation et d’accumulation, Hangzhou chenxiao a formé un avantage évident dans le contrôle des coûts. Hangzhou chenxiao dans le développement de puces indépendantes, la conception de solutions techniques par une planification raisonnable et un choix raisonnable de matériaux, de sorte que les produits ont un avantage de coût; Entre – temps, Hangzhou chenxiao a mis en place un système complet d’évaluation et de gestion des fournisseurs de produits, et avec l’augmentation du volume d’affaires de Hangzhou chenxiao, l’efficacité de l’échelle d’achat sera considérablement améliorée, ce qui donnera aux fournisseurs un pouvoir de négociation plus fort.
Avantages de la qualité des produits
Depuis sa création, Hangzhou chenxiao attache une grande importance à la gestion de la qualité des produits afin de créer une transmission optique de première classe
Afin d’assurer la stabilité et la cohérence de la qualité des produits, un système complet et strict de contrôle et de gestion de la qualité a été mis en place et des procédures complètes d’inspection de la qualité ont été mises en œuvre dans les processus d’achat, de production et de vente. Hangzhou chenxiao est équipé d’équipements d’essai avancés et développe indépendamment certains équipements d’essai spéciaux en fonction des dernières exigences techniques du marché et de la situation réelle du produit, afin d’assurer la qualité du produit et d’atteindre l’objectif que la performance du produit répond aux exigences du client.
En outre, le taux élevé d’appréciation de la valeur des capitaux propres de l’entreprise est également lié aux caractéristiques opérationnelles de l’industrie. Les actifs de base de Hangzhou chenxiao sont principalement des actifs incorporels tels que la relation client et la capacité de recherche et de développement, et la valeur comptable de ces actifs ne peut généralement pas être directement reflétée. Les résultats de l’évaluation de la méthode du revenu comprennent les actifs susmentionnés qui ne sont pas comptabilisés dans les livres, de sorte que le taux d’appréciation de l’évaluation est généralement élevé. En outre, l’échelle d’exploitation de Hangzhou chenxiao est relativement petite, il n’y a pas d’actifs importants et l’échelle de l’actif net est relativement faible. Voir la réponse à la demande de renseignements (II) pour plus de détails, de sorte que le taux d’appréciation de l’évaluation est plus élevé au moment de l’évaluation.
Sur la base de l’analyse ci – dessus, le taux d’appréciation de Hangzhou chenxiao est raisonnable et conforme à la situation de Hangzhou chenxiao.
En combinaison avec les principales données financières de l’actif sous – jacent au cours des trois dernières années et les opérations comparables dans le même secteur, indiquer si la valeur de l’évaluation est juste et raisonnable.
1. Principales données financières des actifs sous – jacents au cours des trois dernières années
Les principales données financières de Hangzhou chenxiao pour les trois dernières années sont les suivantes:
Unit é: 10 000 RMB
Projet 202112.31202012.31201912.31
