De la reprise à l’inversion: la restauration émotionnelle a entraîné une reprise des turbulences du marché, tandis que l’inversion fondamentale a favorisé l’inversion des tendances au cours du deuxième semestre de l’année. Trois hypothèses de base ont été déduites: l’élimination efficace de l’épidémie, l’économie de soutien des politiques et l’augmentation lente des prix en amont.
Tout d’abord, les trois flèches qui ont suivi l’éclosion en Chine étaient l’acide nucléique normalisé, le médicament spécial domestique et le vaccin pour personnes âgées. Deuxièmement, l’exigence d’une économie de base fondée sur les politiques s’est considérablement renforcée dans le contexte d’épidémies répétées en Chine. Le pire de l’économie actuelle est derrière nous, ne sous – estimez pas le pouvoir de l’économie de base. Enfin, sous la double pression de l’offre et de la demande, la tendance à la hausse des prix des ressources au cours du deuxième semestre de cette année pourrait ralentir.
Ce cycle du marché est dans l’ouverture du rebond, la restauration émotionnelle domine, le processus de restauration émotionnelle ou présente un rebond en zigzag.
Tout d’abord, après trois ajustements rapides, le sentiment actuel du marché est faible, avec une position de fonds de capital – investissement de 56,5% à la fin d’avril, ce qui est proche du niveau du marché à la fin du trimestre pessimiste de 2018. La probabilité de reprise du sentiment du marché est élevée; Deuxièmement, afin de se prémunir contre l’impact de l’épidémie et les changements environnementaux à l’étranger, les politiques intensives ont conduit à une reprise de la confiance du marché.
L’inversion des fondamentaux au cours du second semestre de l’année favorisera l’augmentation des vagues sur le marché, ce qui permettra d’examiner la logique de l’inversion des fondamentaux à partir des dimensions macro et micro. Macroscopiquement, le fond de crédit et le fond économique ont été montrés successivement. Au cours du deuxième semestre de l’année, l’IPP, en particulier l’IPP en aval et en milieu de cours d’eau, a diminué ou ralentira, et le taux approximatif du fond des bénéfices des entreprises est au deuxième trimestre; Du point de vue micro économique, l’amélioration de la marge bénéficiaire en aval et en milieu de cours d’eau favorisera la reprise des bénéfices de l’ensemble de l’entreprise à mesure que la hausse des prix des ressources ralentira au cours du deuxième semestre, c’est – à – dire que l’IPP de l’exploitation minière en amont culminera et diminuera.
Deuxièmement, décoder les trois principales préoccupations sous – jacentes du marché: l’ajustement des actions américaines, la spirale inflationniste et le taux de change du RMB ne doivent pas être trop à court d’actions américaines, et les fondamentaux ne sont toujours pas faibles. En ce qui concerne les bénéfices des sociétés cotées en bourse, la plupart des revenus et des bénéfices de l’industrie ont dépassé les attentes du marché. Les secteurs de consommation optionnels, tels que le commerce de détail, ont été fortement touchés par la hausse des prix de la chaîne d’approvisionnement et de l’énergie, ce qui indique que les revenus n’ont pas augmenté. Par la suite, à mesure que la hausse des prix des ressources en amont ralentit et que l’inflation s’atténue, les bénéfices s’amélioreront progressivement.
L’inflation ne peut pas dépasser les attentes. La plus grande pression du côté de l’offre sur les prix du pétrole brut ou l’expansion de la production à partir du pétrole de schiste. Les plans de dépenses en capital des cinq plus grandes sociétés pétrolières américaines de schiste ont considérablement augmenté, dépassant les niveaux de 2017 en termes absolus, et une grande partie des dépenses en capital a été consacrée au développement de gisements de pétrole en stock qui peuvent produire du pétrole plus rapidement.
La probabilité d’une dépréciation continue du RMB et d’un exode important des capitaux étrangers est faible. Les principaux facteurs de la dépréciation actuelle du RMB sont la réduction de l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis et la différenciation économique entre la Chine et les États – Unis. Au fur et à mesure que les écarts de taux d’intérêt se stabilisent et que l’économie chinoise se redresse, le RMB n’a pas de base fondamentale pour une dépréciation continue, et la Banque centrale n’est pas disposée à voir une dépréciation unilatérale soutenue du taux de change.
Recherche et jugement sur le style: se concentrer sur la croissance et la consommation
Contre – attaque de la croissance: amélioration des marges bénéficiaires et des performances relatives. Du point de vue de la performance relative, l’amélioration de la rentabilité en aval et en milieu de cours d’eau favorisera la croissance de la performance du secteur de la valeur relative. La plupart des industries des produits de base en amont appartiennent au style de valeur. Sous la tendance à la hausse des prix des produits de base en amont, le taux de croissance du bénéfice net du secteur de la valeur s’est considérablement amélioré par rapport au secteur de la croissance. Mais avec l’amélioration de la marge bénéficiaire en aval, la performance relative de la plaque de croissance concentrée en aval s’améliorera évidemment.
Consommation post – épidémique: la consommation commerciale se rétablit rapidement et la consommation durable attend la politique. Le rétablissement de certains biens de consommation dépend principalement de la restauration des scénarios de consommation, tels que les spiritueux de moyenne et de haute qualité liés à la consommation commerciale. La reprise des biens de consommation durables a été fortement influencée par le revenu des résidents, et la politique visant à stimuler la consommation est le plus grand changement marginal dans l’industrie des biens de consommation durables.
Configuration de l’industrie: réseau de stockage du paysage, TMT à forte prospérité, consommateurs et courtiers en valeurs mobilières 1) en termes de croissance: attendre que le réseau de stockage du paysage et d’autres nouveaux secteurs énergétiques continuent de se redresser. La mise en page de la technologie dure dans le TMT, comme la communication, l’ordinateur, une partie des semi – conducteurs fortement appliqués, etc.; Consommation: se concentrer sur les changements marginaux dans le secteur de la consommation, d’une part, se concentrer sur la reprise rapide de la consommation commerciale (liqueur, etc.) après l’épidémie, d’autre part, se concentrer sur les biens de consommation durables (automobiles, appareils ménagers, etc.) sous les frais de promotion; Autres aspects: prêter attention à la valeur d’allocation du secteur des sociétés de valeurs mobilières.
Conseils de risque: reprise économique inattendue, risque de contraction de la liquidité macroscopique, événement du cygne noir à l’étranger
