Selon la stratégie de haitong, l’indice des prix de la restauration a augmenté de 17 à 35% en moyenne de 25% au cours de la première vague après les cinq derniers creux du marché des ours, puis a augmenté d’environ 0,6%, principalement en raison de fondamentaux peu solides. Le point le plus bas du marché en avril est le bas de l’inversion en forme de v peu profonde. La première vague de redressement est en cours. Les futurs revers peuvent être causés par la reprise de l’inflation en Chine, la révision des prévisions de bénéfices et les perturbations périphériques. Maintenir le jugement de la fin d’avril selon lequel la nouvelle phase d’infrastructure est meilleure, comme l’économie numérique et l’économie à faible intensité de carbone, et mettre l’accent sur la consommation dans la deuxième moitié du troisième trimestre.
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Core Conclusion: Le point le plus bas du marché en avril est le bas de l’inversion superficielle de type v. l’historique de l’étalonnage est en cours de réparation de la première vague, et les revers futurs peuvent être causés par la reprise de l’inflation en Chine, la révision des prévisions de bénéfices et les perturbations périphériques. Maintenir le jugement à la fin d’avril, c’est – à – dire que la nouvelle phase d’infrastructure est meilleure, comme l’économie numérique et l’économie à faible intensité de carbone, et accorder plus d’attention à la consommation dans la deuxième moitié du troisième trimestre.
Dans de nombreux rapports précédents, nous avons souligné que le creux du marché d’avril 22 était la fin du cycle de trois à quatre ans du marché boursier, et nous avons également estimé que la reprise se poursuivrait après le creux d’avril et que les résultats récents du marché valideraient constamment notre point de vue. Le présent rapport passe en revue la première vague de marchés de la restauration après les cinq derniers cycles du marché des ours et analyse les développements ultérieurs de ce cycle.
1.
Si l’indice ci – dessus est représenté, le temps moyen d’augmentation de l’indice est de 79 jours, soit une augmentation moyenne de 25,3%; Le Sommet précédent du marché des taureaux a été utilisé pour mesurer l’ampleur de la première vague de hausse, et la baisse moyenne du marché des ours a été corrigée d’environ 0,30, tandis que le Sommet le plus proche de la baisse du marché des ours a été utilisé pour mesurer l’ampleur de la première vague de hausse, qui a été corrigée d’environ 0,48. Si l’indice est représenté par Shanghai et Shenzhen 300, le temps moyen d’augmentation de l’indice au cours des cinq dernières premières vagues est de 72 jours, avec une augmentation moyenne de 28,3%; Le Sommet précédent du marché des taureaux a été utilisé pour mesurer l’ampleur de la première vague de hausse, en moyenne pour corriger la baisse d’environ 0,38 sur le marché des ours, tandis que le Sommet le plus proche de la baisse du marché des ours a été utilisé pour mesurer l’ampleur de la première vague de hausse, En moyenne, pour corriger la baisse d’environ 0,53. Voir les tableaux 1 et 2 pour plus de détails sur la reprise de la première vague de restauration après que le marché de l’ours du calendrier ait vu le fond.
Que se passe – t – il après la première vague de réparation? La raison principale est que les fondamentaux ne sont pas solides. Par exemple, au début de l’année 19, l’indice composite de Shanghai a réparé 848 points de janvier à avril 19, puis est tombé de 3288 points en avril 19 à 2647 points en mars 20, avec 642 Points de baisse. L’indice composite de Shanghai a reculé 642 / 848 = 0757; Au cours des 16 dernières années, l’indice composite de Shanghai a commencé à reculer de 3 097 points en avril 2016 à 317 points le 15 mai à 2 780 points, soit environ 0,69% de plus que les 459 points précédents.
Voir les tableaux 3 et 4 pour plus de détails sur la reprise des autres marchés d’ours au cours des dernières années. En moyenne, lorsque le marché d’ours a rebondi après la première vague de hausse, il a rebondi d’environ 0,6 – 0,7 de la hausse précédente. La raison derrière cela est en fait que « le vert et le jaune ne sont pas connectés», et les fondamentaux ne sont pas assez solides. Dans le rapport sur le marché des taureaux au début de l’année 19, il y a trois étapes – 20190303, nous avons souligné que le marché des taureaux est divisé en trois étapes: la période de gestation, la période d’éclatement et la période de bulle. Après l’apparition du point le plus bas du marché des ours, il est entré dans la période de gestation du marché des taureaux. Les fondamentaux de cette étape n’ont pas encore été améliorés ou même sont encore à la fin de la période de déclin. L’augmentation du marché est principalement due à l’assouplissement des politiques et à la réparation émotionnelle. Comme les fondamentaux macroscopiques sont toujours à la baisse à Après la première vague de hausse des creux du marché de l’ours, il y a souvent un repli important. Par exemple, bien que le marché ait augmenté de façon significative au début de l’année 19, le taux de croissance du PIB au cours des 19 dernières années est resté à la baisse, passant de 6,5% à 5,8% au cours d’un seul trimestre entre le 18q4 et le 19q4, puis à – 6,8% au cours du 20q1 en raison de l’épidémie.
2.
2022 / 4 / 27 le marché a augmenté pendant un certain temps depuis le creux, et tous les indices ont également augmenté considérablement. Comme les derniers cycles de redressement, l’indice qui a connu une forte hausse au cours de ce cycle est également l’indice qui a connu une forte baisse sur le marché des ours au début, dont l’indice Sci – tech Chuang 50 a pris la tête. Plus précisément: jusqu’en 2022 / 6 / 10, l’indice Sci – tech Chuang 50 a connu la plus forte hausse de 32,5% au cours de la ronde (la plus forte baisse du marché des ours au cours de la période précédente était de – 47,9%), l’indice des petites et moyennes entreprises était de 22,1% (- 38%), l’indice GEM était de 21,4% (- 40,7%), l’indice composite de Shanghai était de 14,2% (- 23,3%) et l’indice CSI 300 était de 12,5% (- 36,7%).
Le temps et l’espace de la première vague de hausse après les cinq derniers tours du marché des ours ont varié et nous pensons que cela dépend de la forme du fond. Comme nous l’avons analysé dans le rapport précédent « comparer l’histoire, cette fois – ci il peut s’agir d’un fond V peu profond – 20220605 », du niveau d’évaluation et de l’intensité de la politique, le cycle actuel se situe entre 12 et 08 / 19 ans. L’évaluation globale est faible, mais La digestion de l’évaluation de l’industrie n’est pas suffisante depuis 19 ans. Depuis la Conférence de travail économique centrale à la fin de l’année dernière, des politiques de croissance stable ont été mises en place intensivement, après 2008, mais les politiques touchées par l’épidémie ont eu un effet plus lent. Étant donné que l’impact de l’épidémie est plus complexe, que les entreprises et les résidents sont gravement endommagés et que le réchauffement des fondamentaux n’est pas lisse en raison de l’interférence de l’épidémie, par rapport aux 20 années où la même épidémie s’est produite, le redressement des fondamentaux est plus difficile à atteindre en profondeur V. Il est plus semblable à l’intensité de la politique globale et au niveau d’évaluation de V. la forme inférieure du marché boursier peut être plus semblable à 16 ans. Après avoir creusé un trou profond, construire un fond plat en forme de v peu profond. L’indice de Shanghai a augmenté de 14% depuis son creux d’avril de cette année, ce qui est encore loin de la moyenne historique de 25%. Même l’indice de Shanghai 2016, qui a connu la plus faible augmentation, a augmenté de 17%. Par conséquent, selon la loi historique, la hausse n’est peut – être pas encore terminée, mais elle est entrée dans la deuxième moitié.
Les prix des porcs et des denrées alimentaires ont augmenté ou augmenté l’IPC chinois. L’année dernière, nous avons proposé que les stocks de truies reproductrices aient commencé à se désintégrer en juillet 21 et que le point d’inflexion des prix des porcs soit atteint au milieu de cette année. Compte tenu des pertes subies par les éleveurs et de l’évolution des stocks de truies reproductrices, nous pensons que la reprise des prix des porcs au cours du deuxième semestre de l’année pourrait entraîner une hausse de l’IPC. En outre, sous l’influence du climat et du conflit russo – ukrainien, le prix mondial Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Tous ces facteurs peuvent augmenter l’IPC.
La prévision des bénéfices des actions a est révisée ou un ajustement est déclenché. Comment la révision des prévisions de bénéfices affecte – t – elle le marché boursier? – 20220602 nous avons proposé que la performance du marché en cas de révision importante des prévisions de bénéfices soit liée au niveau d’évaluation. En 2020, après l’impact de l’épidémie de covid – 19, tous les a – shares Wind s’attendaient à ce que le bénéfice net soit corrigé de 7,3% de juillet à octobre, après que le marché ait été évalué à un niveau moyen et élevé après une vague de forte hausse, le bénéfice de Wande a – share a chuté de 6,4% pendant la période de révision. À l’heure actuelle, toutes les actions a ont un sous – niveau de 42% à PE et un sous – niveau de 32% à pb au cours des 13 dernières années, ce qui est évidemment réparé par rapport au bas niveau de 22 / 04. Si les prévisions de bénéfices futurs sont révisées, un ajustement des actions a peut être déclenché. Bien entendu, l’IPM est passé d’une marge de 47,4% en avril à 49,6% en mai, et il n’y a pas beaucoup de place pour la révision des bénéfices à mesure que la politique de croissance stable prend effet.
Si l’économie américaine subit un atterrissage brutal, les actions américaines pourraient encore baisser, ce qui nuirait aux actions a. Dans l’analyse comparative historique de la baisse des actions américaines au cours de ce cycle – 20220607, nous avons constaté que la baisse des actions américaines dans l’histoire peut être divisée en une baisse de plus de 20% de l’ours géant et une baisse de 10 à 20%, la différence derrière l’économie américaine est un atterrissage doux (ralentissement de la croissance du PIB) ou un atterrissage dur (croissance négative moyenne du PIB sur deux trimestres d’une année sur l’autre). À l’heure actuelle, l’IPC des États – Unis a augmenté de 8,6% d’une année sur l’autre en mai, dépassant les prévisions du marché de 8,3% et 8,3% par rapport à la valeur précédente, le 10 juin. Le taux de croissance annuel de l’inflation n’a toujours pas atteint son sommet. Dans ce contexte, la Fed pourrait accélérer le resserrement de la politique monétaire. Le marché s’attendait à ce que les taux d’intérêt augmentent de 50 pb lors des deux réunions de négociation en juin et juillet. Après la publication des données sur l’inflation, certaines institutions ont commencé à explorer la possibilité d’augmenter les taux d’intérêt de 75 pb au cours Dans ce contexte, l’économie américaine pourrait subir un atterrissage brutal, tandis que l’expérience historique montre que le s & P 500 a chuté en moyenne de 36% si l’économie américaine a subi un atterrissage brutal et de 18% si elle a subi un atterrissage en douceur. Le s & P 500 a chuté de 18% depuis la fin de l’année dernière. À l’avenir, les déclarations des réunions de la Fed du 15 juin et du 26 juillet et les changements marginaux dans l’économie américaine seront observés.
3.
la fin du mois d’avril est le fond inversé, la forme inférieure est V peu profond. Et dans “quelles conditions faut – il pour rebondir vers l’inversion?” – 20220504 “et” comparer l’histoire, cette fois peut être le fond V peu profond – 20220605 “, nous avons souligné que dans le passé, la forme du fond de l’action a était profonde V (08 / 19), peu profonde V (16), U (05), W (12 – 13) Quatre types, selon la force de la politique et le niveau d’évaluation. D’après l’analyse de l’horloge d’investissement et du cycle des taureaux et des ours, un grand creux de 3 à 4 ans est apparu. D’après l’expérience historique, le signal de l’inversion du marché est que trois des cinq indicateurs fondamentaux se sont stabilisés, à savoir le stock de financement social / solde des prêts / m2 d’une année sur l’autre (reflétant la politique monétaire), l’investissement accumulé dans la construction d’immobilisations d’une année sur l’autre (reflétant la politique budgétaire), les nouvelles commandes PMI / PMI (reflétant l’industrie manufacturière), le volume cumulé des ventes d’automobiles d’une année sur l’autre (industrie à cycle précoce) et la superficie cumulée des ventes de logements commerciaux d’une année sur l’autre (industrie à cycle précoce). À l’heure actuelle, les indicateurs des catégories I et II se trouvent déjà à droite, le point le plus bas des indicateurs de la catégorie III apparaît en avril, et les indicateurs de la catégorie IV se trouvent déjà dans la zone inférieure en avril. En ce qui concerne l’indice monétaire, le niveau le plus bas du stock de financement social par rapport à l’année précédente était de 10,0% en octobre 21 et de 10,5% en mai 22; M2 a atteint un creux annuel de 8,1% en avril 21 et est revenu à 11,1% en mai 22. En ce qui concerne les indicateurs financiers, le niveau le plus bas cumulé des investissements dans les infrastructures d’une année sur l’autre est de – 0,2% en novembre 21 et de 8,3% en avril 22. En mai, les administrations locales ont augmenté le taux d’émission de nouvelles obligations spéciales et le taux de croissance des investissements Dans les infrastructures devrait continuer à augmenter. En ce qui concerne les indicateurs de l’industrie manufacturière, l’incidence de l’épidémie sur l’IPM de l’industrie manufacturière est tombée à 47,4% en avril et les nouvelles commandes de l’IPM ont chuté à 42,6%. Avec l’avancement constant de la reprise de la production dans diverses régions, l’IPM de l’industrie manufacturière a rebondi à 49,6% en mai et les nouvelles commandes de l’IPM ont rebondi à 48,2%. En mai, les ventes d’automobiles ont augmenté de – 12,2% d’une année sur l’autre, ce qui est essentiellement le même que celui d’avril (- 12,1%), mais le taux de croissance d’un mois sur l’autre a été de – 12,6%, ce qui représente une amélioration significative par rapport à celui d’avril (- 47,6%). Sur cette base, nous pensons que le point le plus bas de l’indice à la fin d’avril est probablement le plus bas. En ce qui concerne l’avenir de la Ville, d’une part, les politiques et la situation épidémique se sont améliorées. Le 31 mai, le Conseil d’État a publié un ensemble de politiques et de mesures visant à stabiliser fermement l’économie. Depuis le 1er juin, Shanghai a commencé à reprendre ses activités et à reprendre ses activités. La situation en matière de prévention et de contrôle de la situation épidémique à Beijing a continué de se stabiliser et de s’améliorer. D’autre part, comme nous l’avons mentionné précédemment, il y a encore de la place pour cette augmentation par rapport à la première vague de réparations après les cinq dernières rondes.
20 ans, de la nouvelle construction d’immobilisations à la fabrication moyenne, puis à la consommation. En décembre dernier, nous avons commencé à utiliser l’immobilier bancaire comme premier échelon grâce à une politique de croissance stable. À la fin d’avril, la croissance des nouveaux représentants de la construction d’immobilisations a commencé. Pour plus de détails, voir « où va le pendule de l’industrie? » – 20220419, « la construction d’immobilisations scientifiques et technologiques est urgente – S érie d’opportunités de l’industrie du point de vue de la sécurité 2 – 20220507», « comparaison horizontale de l’indice: haute performance économique de la science et de l’innovation 50 – 20220511» et « trois raisons d’être optimiste sur la croissance – 20220515».
En ce qui concerne l’économie à faible intensité de carbone, le 1er juin, la Commission nationale du développement et de la réforme et le Bureau de l’énergie ont publié le « quatorzième plan quinquennal de développement des énergies renouvelables » et ont demandé que le développement de la base de production d’énergie photovoltaïque soit vigoureusement encouragé et que la construction d’énergie éolienne rurale soit vigoureusement encouragée en prenant le comté comme Unit é. Selon les prévisions des nouveaux analystes de haitong Power, le taux de croissance de l’énergie éolienne et photovoltaïque en Chine devrait atteindre 50% en 2022.
Avec l’augmentation de la capacité installée de l’énergie éolienne photovoltaïque, les nouvelles exigences en matière de stockage d’énergie et d’UHV continueront de s’améliorer. Le bénéfice net cumulé de l’énergie éolienne photovoltaïque au 22q1 est de 75,4% d’une année sur l’autre, en hausse par rapport à 51,5% du 21q4. En ce qui concerne l’économie numérique, la construction de l’infrastructure de l’économie numérique augmente rapidement dans le cadre du plan de « Calcul de l’Est et de l’Ouest ». Nous estimons que l’investissement dans les centres de données chinois atteindra 527,8 milliards de RMB en 22 ans, soit une augmentation de 26,1% par rapport à 21 ans; L’échelle du marché de l’informatique en nuage à la fin du 14e plan quinquennal dépassera 1 billion de RMB et le taux de croissance annuel composé atteindra 36,8% au cours de la période de 22 à 25 ans. En ce qui concerne les résultats du premier trimestre, les résultats du Centre de données se sont améliorés et le bénéfice net cumulé pour la mère est passé de – 5,5% au 21q4 à 7,6% au 22q1 d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne le PE / PB, certaines évaluations de l’industrie de la consommation sont tombées à des niveaux historiquement bas, par exemple, le quantile PE était de 43,6% pour l’alimentation, de 0,8% pour la médecine et de 21,6% pour les appareils ménagers au cours des 13 dernières années; Compte tenu du taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère prévu par Wind au cours des 22 dernières années, l’évaluation du PEG dans la plupart des industries de consommation a été inférieure à 1 fois, par exemple 0,80 fois pour les aliments, 0,82 fois pour les médicaments et 0,75 fois pour les appareils ménagers. Du point de vue des stocks de fonds lourds, la part de l’industrie de la consommation dans les stocks de fonds lourds a diminué de façon significative à l’heure actuelle. La transformation des aliments dans les stocks de fonds lourds 22q1 dépasse de 0% celle de Shanghai et de Shenzhen 300 (la valeur moyenne depuis 13 ans est de 0,6%, comme ci – dessous), la médecine est de 2,8% (7,2%) et l’électricité domestique est de – 1,4% (0,1%). Quand les fondamentaux de la consommation reprendront – ils à l’avenir? Par rapport à 2020, le rythme de la reprise de la consommation a été fortement influencé par l’épidémie et a pris du retard par rapport à la reprise de la production. Le 8 avril, Wuhan a officiellement été libéré. À la fin d’avril, l’épidémie nationale est entrée dans la phase normale de prévention et de contrôle, et en août, elle est entrée dans la phase de nettoyage dynamique. Ce n’est qu’en août que la société a connu une croissance positive d’une année sur l’autre au cours du mois zéro, soit quatre mois de retard par rapport à la valeur ajoutée industrielle d’une année sur l’autre au cours du mois en cours, et ce n’est qu’en novembre que la consommation a atteint un taux de croissance plus élevé de 5%. Cette année encore, le 1er juin, Shanghai a officiellement repris la production et est en train de passer à la prévention et au contrôle normaux. À l’avenir, au fur et à mesure que l’épidémie sera maîtrisée et que la politique de croissance stable entrera en vigueur, l’économie se redressera progressivement et se redressera régulièrement, ce qui entraînera une augmentation de la consommation au cours des trois et quatre trimestres de la mi – automne et des vacances de la fête nationale, et Nous nous attendons à ce qu’elle soit sensiblement rétablie à la fin du troisième trimestre.
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