Ces dernières années, le coût du passif global des banques a tendance à baisser, mais le taux d’intérêt des dépôts de base demeure sous pression. La baisse du coût global de la dette est principalement due à l’amélioration du coût de la dette du marché, qui est principalement motivée par la baisse des taux d’intérêt du marché financier dans le contexte de la politique monétaire lâche de la Banque centrale et de la baisse continue des taux d’intérêt directeurs. Toutefois, le taux d’intérêt général des dépôts de base, qui est relativement élevé dans la structure de la dette, est facile à atteindre et difficile à atteindre, ce qui reflète la « séparation » entre le taux d’intérêt du marché financier chinois et le taux d’intérêt des dépôts et des prêts, et le blocage de la transmission des signaux de prix de la politique monétaire.
À l’heure actuelle, la gestion de la dette des banques commerciales est confrontée à des points de pression: 1) la stabilité générale des dépôts diminue et dépend davantage des outils actifs de gestion de la dette. La durée des dépôts à terme a été allongée, la proportion de dépôts à vue a diminué et la limite de dépôt de la DCN a augmenté d’année en année; Le dépôt de base présente les caractéristiques du « marché acheteur» et le prix du dépôt est élevé. Le marché chinois des dépôts présente les caractéristiques typiques du « marché acheteur », en particulier la concurrence féroce pour les dépôts de base de haute qualité, ce qui entraîne un taux d’intérêt élevé des dépôts. L’absence de gestion active des passifs à moyen et à long terme aggrave l’inadéquation des échéances de l’actif et du passif. La durée de placement des actifs bancaires s’allonge constamment, mais en raison de l’insuffisance de la capacité active de placement des passifs à moyen et à long terme, la durée de fin de passif ne peut pas être allongée proportionnellement, ce qui entraîne une asymétrie accrue de la durée des actifs et des passifs.
Orientation future de la réforme du contrôle des coûts de la dette: 1) Renforcer la gestion des limites de dépôt de base du mécanisme d’autodiscipline. Par la suite, la Banque centrale peut imposer des exigences en matière de gestion des limites aux produits d’endettement à coût élevé de chaque banque, tels que les dépôts négociés, les dépôts notifiés, etc.; L’émission de cadres de dépôt d’obligations financières au sol favorise la convergence des courbes de rendement à l’extrémité moyenne et à l’extrémité longue. La mise en place d’un cadre de dépôt d’obligations financières contribuera à réduire l’absorption des dépôts à long terme par les banques et à orienter davantage la baisse des taux d’intérêt sur les grands CD 3Y et les dépôts négociés; Approfondir la réforme du marché monétaire et réduire de manière asymétrique les taux directeurs à court terme. À l’heure actuelle, le taux d’intérêt de l’Omo de 2,1% est relativement élevé au cours des sept derniers jours. La Banque centrale peut approfondir la réforme du marché monétaire et normaliser le marché des pensions, puis réduire asymétriquement le taux d’intérêt de l’Omo et orienter la baisse du rendement des produits à terme.
Perspectives de politique monétaire: agrégat stable, liquidité globale plus lâche par rapport à la structure plus proche, prêts à nouveau en hausse. À l’heure actuelle, l’environnement monétaire et financier est relativement amical, le Fonds du marché interbancaire existe dans le « lac des barrages ». Au cours du deuxième semestre, ① on s’attend à ce que l’offre de crédit revienne à la stabilité, que les prêts augmentent d’année en année et que 21 billions de RMB de nouveaux prêts soient prévus; Le taux de croissance du financement social a augmenté et diminué, avec une augmentation annuelle prévue de 32 à 33 billions de yuans; Le taux d’intérêt du marché des capitaux est proche du taux d’intérêt de la politique; Une nouvelle échelle de réduction de 0,25 point de pourcentage a été ouverte et une réduction de 0,25 point de pourcentage est prévue pour le deuxième semestre; On s’attend à ce que les taux d’intérêt de l’Omo et du MLF soient relativement stables et que les taux d’intérêt du LPR demeurent inchangés.
Perspectives de performance opérationnelle de la Banque: la performance de 2Q est le point le plus stressant de l’année, le taux de croissance des revenus du deuxième semestre est stable ou atteint le bas, et les provisions devraient soutenir le taux de croissance des bénéfices. Le Nim s’est légèrement rétréci et le revenu net d’intérêt a été « faible bénéfice et plus de ventes »: il y a encore une pression à la baisse sur les prix des prêts, dans laquelle le taux d’intérêt hypothécaire a un grand espace à la baisse, et le dividende de la politique du côté de la dette devrait atténuer la pression à la baisse du Nim, et on s’attend à ce que la politique joue encore un rôle dans le contrôle des coûts du côté de la dette pour stabiliser l Non – intérêts: les recettes provenant des commissions sont généralement stables et les revenus des investissements augmentent ou ralentissent; Qualité de l’actif: la qualité de l’actif est contrôlable dans l’ensemble, l’Arrangement de remboursement différé du principal et des intérêts est utile pour atténuer progressivement la pression sur le risque, et il y a une grande marge tampon pour la réserve de « surplus ».
Logique et suggestions d’investissement en actions de la Banque: il est suggéré de saisir trois lignes principales: 1) Le prix des actions au cours de la période précédente a été touché par un événement China Merchants Bank Co.Ltd(600036) À l’heure actuelle, le cours des actions de la société est tombé à près de 1,3 fois Pb (LF), tandis que le Centre d’évaluation de pb au cours des deux dernières années est 1,7 fois. Après l’épidémie, la reprise de la production des entreprises, la reprise de la consommation des résidents et l’amélioration du marché des capitaux sont utiles pour la restauration de l’évaluation de la société; Dans le contexte de la baisse du taux de rendement de l’actif et de la pression persistante sur la stabilité et l’augmentation des dépôts du système bancaire, il est recommandé de mettre l’accent sur Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Les banques qui cultivent profondément des zones de haute qualité, telles que Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ; Entre – temps, les obligations convertibles sont entrées ou sont sur le point d’entrer dans la période de conversion des actions, et Hangzhou, Nanjing, Jiangsu, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128)
Indice de risque: augmentation du risque pour les clients à longue queue; Perturbation de la situation des risques immobiliers; L’entité bénéficiaire financière a dépassé les attentes.
