L’élément concurrentiel de la coulée est le coût. La différence de coût entre les différentes entreprises de coulée d’énergie éolienne se reflète dans le niveau technologique et l’avantage d’échelle.
Les coûts des matériaux, de l’énergie et de l’externalisation représentent respectivement 60% / 8% / 7% des coûts, dont les coûts d’externalisation sont liés à la proportion d’externalisation, qui pourrait diminuer à l’avenir avec la diminution de la proportion d’externalisation.
L’influence du niveau de procédé sur le coût des matériaux peut être démontrée par des indices tels que le rendement: les entreprises ayant un niveau de procédé plus élevé ont généralement un rendement plus élevé (poids brut / poids du système de coulée) et un rendement plus élevé (poids de coulée qualifié / poids brut); L’effet de l’avantage d’échelle sur le coût des matières premières se reflète dans l’avantage du pouvoir de négociation des grandes entreprises lorsqu’elles achètent des matières premières.
L’influence du niveau du procédé sur la consommation d’énergie se reflète principalement dans la capacité d’application du procédé avancé, par exemple, le procédé court exige une grande capacité de contrôle du procédé, mais son remplacement par le procédé conventionnel peut économiser l’étape initiale de fusion en deux étapes en une étape, réduisant ainsi la consommation d’énergie; L’effet de l’avantage d’échelle sur la consommation d’énergie réside dans l’avantage d’échelle du four de fusion, c’est – à – dire que plus l’échelle est grande, plus la consommation unitaire est faible.
L’influence du niveau de procédé sur les coûts d’externalisation réside dans le fait que les entreprises ayant un niveau de procédé élevé peuvent construire elles – mêmes des lignes de production de finition afin de combiner les bénéfices en aval et de réduire indirectement les coûts.
Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218)
En ce qui concerne le niveau du procédé, nous concluons que Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) En ce qui concerne l’avantage d’échelle, l’entreprise dispose d’une capacité de production unique et d’avantages dans l’achat de matières premières, la consommation d’énergie, etc.
Du point de vue des indicateurs financiers, la marge brute de Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218)
Il est difficile d’étendre la production de coulée en raison de facteurs environnementaux. Les entreprises ayant un avantage sur le plan des coûts sont plus disposées à accroître leur production. L’offre industrielle se resserrera marginalement cette année et l’offre et la demande seront équilibrées à moyen et à long terme.
En raison de la forte consommation d’énergie des pièces coulées, l’expansion de la production est strictement limitée. L’expansion de la production est interdite dans certaines régions (la plupart du Nord et le delta du fleuve Yangtze). Le cycle d’expansion de la production des entreprises est généralement supérieur à 2 ans.
Les entreprises ayant un avantage sur le plan des coûts sont plus disposées à accroître leur production. La différence de coût entraîne des avantages économiques différents pour différentes entreprises, de sorte que la volonté d’expansion de la production est très différente.
Nous prévoyons que la demande mondiale de pièces coulées d’énergie éolienne passera de 1,97 million de tonnes en 2021 à 2,24 millions de tonnes en 2022, tandis que la capacité effective de la Chine passera de 1,87 million de tonnes à 1,95 million de tonnes, ce qui entraînera un resserrement marginal de l’offre par rapport à 2021. On estime que la demande mondiale augmentera de 920000 tonnes en 2025 par rapport à 2021, tandis que la capacité de production de la Chine augmentera de 880000 tonnes et que l’offre et la demande seront essentiellement stables.
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Selon le plan d’expansion de la production de Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) et nos calculs, d’ici 2023, la capacité effective de l’entreprise passera de 480000 tonnes (25% de la Chine) en 2022 à plus de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes (29% de la Chine), d’ici 2025, la capacité effective de l’entreprise dépassera 900000 tonnes (33% de la Chine), ce qui correspond au taux de croissance composé de 20% de 2021 à 2025.
Tendance industrielle I: ventilateur à grande échelle – Impact: la capacité de finition et la capacité de production de produits mégawatts deviennent des facteurs de concurrence importants dans l’industrie
La tendance à l’échelle des ventilateurs est évidente: depuis cette année, le projet d’appel d’offres pour le vent de mer en Chine est essentiellement supérieur à 10 MW, la capacité unitaire du projet d’appel d’offres pour le vent de terre est généralement supérieure à 4 MW, la plupart sont supérieurs à 5 MW, et les ventilateurs de 3 MW et moins sont progressivement éliminés, ce qui montre une tendance évidente à l’échelle de l’industrie.
Le ventilateur à grande échelle améliorera la demande de finition, et les entreprises ayant une forte capacité de finition auront plus d’avantages. Dans la tendance à grande échelle des ventilateurs, les exigences des fabricants de machines complètes en matière d’indice de performance des produits continuent d’augmenter, de sorte qu’ils préfèrent l’achat à guichet unique de blanc + finition pour améliorer la stabilité des performances. Dans le même temps, la production à grande échelle de ventilateurs d’air augmentera la demande de capacité de production de produits de grande puissance, et les entreprises ayant une forte capacité de production de produits de grande puissance seront également plus dominantes.
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Nous estimons que la capacité d’usinage de finition de l’entreprise devrait atteindre 540000 tonnes et 712000 tonnes de blanc d’ici 2023. Si l’on exclut la capacité de production de blanc attribuée à d’autres produits de coulée et la perte de blanc à l’usinage de finition, on peut considérer que les produits bruts d’énergie éolienne de l’entreprise peuvent être usinés par eux – mêmes. Nous estimons que la capacité de production de gros MW devrait atteindre 412000 tonnes d’ici 2023. Étant donné qu’il n’y a pas de différence de taille entre certains composants, à l’exception du moyeu et de la base (c. – à – D. que la capacité de production de petits MW peut également produire des composants de ventilateur de gros MW), supposons que plus de 30% de la demande installée l’année prochaine sera supérieure à 5 MW et que la capacité de production de l’entreprise correspondra essentiellement à la demande.
Tendance industrielle II: la mer présente des avantages économiques – Impact: la mer devient une orientation importante du développement de l’industrie
Les entreprises chinoises de coulée ont des avantages économiques remarquables en mer. En ce qui concerne le coût des matières premières, à l’heure actuelle, le taux de qualification des entreprises chinoises de premier plan est le même que celui des entreprises étrangères de premier plan, et il n’y a pas de pénurie d’efficacité de l’utilisation des matières premières; En ce qui concerne les prix, les prix de la ferraille d’acier à l’étranger sont généralement plus élevés que ceux de la Chine, l’écart de prix récent étant d’environ 10% (près de 300 yuan / tonne). En ce qui concerne les coûts de main – d’œuvre, les coûts de main – d’œuvre européens sont globalement plus élevés que ceux de la Chine. En termes de prix de l’électricité, le coût de l’électricité en Chine est d’environ 0,5 – 0,7 yuan / kW, bien inférieur à celui de l’Europe.
Sur la base de l’économie, Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218)
Prévision des bénéfices en 2022 / 2023: supposons que l’expédition totale d’énergie éolienne / l’expédition de finition en 2022 soit de 385 / 140000 tonnes, et que le bénéfice net par tonne brute / l’expédition de finition soit respectivement de 0,12 / 0,06 million de yuan; En 2023, les expéditions totales d’énergie éolienne / d’usinage de finition seront de 519 / 400000 tonnes, et le bénéfice net par tonne de blanc / d’usinage de finition sera respectivement de 0,14 / 0,08 million de yuan. On estime que le bénéfice net versé à la mère en 22 / 23 sera de 609 millions de RMB / 1 156 millions de RMB, soit – 9% / + 90% d’une année sur l’autre.
Calcul de l’élasticité: supposons qu’en 2025, 540000 tonnes de pièces coulées d’énergie éolienne en Chine et 300000 tonnes à l’étranger seront expédiées. On s’attend à ce que le taux de croissance composé des expéditions d’énergie éolienne atteigne 26% en 2021 – 2025.
Indice de risque: la demande d’installation d’énergie éolienne n’est pas aussi élevée que prévu; Risque accru de concurrence; Risque de hausse des prix des matières premières; Risque de biais statistique; Le calcul est subjectif et n’est fourni qu’à titre de référence.
