Caractéristiques de l’industrie des piles électriques: forte croissance, position élevée de la chaîne industrielle (part élevée du coût final + détermination de la force du produit), barrières élevées (ingénierie des systèmes + fabrication limite)
Taux de croissance élevé: la batterie au lithium a une forte ductilité en aval et un taux de croissance élevé dans l’industrie. Le cagr de 21 à 25 ans est de 39%. À l’heure actuelle, l’entraînement de base en aval avec un taux de croissance élevé est la puissance, de sorte que la description suivante se réfère principalement à la batterie de puissance.
Forte position de la chaîne industrielle: logiquement, 1) coût élevé: les batteries électriques représentent environ 40% du coût des véhicules électriques, dont le coût détermine l’économie des véhicules électriques; Grande influence sur les performances: la densité d’énergie, le cycle et le rapport multiple de la batterie de puissance déterminent l’endurance, la durée de vie et les performances de charge rapide des véhicules électriques, qui sont les éléments clés de la concurrence entre les véhicules électriques et les véhicules à carburant. En ce qui concerne les résultats, le leader Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750)
Barrière élevée: la production de batteries au lithium est l’ingénierie des systèmes. Des centaines de processus et des milliers de points de contrôle de processus sont impliqués dans la production de batteries modulaires à noyau électrique. Le test est le développement de matériaux dans l’usine de batteries (pas de matériaux, mais pour maîtriser la technologie des matériaux, itération de nouvelles technologies), la production de masse et la fabrication avec un très faible taux de défaut (Ningde produit une batterie toutes les 1,7 seconde, le taux de défaut n’est que d’un milliardième).
De la reprise à la perspective, les principales conclusions sont les suivantes: l’élasticité de la performance provient de la gestion de la chaîne d’approvisionnement, et l’élasticité de l’évaluation provient du premier principe de la nouvelle technologie. La batterie de puissance rivalise avec le rapport coût – efficacité de la batterie: 1) Performance: poursuite de trois hautes et une longue durée de vie, haute densité d’énergie, haute sécurité, haut rapport de puissance, longue durée de vie – dépend du progrès technique (peut être amélioré par le système de matériaux, la forme d’emballage et le système de structure); Coût: la poursuite d’un faible coût et l’amélioration de la densité d’énergie peuvent également entraîner une réduction du coût d’une seule batterie WH – divisée en réduction des coûts techniques et de la chaîne d’approvisionnement.
1. Reprise (15 – 20 ans): le produit est le premier facteur de concurrence. Ningde a augmenté la part de marché mondiale de 15% en 16 ans à 35% au 22q1 en raison de la recherche et de l’évaluation précises de l’itinéraire technique (technologie fer – lithium à coque carrée + CTP) et de la capacité de contrôle des coûts, et Byd Company Limited(002594)
Au niveau de l’industrie: Au début du développement, l’accent est mis sur l’amélioration de la densité énergétique tout en assurant la sécurité. Système de matériaux: Au cours des 15 à 20 dernières années, la densité d’énergie de la batterie a été améliorée principalement par l’amélioration du système de matériaux, y compris l’électrode positive à haute teneur en nickel, l’amincissement du diaphragme + le procédé humide sec et l’amincissement de la Feuille de cuivre et d’aluminium. Forme de l’emballage: la forme carrée de 15 à 20 ans est caractérisée par une grande efficacité de formation + traction de Ningde comme principale usine de batteries en Chine. Système de structure: la densité d’énergie a été augmentée en augmentant l’utilisation de l’espace, et ctp1, génération 2 et batterie de pales ont été réalisés.
Au niveau de l’entreprise: 1 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) La part du marché mondial est passée de 15% en 16 ans à 35% au 22q1; Byd Company Limited(002594) : ouvre le plafond d’endurance fer – lithium avec des piles à pales (Han a une endurance de près de 600 km) et la part de marché mondiale passe de 7% à 11% du 22q1, un creux de 20 ans. (la part de marché est le résultat, la technologie est la raison, parce que le résultat a un effet de retard, de sorte que l’augmentation de la part de marché se reflète dans le suivant)
2. Basé sur le présent (21 – 22 ans): l’itération technologique à court terme ralentit, la pression sur les coûts augmente soudainement, la concurrence sur les coûts est plus importante, la concurrence sur les coûts regarde la gestion de la chaîne d’approvisionnement
Ralentissement de l’itération technique: l’itération ternaire a commencé à ralentir après l’itération à la série 8, le fer et le lithium ont atteint le CTP, le Ministère de l’industrie et des technologies de l’information recommande que la densité d’énergie du système de batterie du modèle de véhicule augmente, le fer et le lithium ternaire à 160wh / kg et le fer et le lithium à 150wh / kg ont commencé à ralentir. À l’heure actuelle, les batteries peuvent répondre à la demande d’endurance des modèles traditionnels, avec des véhicules haut de gamme de 500 à 600 km et des véhicules bas de gamme de 200 à 300 km.
La pression sur les coûts a fortement augmenté: les progrès de la batterie ont entraîné une forte force de production des véhicules électriques, l’offre et la demande ont été tendues sous le grand développement de la demande, et les prix des matériaux en amont et en milieu de cours d’eau ont considérablement augmenté (le prix du carbonate de Lithium est passé de 50 000 yuan / t au début de l’année 21 à un sommet de 22 Q1 de 500000 yuan / t, en hausse de 402% en 21 ans en 6f). Le bénéfice de la batterie 22q1 est tombé au bas de l’histoire (le bénéfice net de Ningde par GWh sur 15 ans était de 460 millions de yuan, et le bénéfice net de 22 q
L’importance de la gestion de la chaîne d’approvisionnement est soulignée: 1) Pourquoi est – elle importante: d’une part, 70 à 80% des coûts de la batterie sont des matériaux directs, et la chaîne industrielle est longue, l’amont implique des produits en vrac tels que le lithium, le nickel, l’aluminium et Le cuivre, et il y a beaucoup de matériaux de subdivision dans les tronçons moyens; D’autre part, du point de vue du cycle d’expansion de la production, les piles sont relativement courtes, de sorte que les changements de l’offre et de la demande ont tendance à influer sur le coût des piles. Par conséquent, une bonne gestion de la chaîne d’approvisionnement est la clé pour stabiliser les coûts et même réduire les coûts. Comment gérer: en ce qui concerne les produits de ressources en amont, en particulier le lithium et le nickel, qui sont la source du développement des batteries électriques, l’usine de batteries a commencé à choisir d’entreprendre / de participer à des projets de lithium et de nickel sans éviter d’être à nouveau limitée par l’amont à L’avenir. Les matériaux intermédiaires (électrodes positives et négatives, diaphragmes, électrolytes, etc.) sont inférieurs à la batterie du point de vue du rcic après l’état d’équilibre, et l’usine de batteries participe naturellement à la recherche et au développement de nouveaux matériaux, même pour déterminer la direction d’itération des matériaux. Par conséquent, l’usine de batteries peut choisir un partenaire pour étendre la production et l’assurance sur la base de la maîtrise du processus de savoir – faire (qui peut être réalisé par la recherche et le développement techniques, typiquement comme le matériel avec 40% de la disposition du brevet de Ningde). Comment gérer: la disposition du lithium Ningde, Yiwei et guoxian est en tête, tandis que la disposition du nickel et des matériaux intermédiaires Ningde et Yiwei est en tête.
3. Perspectives d’avenir (23 ans): l’élasticité de la performance provient de la gestion de la chaîne d’approvisionnement et l’élasticité de l’évaluation provient des nouvelles technologies.
Côté technique: 1) Diversification itérative du système de matériaux: non seulement la recherche d’une densité d’énergie élevée, mais aussi la recherche d’un rapport coût – efficacité (phosphate de manganèse – fer – lithium / m3p, batterie Sodium – ion), Ningde reste le leader (leader dans le développement de l’usine de matériaux + devrait prendre l’initiative de l’industrialisation, par exemple, la réalisation de la production de batteries sodium dans 23 ans). L’innovation dans la forme d’emballage et le système de structure est la clé pour briser le goulot d’étranglement actuel de l’augmentation de la densité d’énergie. En ce qui concerne le grand cylindre, Tesla a pris l’initiative de le mettre en avant. Ningde et Yiwei ont suivi. Nous prévoyons une industrialisation à grande échelle dans 23 ans. Voir ctp3 ( Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ), CTB ( Byd Company Limited(002594) ) et l’objectif ultime de CTC pour l’avancement de l’architecture. Exigences diversifiées en matière de performance de la batterie: Au lieu de se concentrer uniquement sur l’amélioration de la densité d’énergie, la performance de charge rapide et la performance de sécurité deviennent également importantes. Actuellement, Ningde Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207)
Côté coût: la concurrence en matière de coûts est encore importante, ce qui est la clé pour déterminer si l’écart de profit peut être encore élargi pour la première ligne, et pour la deuxième ligne, l’indice d’évaluation du marché passe de l’échelle des revenus à la rentabilité. D’une part, la réduction des coûts peut être réalisée par des technologies telles que l’augmentation de la densité d’énergie, ce qui entraîne une réduction des coûts d’un seul Wh, d’autre part, elle peut réduire les coûts des matériaux grâce à la mise en page et à la gestion de la chaîne d’approvisionnement.
Principales conclusions:
La technologie à court terme ralentit et la deuxième ligne entre dans une période de lune de miel. Lorsque la dernière itération technique du système de matériaux (haute teneur en nickel, feuille de cuivre et d’aluminium plus mince, diaphragme) est presque terminée, le nouveau système de matériaux et le système de structure sont en cours de recherche et de développement. Avant la production de masse de la nouvelle technologie Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 22q1 le marché mondial se classe au dixième rang mondial (1,2%); Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207)
En ce qui concerne les investissements en lune de miel, la deuxième ligne met l’accent sur l’élasticité du revenu (en raison du bon fonctionnement de la ligne de production et de l’augmentation de la part de marché) et l’élasticité des bénéfices (en raison de l’effet d’échelle et de la gestion de la chaîne d’approvisionnement). En ce qui concerne la première ligne, l’élasticité des bénéfices n’est pas préoccupante et l’accent est mis davantage sur la réserve de nouvelles technologies. Le prochain cycle devrait élargir l’écart avec les nouvelles technologies (telles que le CTP de troisième génération, le grand cylindre et le remplissage rapide).
Conseils en matière d’investissement
1. élasticité des résultats – gestion de la chaîne d’approvisionnement et effet d’échelle: les bénéfices unitaires ont atteint le bas et ont rebondi. L’élasticité des bénéfices provient de la gestion de la chaîne d’approvisionnement et de l’effet d’échelle. Il est recommandé de mettre l’accent sur [ Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ], [ Eve Energy Co.Ltd(300014) ], [ Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) ] et de prêter attention à
2. élasticité de l’évaluation – nouvelle technologie: la prime technologique devrait à nouveau augmenter la part de marché et le rendement excédentaire, en mettant l’accent sur la recommandation de [ Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ] pour ctp3, [ Eve Energy Co.Ltd(300014) ] pour les grands cylindres et [ Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207)
Conseils sur les risques: le volume des ventes de véhicules électriques est inférieur aux prévisions, le taux de croissance du stockage de l’énergie est inférieur aux prévisions, les progrès des nouvelles technologies sont inférieurs aux prévisions, l’approvisionnement en carbonate de lithium est inférieur aux prévisions, l’expansion de la capacité de production est inférieure aux prévisions, Le calcul est subjectif et l’impact de la situation épidémique est supérieur aux prévisions.
