Commentaires sur les données monétaires et financières de mai: reprise du volume total et amélioration de la structure

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Le 10 juin, la Banque centrale a publié les données monétaires et financières de mai: les prêts au RMB ont augmenté de 1,89 billion de RMB, soit 392 milliards de RMB de plus que l’année précédente; Le financement social a augmenté de 2,79 billions de RMB, soit 839,9 milliards de RMB de plus que l’année précédente, et le stock de financement social a augmenté de 10,5%, soit 0,3 point de pourcentage de plus que le mois dernier. M2 a augmenté de 0,6 point de pourcentage par rapport au mois précédent, soit 11,1% d’une année sur l’autre.

Commentaires:

Le montant total du financement a augmenté, la structure doit encore être améliorée et la tendance à la restauration du crédit n’a pas changé dans le cadre d’une augmentation soutenue de la croissance stable.

Le nouveau financement social a dépassé les attentes et a atteint un nouveau sommet au cours de la même période de l’histoire. En mai, 2,79 billions de yuans de financement social ont été ajoutés, soit 2,37 billions de yuans de plus que prévu sur le marché, après 3,2 billions de yuans au cours de la même période en 2020; Le stock de financement social a augmenté de 10,5%, soit 0,3 point de pourcentage de plus que le mois dernier, et le taux de croissance effectif du financement social, qui représente les sources de financement à moyen et à long terme des entreprises, est resté stable à 8,5%.

Le financement social a dépassé les attentes principalement en raison du soutien du crédit et des obligations d’État, les autres sous – éléments n’ont guère changé. En mai, les nouveaux prêts du RMB se sont élevés à 182 billions de RMB, soit une augmentation de plus de 390 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, et les obligations d’État ont augmenté de 1,06 billion de RMB, soit une augmentation de près de 390 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, ce qui représente 93% de l’augmentation annuelle du financement social. Les autres sous – postes, le financement non standard, les obligations d’entreprise et le financement par actions, ont peu changé, augmentant respectivement de 81 milliards de RMB, 969,9 milliards de RMB et diminuant de 42,5 milliards de RMB d’une année sur l’autre.

Les prêts à court et à long terme sont relativement faibles. Parmi les nouveaux prêts accordés en mai, les prêts à court terme des entreprises ont augmenté de plus de 320 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ou ont été liés à des facteurs tels que la reconstitution des liquidités. L’impulsion des billets a atteint un nouveau sommet historique de près de 560 milliards de RMB, tandis que les prêts à moyen et à long terme ont continué de ralentir et de diminuer, avec une baisse de près de 100 milliards de RMB d’une année sur l’autre et de près de 400 milliards de RMB d’une année sur l’autre le Dans le cadre du système financier de « rétention » des fonds, tout en stimulant la vitalité des entreprises, l’expansion de l’investissement efficace a conduit l’économie à sortir de la « rétroaction négative », ou est devenue un levier important pour renforcer les politiques et libérer activement la demande.

La demande des résidents reste faible et les prêts à moyen et à long terme continuent de diminuer. En mai, les prêts à court terme des nouveaux résidents se sont élevés à 184 milliards de RMB, soit une différence similaire d’une année sur l’autre, tandis que les prêts à moyen et à long terme des nouveaux résidents se sont élevés à environ 100 milliards de RMB, soit une augmentation moindre d’une année sur l’autre Pendant six mois consécutifs, ce qui est lié à la faiblesse du comportement des résidents en matière d’achat de maisons, etc. Dans ce contexte, à la mi – mai, la baisse du taux d’intérêt minimum des prêts individuels aux propriétaires de maisons d’habitation et la baisse du LPR sur cinq ans ont encore réduit le coût des prêts à l’achat de maisons, libéré des signaux positifs de stabilisation de l’immobilier, et les effets des politiques de suivi doivent encore être suivis.

Point de vue répété: la croissance stable continue d’ajouter « eau » et « surface », la tendance à la restauration du crédit ne change pas. Avec le recul progressif de l’impact de l’épidémie, le pire stade de l’économie est passé. En plus de la réduction continue des coûts et de la stimulation de la demande, des mesures de la demande telles que l’excavation active de nouvelles réserves de projets, la promotion de la consommation et la stabilisation de l’immobilier sont en cours, et des mesures telles que l’expansion des investissements efficaces doivent encore être suivies pour montrer l’effet (pour plus de détails, voir « stabiliser la croissance, continuer à ajouter « l’eau » plus « la surface » et « explorer le fond » de l’économie).

Suivi régulier: les faibles attentes en matière de financement social sont principalement liées au ralentissement du crédit; M1, M2 double reprise due au soutien de la base, etc.

L’augmentation du financement social a dépassé les attentes d’une année sur l’autre, principalement en raison du soutien du crédit et des obligations d’État. En mai, les nouveaux prêts RMB se sont élevés à 1,82 billion de RMB, soit une augmentation de plus de 3 900 RMB par rapport à l’année précédente, et les obligations d’État ont augmenté de près de 390 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; Les prêts confiés, les prêts fiduciaires et les billets hors bilan ont augmenté de 27,6 milliards de RMB, 67,6 milliards de RMB et diminué de 14,2 milliards de RMB d’une année sur l’autre, tandis que le financement par obligations d’entreprise et par actions a augmenté de 69,9 milliards de RMB et diminué de 42,5 milliards de RMB d’une année sur l’autre.

Le crédit a augmenté d’une année sur l’autre, la structure doit encore être améliorée, les prêts à moyen et à long terme continuent d’être freinés et l’impulsion des billets reste importante. En mai, les nouveaux prêts se sont élevés à 1,89 billion de yuans, soit 392 milliards de yuans de plus que l’année précédente. Parmi eux, les prêts à moyen et à long terme des résidents ont augmenté d’environ 100 milliards de RMB et diminué de plus de 330 milliards de RMB d’une année sur l’autre, tandis que les prêts à court terme étaient similaires d’une année sur l’autre; Les prêts à long terme des entreprises ont augmenté de 555,1 milliards de RMB, diminué d’une année sur l’autre, mais la baisse a diminué. Les prêts à court terme ont augmenté de près de 330 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et l’innovation en billets a dépassé 710 milliards de RMB.

En mai, M1 a reculé et m2 a repris. M1 a reculé de 0,5 point de pourcentage à 4,6%, tandis que m2 a rebondi de 0,6 point de pourcentage à 11,1%. M1 diminue ou reflète l’insuffisance relative de la dynamique d’activation de l’entreprise; Dans la Sous – catégorie des dépôts, les dépôts des résidents et des entreprises ont augmenté de 630 milliards de RMB et de plus de 122 milliards de RMB d’une année sur l’autre, les dépôts non bancaires ont augmenté de plus de 526 milliards de RMB et les dépôts financiers ont diminué d’une année sur l’autre, ou sont liés au remboursement des impôts et à l’accélération des dépenses financières.

Indice de risque: l’effet de la politique n’est pas aussi bon que prévu et l’épidémie est répétée.

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