Événement: l’IPC en mai était de 2,1% d’une année sur l’autre, 2,2% prévu et 2,1% précédent; L’IPP était de 6,4% d’une année sur l’autre, avec une prévision de 6,3% et une valeur précédente de 8,0%. Point de vue de base: en mai, l’IPC s’est aplati d’une année sur l’autre, passant d’une hausse à une baisse d’une année sur l’autre, les prix des denrées alimentaires étant le principal facteur de traînée; L’IPC de base est resté stable ou a diminué pendant sept mois consécutifs, ce qui indique une demande intérieure insuffisante; La baisse de l’IPP s’est accélérée, en plus de la base élevée, principalement en raison de la baisse des prix en vrac en Chine, en mettant l’accent sur trois caractéristiques structurelles. En regardant en arrière, nous devons encore nous concentrer sur la grande stagflation mondiale; « IPC supérieur et IPP inférieur » est également la situation de référence de l’inflation en Chine. À court terme, la pente descendante de l’IPP devrait ralentir et les prix en amont devraient encore être soutenus. Au cours du deuxième semestre, nous devrions nous concentrer sur les trois principales perturbations des prix des porcs, des denrées alimentaires et des prix du pétrole.
1. L’IPC est resté stable à 2,1% d’une année sur l’autre en mai, passant d’une hausse de 0,4% à une baisse de 0,2% d’une année sur l’autre. Les prix des légumes, des oeufs et des fruits frais ont été les principaux facteurs contributifs; L’IPC de base est inférieur à 1% pendant deux mois consécutifs et est resté stable ou a diminué pendant sept mois consécutifs, ce qui indique une demande intérieure insuffisante. En outre, les prix des denrées alimentaires ont augmenté de plus de 0,5% par rapport à l’année précédente pendant trois mois consécutifs, ce qui indique une augmentation urgente de la stabilité des prix des denrées alimentaires.
Le rapport aliments – anneaux est passé de la hausse à la baisse. En mai, l’IPC des produits alimentaires a diminué de 1,3%, passant d’une hausse de 0,9% à une baisse légèrement plus faible que saisonnière (la moyenne pour la même période en 2016 – 2019 a diminué de 1,1%). En mai, les prix des légumes frais ont chuté de 15% par rapport à l’année précédente, tandis que les prix des oeufs et des fruits frais ont diminué respectivement de 4,9%, 3,7% à 1,4% et 1,5%. Il convient de noter que les prix du porc ont augmenté de 3,7 points de pourcentage par rapport à l’année précédente pour atteindre 5,2%, principalement en raison de la baisse des stocks de porcs vivants et de facteurs tels que la collecte et le stockage du porc; Les prix des céréales ont augmenté d’une année sur l’autre pendant quatre mois consécutifs, enregistrant une hausse de 0,5% ce mois – ci et une baisse de 0,2 point de pourcentage par rapport à la valeur précédente, mais ils sont restés les plus élevés au cours de la même période au cours de la dernière décennie.
Les gains relatifs aux articles non alimentaires ont continué de se rétrécir. En mai, le ratio des articles non alimentaires a augmenté de 0,1%, stable et saisonnier (la valeur moyenne a augmenté de 0,1% au cours de la même période en 2016 – 2019), mais a diminué de 0,1 point de pourcentage par rapport à la valeur précédente, principalement en raison de la baisse de la hausse des prix de l’essence et du diesel; Parmi les autres produits clés, les prix à la consommation hors ligne ont continué de baisser en raison de l’épidémie, les prix des spectacles cinématographiques et des hôtels ont diminué respectivement de 2,6% et 0,7% par rapport à l’année précédente; En raison du changement de saison et de l’augmentation de la demande d’achat de vêtements, les prix des vêtements et des chaussures sont passés de la baisse à la hausse.
L’IPC de base reste faible. L’IPC de base est resté stable à 0,9% d’une année sur l’autre en mai et a été stable ou en baisse pendant sept mois consécutifs depuis octobre 2021, ce qui est conforme aux signaux dirigés par les données à haute fréquence telles que les importations, les voyages et la billetterie cinématographique, et indique davantage la demande intérieure insuffisante.
2. La baisse de l’ipp s’est accélérée, tombant de 1,6 point de pourcentage à 6,4% d’une année sur l’autre et de 0,5 point de pourcentage à 0,1% d’une année sur l’autre. En plus de la base élevée, elle est principalement due à la baisse des prix du charbon et du noir en vrac en Chine; Plus précisément, l’accent est mis sur trois caractéristiques structurelles:
Sous – production & moyens de subsistance: la hausse des prix en amont s’est rétrécie, mais elle est encore élevée, tout en continuant à se déplacer vers l’aval. En mai, les prix des moyens de production ont chuté de 0,7 point de pourcentage à 0,1%, principalement en raison de la baisse des prix du charbon, des métaux non ferreux et d’autres produits de base; Les prix des moyens de subsistance ont augmenté de 0,1 point de pourcentage par rapport à l’année précédente pour atteindre 0,3%, un nouveau sommet depuis les données disponibles en 2011, ce qui indique que les prix en amont continuent de se déplacer vers l’aval.
En ce qui concerne les sept principales industries, les prix des industries d’extraction, des matières premières et de transformation des tronçons moyen et supérieur ont diminué d’une année sur l’autre, tandis que la plupart des industries des tronçons moyen et inférieur ont augmenté d’une année sur l’autre. Plus précisément, les prix des industries d’extraction, des matières premières et de transformation des tronçons moyens en amont ont diminué de 2,1, 1,3 et 0,3 point de pourcentage par rapport à la valeur précédente pour atteindre environ zéro, tandis que les prix des denrées alimentaires, des vêtements et des biens de consommation durables en aval ont augmenté de 0,2, 0,5 et 0,1 point de pourcentage par rapport à la valeur précédente.
En ce qui concerne les 40 industries, le nombre d’industries qui ont connu une expansion et une contraction en mai a été divisé en deux, dont: les industries qui ont connu une expansion se concentrent principalement sur l’alimentation, les textiles et les vêtements, la fabrication d’équipements, etc., tandis que les industries qui ont connu une forte baisse se concentrent principalement sur le charbon, les métaux non ferreux et le noir, etc. Plus précisément: 1) pétrole brut: en mai, le prix international du pétrole a augmenté de 5,7% par rapport à la baisse de 5,8% enregistrée en avril, mais il s’est différencié en aval. L’augmentation de l’extraction de pétrole et de gaz PPI et de l’industrie des fibres chimiques a augmenté respectivement de 0,1 et 0,4 point de pourcentage à 1,3% et 0,8%, tandis que l’augmentation de l’industrie de la transformation des combustibles et de l’industrie chimique a diminué de 2,6 et 0,8 point de pourcentage à 0,9% et 0,6%; Charbon: en raison de la faible demande et du prix stable de l’approvisionnement, le rapport entre l’exploitation minière et la sélection du charbon de PPI est passé d’une augmentation de 2,5% en avril à une baisse de 1,1%; Gaz de combustion: en mai, la baisse des prix du GNL en Chine a augmenté de 2,0 points de pourcentage pour atteindre 4,6%, ce qui a entraîné une nouvelle baisse de 0,3 point de pourcentage à 0% de la croissance annuelle de l’industrie de la production et de l’approvisionnement en gaz PPI; Métaux non ferreux: les prix du cuivre et de l’aluminium ont chuté de 3,0% et 5,0% respectivement en mai, ce qui a entraîné une baisse de 1,3% de l’industrie de la fusion non ferreuse PPI par rapport à la hausse de 0,8% en avril, et la hausse de 2,3% de l’industrie minière non ferreuse PPI en amont de la chaîne industrielle a également diminué de 0,4%; Acier: le prix actuel de l’acier fileté a diminué de 3,7% par rapport à la hausse de 3,0% en avril, ce qui a entraîné une baisse de 0,5% par rapport à la hausse de 1,8% dans l’industrie de la fusion noire de PPI et une baisse de 3,7% à 0,3% dans l’industrie minière noire de PPI en amont de la chaîne industrielle.
3. Quatre points de suivi: l’évolution des prix; Prix des porcs / prix des denrées alimentaires / perturbations des prix du pétrole; Les prix en amont sont toujours soutenus; Rester vigilant face à la stagflation mondiale
Tendances des prix: l’IPC supérieur et l’IPP inférieur demeurent la situation de référence de 2022, et la pente descendante de l’IPP devrait ralentir à court terme.
IPC: selon les données à haute fréquence, les prix du porc ont augmenté de 1,7% d’une année sur l’autre au cours de la première semaine de juin, les prix des oeufs et des fruits ont diminué d’une année sur l’autre et les prix des légumes ont diminué d’une année sur l’autre. Les prix des produits non alimentaires devraient continuer d’augmenter, tandis que les prix des services devraient augmenter légèrement. Par conséquent, on s’attend à ce que l’IPC se stabilise ou diminue légèrement en juin et qu’il demeure supérieur à 2,0% d’une année sur l’autre. Tout au long de l’année, l’IPC peut osciller à la hausse d’une année sur l’autre, le Centre peut être d’environ 2,2% tout au long de l’année, et le Sommet peut dépasser 3%.
PPI: selon les données à haute fréquence, l’indice des prix de la première semaine de juin et la différenciation des prix des principaux produits de base, y compris: l’indice des produits industriels de la Chine du Sud a augmenté de 5,2% par rapport à l’année précédente, et l’indice au comptant du crb a légèrement diminué de 0,1%; Les prix internationaux du pétrole ont augmenté de 7,2% par rapport à l’année précédente, tandis que les prix à terme de l’acier fileté ont chuté de 6,8%. À l’avenir, compte tenu de la saisonnalité, de l’amélioration de la situation épidémique et de la reprise du travail, on s’attend à ce que l’IPP demeure stable ou diminue légèrement en juin. À l’avenir, l’IPP de juin à août 2021 est respectivement de 8,8%, 9,0% et 9,5%. La base n’a pas beaucoup augmenté. Si les prix des blocs ne baissent pas sensiblement, l’IPP maintiendra une forte volatilité au cours des deux à trois prochains mois, et Q4 pourrait encore baisser, avec un Centre annuel d’environ 4,6%.
Les trois principales perturbations sont les prix des porcs, les prix des denrées alimentaires et les prix du pétrole. En ce qui concerne le prix du porc, l’augmentation du prix du porc depuis la fin d’avril devrait être le résultat d’une combinaison de facteurs tels que la collecte, le stockage et l’accumulation épidémique. Étant donné que le nouveau cycle du porc devrait commencer au cours du deuxième semestre de l’année, il est peu probable que le prix du porc à court terme diminue considérablement, mais la capacité de production du porc au cours de ce cycle n’est pas suffisamment déminéralisée, de sorte que l’évolution ultérieure du prix du porc demeure incertaine. On a tendance à penser que les prix du porc pourraient augmenter légèrement et qu’ils ne devraient pas augmenter beaucoup. En ce qui concerne les prix des denrées alimentaires, il n’est pas nécessaire de s’inquiéter trop de la s écurité alimentaire en raison du taux élevé d’autosuffisance alimentaire et des réserves alimentaires de la Chine, mais les prix internationaux élevés des denrées alimentaires peuvent encore perturber les prix des denrées alimentaires en Chine. En ce qui concerne le prix du pétrole, le conflit russo – ukrainien demeure la plus grande incertitude. Le 30 mai, la sixième série de sanctions de l’UE contre la Russie, y compris l’embargo sur le pétrole russe et d’autres éléments, a augmenté l’incertitude de l’offre. On s’attend à ce que le prix du pétrole reste relativement fort à court terme, ce qui pourrait continuer à perturber l’inflation chinoise.
Les prix en amont sont encore soutenus: de janvier à mai de cette année, bien que la lecture de l’IPP ait diminué, les prix en amont et en milieu de cours d’eau ont maintenu un niveau élevé, ce qui a entraîné une transmission plus lente des bénéfices de l’amont à l’aval et en milieu de cours d’eau que prévu; En ce qui concerne l’attribution, les prix en amont et en milieu de gamme sont élevés, principalement en raison de facteurs externes tels que l’offre et le conflit russo – ukrainien, et la demande n’est pas forte. À l’avenir, compte tenu de la tendance à la maîtrise de l’épidémie depuis la mi – mai et la fin de mai, on s’attend à ce que la reprise économique de juin, en particulier dans les secteurs de l’immobilier et de la construction d’immobilisations, maintienne les prix en amont à un niveau plus élevé.
Il reste à se méfier des risques mondiaux de stagflation, parmi lesquels les États – Unis sont plus proches de « stagflation sans stagflation », la Chine est plus proche de « stagflation sans stagflation » et l’Europe est déjà « grande stagflation ». Le conflit entre la Russie et l’Ukraine est en suspens depuis longtemps et les prix élevés de l’énergie, conjugués aux prévisions de ralentissement de l’économie mondiale, augmentent encore les risques de stagflation mondiale. (pour plus de détails, voir le rapport précédent, États – Unis « gonfler et ne pas gonfler », Chine « gonfler et ne pas gonfler », Europe « grande stagnation »)
Indice de risque: l’évolution de la situation épidémique et l’intensité des politiques ont dépassé les attentes.
