De mai à juin 2019, j’ai participé à l’émission et à la gestion du premier lot de fonds thématiques pour la science et l’innovation. En tant que premier lot de fonds thématiques pour la science et l’innovation, Huaxia Sci – tech innovation a recueilli près de 20 milliards de RMB le jour de l’émission, et la proportion finale après – vente était inférieure à 5%. On peut dire qu’elle a porté un grand nombre d’espoirs ardents d’un grand nombre d’investisseurs à ce moment – là, ce qui est sans aucun doute une grande attente pour le Conseil lui – même.
Jusqu’au 2 juin 2022, Huaxia Science and Technology Innovation Hybrid a a réalisé un rendement de 94,62%. Actuellement, l’indice Sci – tech Chuang 50 est à 107985, en hausse de 7,98% par rapport à la période précédente. Au cours de la même période, l’indice GEM a augmenté de 51,39% (20190506 – 20220602), l’indice Shanghai – Shenzhen 300 a augmenté de 4,51% et l’indice Shanghai Stock Index a augmenté de 3,98%. Par rapport à l’indice, l’innovation technologique de la Chine a généré des rendements excédentaires évidents, ce qui, je crois, est dû en grande partie à l’offre massive et de haute qualité de titres de haute qualité fournis par le Conseil d’administration de la science et de la technologie et le système d’enregistrement Gem lui – même. En résumé, les sociétés qui sous – tendent ces titres de haute qualité ne sont pas seulement le nouveau moteur de l’économie chinoise, mais aussi le GEM après le système d’enregistrement, la nouvelle étape pour les gestionnaires de fonds et les nouvelles opportunités pour les investisseurs.
En regardant en arrière tranquillement: Qu’est – ce que le Conseil scientifique et technologique nous a apporté en trois ans? Les entreprises émergentes obtiennent du financement et ouvrent la voie à la recherche et au développement
Au 2 juin 2022, il y avait 424 sociétés cotées en bourse, principalement dans les secteurs de l’électronique, de la médecine et de la biologie, des nouvelles sources d’énergie pour les équipements électriques, de l’informatique, de l’industrie militaire de défense, de l’industrie chimique de base, etc., avec des caractéristiques de distribution industrielle très évidentes. Du point de vue de la collecte de fonds, le Fonds collecté par le Conseil d’administration s’élève actuellement à 554238 milliards de RMB, dont 528601 milliards de RMB pour l’introduction en bourse et 25 638 milliards de RMB pour le refinancement, ce qui a fortement appuyé le développement de l’économie réelle, en particulier des nouvelles entreprises axées sur la science et l’innovation.
Source des données: Wind Statistics, Huaxia Fund, China Industrial Securities Co.Ltd(601377) as of 2022.6.2; Unit é: 100 millions de RMB
Du point de vue des investisseurs, le Conseil d’innovation scientifique nous a fourni un grand nombre d’entreprises à forte intensité de recherche et de développement, et nous savons tous qu’à l’ère de l’économie du savoir, la plupart des gains futurs proviennent des investissements actuels dans la recherche et le développement.
Source des données: Wind Statistics, Huaxia Fund, China Industrial Securities Co.Ltd(601377)
En raison de la petite taille de l’ensemble, en termes de montant absolu et de nombre de R & D, le Conseil d’innovation scientifique n’est pas aussi bon que le GEM et le Conseil principal, mais du point de vue du taux de d épenses R & D et de la proportion de R & D, le contenu « axé sur la R & D» du Conseil d’innovation scientifique est le plus élevé de tous les secteurs.
Source des données: Wind Statistics, Huaxia Fund, China Industrial Securities Co.Ltd(601377)
En ce qui concerne les r ésultats, les investissements élevés de la société dans la R & D au cours des trois dernières années se sont également traduits par des résultats d’exploitation financiers:
Source des données: wind, Huaxia Fund, China International Capital Corporation Limited(601995)
Dans l’ensemble, la performance de kechuang au cours des trois premières années a été comparable à celle de GEM. L’indice GEM a été proche de la taille coupée au cours des trois premières années (tombant de 1239,6 à 585,44), tandis que l’indice kechuang 50 a reculé de 50,58% (tombant de 1 726 à 853,21). D’autre part, du point de vue des résultats d’exploitation de l’entreprise, même sous l’influence de l’épidémie, le taux de croissance des revenus et des bénéfices de Sci – tech Innovation Board est similaire à celui du GEM de cette année – là, montrant une croissance plus élevée.
Source des données: wind, Huaxia Fund, China Industrial Securities Co.Ltd(601377)
Tirer des leçons de l’histoire: examiner les 28 premières entreprises du GEM et envisager l’avenir possible des entreprises du GEM
Les 28 premières sociétés du GEM ont été cotées en bourse à la fin d’octobre 2009. Plus d’une décennie plus tard, un certain nombre d’entre elles ont été rachetées ou fusionnées pour changer de nom. Même une autre société est actuellement dans l’état ST, et une autre a été radiée de la liste (Gold Asia return). Cependant, il n’y a pas de pénurie d’actions pondérées comme Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) et Eve Energy Co.Ltd(300014) dans l’indice GEM d’aujourd’hui:
Source des données: wind, Huaxia Fund, au 2 juin 2022
En fait, nous pouvons voir que les premières sociétés cotées au Gem ont montré un « effet 28 » évident, c’est – à – dire qu’un petit nombre d’entreprises ont créé la grande majorité de la valeur, En fait, nous avons également vu Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) , Eve Energy Co.Ltd(300014) , Centre Testing International Group Co.Ltd(300012)
Aujourd’hui, nous voyons que les entreprises de conseil d’administration de la science et de la technologie, bien qu’elles soient encore très jeunes, ont encore un grand espace de croissance dans l’orientation de l’industrie qu’elles représentent, et l’investissement de haute intensité dans la recherche et le développement dans son ensemble constitue une possibilité de croissance continue. Nous croyons que quelques – unes d’entre elles avec un investissement efficace se démarqueront à l’avenir. Actuellement, 424 entreprises de conseil d’administration de la science et de la technologie sont cotées. Si nous appliquons un taux de réussite de 5% (un sur 20) (plus de 20 fois le taux de croissance), nous pourrions contribuer à 20 entreprises. Si nous assouplissons un peu conformément à la « loi 28 », nous pourrions contribuer à près d’une centaine d’excellentes entreprises pour obtenir un taux de croissance plus élevé à l’avenir selon un taux de réussite de 20%.
En 2019, lorsque nous avons fait le premier roadshow du Fonds thématique de la science et de l’innovation, beaucoup de gens nous ont demandé combien de planches de science et d’innovation nous allions configurer. Notre réponse était d’observer d’abord et de ne pas s’inquiéter d’intervenir, principalement parce que nous pensions que l’évaluation était trop coûteuse à ce moment – là.
Aujourd’hui, l’indice Sci – tech 50 est tombé de 1639 au début d’août 2021 à 853 en avril 2022, près de la taille coupée. Même s’il y a eu un rebond depuis mai, près de 40% des actions individuelles de tech Chuang sont encore en dessous de leur prix d’émission, et un grand nombre d’entreprises ont connu une baisse de plus de 50%. Du point de vue de l’évaluation, c’est aussi le niveau le plus bas depuis l’ouverture du Conseil d’administration de kechuang. L’évaluation PE d’environ 40 fois de l’indice kechuang 50 est inférieure à celle d’environ 49 fois de l’indice GEM.
Source des données: China Industrial Securities Co.Ltd(601377)
Autres pierres d’achoppement: le NASDAQ et le Nikkei qui ont émergé dans le cycle inflationniste des années 1970225
Aujourd’hui, le principal facteur macro – conjoncturel qui afflige le marché est le plus grand cycle d’inflation depuis 40 ans, les prix du marché passant de facteurs structurels antérieurs à des facteurs conjoncturels.
Si l’on regarde en arrière la période d’inflation des années 70, on constate que, bien que l’inflation ait duré longtemps, les facteurs cycliques eux – mêmes n’ont pas eu beaucoup d’influence sur le marché. L’indice composite du Nasdaq est né le 5 février 1971, a commencé à 100 points, a atteint un Sommet à 136,84 en janvier 1973, puis a chuté à 54,87 points tout au long du cycle de “stagflation” 1973 – 1974, a reculé au sommet à environ 60%, et a pris fin au troisième trimestre de 1974. L’inflation est restée élevée à ce moment – là, et tout au long du milieu et de la fin des années 70, de 1974 à 1980, les prix du marché boursier sont revenus à des facteurs structurels par la suite, l’indice Nasdaq, qui a subi un cycle de stagflation, est passé d’un creux de 54,87 Points à 151,14 points à la fin de 1979, et est devenu plus spectaculaire dans les années 80 suivantes.
Source des données: Yahoo Finance
Une situation similaire s’est produite au Japon dans les années 70, où l’économie était en plein essor. Après la première vague de modernisation de l’industrie manufacturière représentée par l’industrie chimique lourde dans les années 50 – 60, le Japon a lancé la deuxième vague de modernisation de l’industrie manufacturière représentée par l’automobile, l’électronique, la médecine et les matériaux dans les années 70 – 80, tandis que l’indice Nikkei 225, qui a fait preuve d’une grande ténacité à l’ère de la grande inflation, a commencé une vague principale après 74 ans. L’indice Nikkei 225 a atteint 5 359,94 points en janvier 1973, puis a atteint un minimum de 3 355,13 points en 73 – 74 ajustements importants, et a atteint 35 – 40% en 1974 Q3 ajustements de fond. Par la suite, au milieu et à la fin des années 70, l’indice Nikkei 225 a augmenté jusqu’à plus de 6 500 points à la fin de 1979, alors que la modernisation complète de l’industrie manufacturière japonaise a été couronnée de succès et que les facteurs cycliques ont cédé la place aux facteurs structurels.
Source des données: Yahoo Finance
Perspectives d’avenir: les facteurs structurels devraient remplacer les facteurs cycliques et revenir aux facteurs dominants des prix du marché
Rappelant qu’au cours des deux dernières années, macroscopiquement, nous avons également été confrontés à l’environnement inflationniste des années 70 et que, depuis juillet 20, l’ensemble du cycle des macro – facteurs est devenu un facteur structurel qui a remplacé le développement économique et est devenu le principal facteur de tarification du marché boursier, et que l’ajustement du marché a été marqué pour la première fois par le Sommet de la médecine et de la TMT en juillet 2020, puis par le Sommet de l’indice Shanghai – Shenzhen 300 en mars 2021 et novembre 2021, L’indice GEM a atteint un sommet, les principaux indices ont atteint une baisse de 30 à 50%, de nombreuses entreprises ont même reculé de plus de 50%, et cette durée a atteint un an ou même plus d’un an et demi (les différents sens de l’industrie sont différents). Nous pensons que les facteurs macro – cycliques ont reçu une réponse suffisante dans la tarification du marché boursier à cette époque.
Face à l’avenir, du point de vue des facteurs structurels, le système d’enregistrement du Conseil d’innovation scientifique et du GEM en Chine a injecté beaucoup de sang frais sur le marché des capitaux chinois au cours des trois dernières années et a fourni un grand nombre d’offres et de choix de haute qualité, ce qui est sans aucun doute différent de la naissance du Nasdaq cette année – là. D’autre part, aujourd’hui, après la pénétration rapide de l’urbanisation et le premier cycle d’industrialisation de l’industrie chimique lourde, la Chine a accumulé un grand nombre de grappes industrielles dans les industries des nouveaux véhicules énergétiques, des semi – conducteurs électroniques, de l’aérospatiale, de la biomédecine, des logiciels d’informatique en nuage, des nouveaux matériaux chimiques et d’autres industries, et espère réaliser un développement rapide avec l’aide du marché des capitaux, qui est également très similaire au contexte industriel de l’indice Nikkei 225 cette année – là.
À ce stade de l’histoire, nous regardons avec une perspective à long terme. Les facteurs cycliques tels que la baisse de l’immobilier, la récurrence des épidémies et l’inflation mondiale, qui ont affecté le marché auparavant, ont tous été déduits à une position relativement extrême. En outre, la force structurelle de la transformation et de La modernisation économiques de la Chine est très dynamique, et le Conseil scientifique et technologique lui – même est le meilleur représentant.
D’après notre expérience historique, que ce soit le cycle industriel, le niveau d’évaluation ou le cycle de fonctionnement de la macro – économie, tous ont atteint le bas d’un certain nombre de facteurs de croissance des stocks. Nous ne savons pas combien de temps cette zone durera, peut – être entre un et deux trimestres, mais nous sommes plus sûrs qu’il s’agit de la zone inférieure.
Conseils sur les risques: Huaxia Science and Technology Innovation Mixed Fund a, fondé le 6 mai 2019, Zhou Keping a travaillé le 10 juin 2019 et a été géré conjointement avec Zhang Fan, qui a quitté son poste le 27 avril 2021. Résultats de l’exercice complet (indice de référence de performance) depuis sa création: 80,96% (46,55%) en 2020, 7,53% (3,87%) en 2021, le rendement (indice de référence de performance) depuis sa création est de 158,03% (67,82%), indice de référence de performance: rendement de l’indice des composantes des industries émergentes stratégiques de la Chine 70% + rendement de l’indice des obligations du Trésor de Shanghai 30%. 1. Le Fonds est un fonds mixte dont le risque attendu et le rendement attendu sont inférieurs à ceux du Fonds d’actions et supérieurs à ceux du Fonds général d’obligations et du Fonds du marché monétaire. Il appartient à la catégorie de risque moyen (R3). Le résultat spécifique de la notation du risque est soumis au résultat de la notation fournie par le gestionnaire du Fonds et l’agence de vente. 2. Le Fonds peut investir dans des actions de Hong Kong et rencontrer les risques particuliers causés par des différences dans l’environnement d’investissement, l’objet de l’investissement, le système de marché et les règles de négociation dans le cadre du mécanisme de communication des actions de Hong Kong, y compris les risques de fluctuation relativement importante du cours des actions sur le marché des actions de Hong Kong (le marché des actions de Hong Kong est soumis à la négociation rotative t + 0 et il n’y a pas de limite à la hausse ou à la baisse pour les actions individuelles, et le cours des actions de Hong Kong peut présenter une fluctuation plus drastique du cours Des actions que les actions Le risque de change (la fluctuation du taux de change peut entraîner une perte de rendement des placements du Fonds), le risque de non – cohérence des jours de négociation dans le cadre du mécanisme de communication des actions de Hong Kong (dans le cas de l’ouverture du marché intérieur et de la fermeture du marché de Hong Kong, la communication des actions de Hong Kong ne peut pas être négociée normalement et les actions de Hong Kong ne peuvent pas être vendues à temps, ce qui peut entraîner un certain risque de liquidité), etc. 3. Le Fonds peut choisir d’investir une partie des actifs du Fonds dans des actions de Hong Kong ou de ne pas investir les actifs du Fonds dans des actions de Hong Kong en fonction des besoins de la stratégie d’investissement ou de l’évolution de l’environnement du marché à différents endroits. Les actifs du Fonds ne sont pas nécessairement investis dans des actions de Hong Kong. 4. Avant d’investir dans le Fonds, les investisseurs doivent lire attentivement les documents juridiques du Fonds, tels que le contrat du Fonds, le prospectus et le résumé des données sur les produits, comprendre pleinement les caractéristiques de rendement des risques et les caractéristiques des produits du Fonds, et tenir pleinement compte de leur tolérance au risque en fonction de leur objectif d’investissement, de leur durée d’investissement, de leur expérience d’investissement et de leur état des actifs. Sur la base de la compréhension de l’état des produits et de l’opinion sur la pertinence des ventes, le jugement rationnel et la prise de décisions prudentes en matière d’investissement sont pris et le risque d’investissement est supporté indépendamment. 5. Le gestionnaire du Fonds ne garantit pas que le Fonds sera rentable dans une certaine mesure et ne garantit pas non plus un rendement minimal. Le rendement antérieur du Fonds et sa valeur nette ne sont pas des indicateurs de rendement futur, et le rendement des autres fonds gérés par le gestionnaire du Fonds ne constitue pas une garantie du rendement du Fonds. 6. Le fonds fixe une période de détention d’un an pour chaque action du Fonds. Les détenteurs d’actions de fonds sont exposés au risque de non – remboursement jusqu’à la date d’échéance de la période de détention des actions de fonds (à l’exclusion de cette date). 7. Le gestionnaire du Fonds rappelle aux investisseurs le principe de la « prise en charge par l’acheteur» de l’investissement du Fonds. Après que les investisseurs ont pris des décisions d’investissement, les investisseurs sont responsables du risque d’investissement causé par les conditions d’exploitation du Fonds, la fluctuation du prix de transaction de la cotation des actions du Fonds et la variation de la valeur nette du Fonds. 8. The Registration of the Fund by csrc does not indicate that it makes substantive Judgment or Guarantee on the Investment Value, Market Prospects and Income of the Fund, nor does it indicate that it is no risk to invest in the Fund. 9. The product is issued and managed by Huaxia Fund, and the Agency is not responsible for Investment, payment and Risk Management of the product. 10. Les investisseurs doivent bien comprendre la différence entre les modes d’épargne tels que les placements fixes à terme et les dépôts à vue. L’investissement fixe à terme est un moyen facile d’orienter les investisseurs vers l’investissement à long terme et le coût moyen de l’investissement. Toutefois, l’investissement fixe à terme ne peut éviter les risques inhérents à l’investissement du Fonds, ne peut garantir que les investisseurs obtiennent des revenus et ne remplace pas le mode de gestion financière équivalent de l’épargne. 11. Les données ne sont pas considérées comme des documents juridiques, et toutes les informations contenues dans les données ou les opinions exprimées ne constituent pas des propositions d’exploitation finales en matière d’investissement, de droit, de comptabilité ou d’impôt. Nous ne garantissons pas les propositions d’exploitation finales en ce qui concerne le contenu des données. En aucun cas, la société n’est responsable des pertes subies par une personne en raison de l’utilisation d’un élément quelconque des données. Le temps de fonctionnement des fonds chinois est relativement court et ne reflète pas toutes les étapes du développement du marché boursier. Le marché est risqué et l’entrée sur le marché doit être prudente.
