Le passage du marché des produits de base à la tarification de la demande et à la réparation du taux de croissance du revenu des résidents est la clé de l’effet de transmission de l’inflation à l’avenir.
La variation saisonnière des principaux composants de l’IPC en mai était essentiellement la suivante: la baisse de l’IPC alimentaire par rapport à l’année précédente était légèrement supérieure à la moyenne de la même période de 10 ans; L’IPC non alimentaire a légèrement augmenté par rapport à la moyenne de la même période au cours des dix dernières années. Compte tenu de l’augmentation relativement importante des prix en amont au cours de la période précédente, l’effet de la transmission vers l’aval est encore très faible. L’IPC de base a augmenté de 0% par rapport à la même période de l’année précédente, soit un peu moins que la moyenne de la même période de la décennie précédente.
Les données sur l’inflation de mai montrent que la tendance à la hausse des prix en amont est stagnante et que la pression à la hausse des prix en aval ne se propage pas facilement. En ce qui concerne les prix du carburant et des matières premières en amont, la hausse annuelle des prix du marché du diesel est tombée à 38,1% en mai; Les prix du marché de l’acier fileté et du cuivre électrolytique ont diminué d’année en année, les prix de l’acier fileté ayant chuté d’environ 13% d’année en année. Du point de vue de l’aval, l’augmentation des prix des principaux éléments de l’IPC non alimentaire est généralement faible, ce qui indique que la pression exercée par l’augmentation des prix en amont au cours de la période précédente n’a pas été efficacement transmise en aval. Comme nous l’avons indiqué dans nos rapports précédents, les pressions inflationnistes peuvent être facilement absorbées par les tronçons moyen et inférieur sans provoquer une inflation terminale drastique. La situation actuelle en matière d’inflation évolue vers ce scénario hypothétique.
À l’avenir, la correction du taux de croissance du revenu des résidents est la clé de l’effet de transmission de l’inflation. D’après les données historiques, dans le contexte d’une hausse plus rapide de l’IPP, le niveau élevé de l’IPC non alimentaire et sa durée au Sommet sont liés à la croissance du revenu des résidents. Après une augmentation relativement rapide de l’ipp en 2017, le taux de croissance du revenu disponible par habitant des résidents urbains est resté stable à environ 8% d’une année sur l’autre, même après la baisse de l’ipp, l’ipc non alimentaire est resté supérieur à 2% pendant une longue période. En revanche, au cours d’une série de hausses rapides de l’IPP de 2010 à 2011, bien que l’IPC non alimentaire ait atteint 3% d’une année sur l’autre, l’IPC non alimentaire a également diminué rapidement à mesure que le taux de croissance du revenu des résidents augmentait et diminuait.
À l’heure actuelle, le marché international des produits de base est passé progressivement de la tarification de l’offre à la tarification de la demande. Les préoccupations du marché au sujet du ralentissement de l’économie mondiale ont commencé à influer sur la tendance à la hausse des prix des produits de base, les prix des métaux non ferreux ont récemment été dominés par la baisse, les prix du pétrole présentant une réponse atypique à la « hausse de la production et des prix ». Même s’il reste encore de la place pour la hausse des prix du pétrole, on s’attend à ce que les pays exportateurs de pétrole suivent de plus près le rythme de l’augmentation de la production afin d’éviter une hausse excessive des taux d’intérêt ou une récession aux États – Unis et en Europe.
On s’attend à ce que les prix du pétrole chinois augmentent lentement et que les prix du porc rebondissent au deuxième et au troisième trimestre, l’IPC continuant d’augmenter légèrement sous l’effet de facteurs de distorsion.
L’inflation fournit actuellement peu d’informations supplémentaires sur le marché obligataire, et le maintien de pressions inflationnistes modérées peut aider à justifier l’assouplissement du financement du marché, mais ne peut pas non plus offrir des conditions plus favorables. La variable clé à l’avenir est la force de la politique de croissance stable pour stimuler la reprise économique, en particulier le degré de réparation du taux de croissance du revenu des résidents.
Conseils sur les risques: l’économie réelle à l’extérieur de la Chine a changé plus que prévu, l’inflation a augmenté trop rapidement et les politiques ont été resserrées plus que prévu.
