\u3000\u3000
À deux heures du matin, heure de Pékin, le 16 juin, la Fed publiera des résolutions sur les taux d’intérêt, des déclarations de politique générale et des prévisions économiques, puis Powell tiendra une conférence de presse pour donner plus d’indices sur l’orientation future de la politique monétaire de la Fed.
Le contexte de la réunion d’information est très inhabituel – l’indice de confiance des consommateurs américains publié par l’université du Michigan aux États – Unis a atteint un creux de 44 ans, à seulement 50,2%, soit encore moins que ce qu’il était au début de l’éclosion de pneumonie covid – 19 en 2020 et lors de la crise Lehman en 2008. L’IPC des États – Unis a augmenté de 8,6% d’une année sur l’autre en mai, un sommet de 40 ans, selon le Département du travail, dépassant les attentes du marché. On peut voir que la série précédente de mesures de réduction des taux d’intérêt de Powell n’a pas réussi à contenir l’inflation.
Par conséquent, les marchés surveillent de près la question de savoir si M. Powell adoptera une approche plus agressive de la politique monétaire pour freiner l’inflation lors de cette conférence, ce qui aura un impact considérable sur les marchés financiers américains et mondiaux.
Probabilité élevée d’atterrissage dur
Après la publication des données de l’IPC en mai aux États – Unis, de nombreuses banques d’investissement, dont Barclays, JPMorgan Chase et Goldman Sachs, ont augmenté leurs Paris sur la hausse agressive des taux d’intérêt de la Fed. Ils prévoient une hausse de 75 points de base, voire de 100 points de base, lors de la réunion de cette semaine. Les anticipations d’une hausse agressive des taux d’intérêt ont suscité des inquiétudes au sujet de la récession: lundi, la courbe des rendements des bons du Trésor américains à 2 / 10 ans, considérée comme un signe avant – coureur de la récession américaine, s’est inversée pour la première fois depuis avril, les trois principaux marchés boursiers américains se sont effondrés et l’indice s & P 500 a chuté de 22% par rapport à son sommet de janvier, tombant sur un marché d’ours technologique.
Un haut responsable des courtiers en valeurs mobilières a déclaré aux journalistes du 21ème siècle que la Fed avait peu de chances de réduire l’inflation et d’avoir un « atterrissage en douceur » économique. L’inflation aux États – Unis est due à la fois à l’insuffisance de l’offre et à la surchauffe de la demande. Pour freiner l’inflation, il ne s’agit pas seulement d’augmenter l’offre et de freiner la demande. L’offre dépend principalement de l’allégement des droits de douane et de la réduction de la situation géographique de la Chine. La demande doit être freinée par l’augmentation des taux d’intérêt au détriment d’un certain taux de croissance économique. Si l’économie américaine est réellement contrainte d ‘« atterrir dur », les taux d’intérêt élevés continueront de faire monter le dollar et d’accroître la pression sur les sorties de capitaux des marchés émergents, les marchés boursiers américains continueront également de s’ajuster et de répandre le pessimisme sur les marchés boursiers mondiaux, tandis que les États – Unis, en tant que principal demandeur international, auront également un impact sur les exportations des principaux partenaires commerciaux en raison du ralentissement de la croissance économique.
Wei Wei, stratège en chef de Ping An Securities, est d’accord. Il a déclaré que l’indice du dollar resterait fort alors que les anticipations de resserrement de la Fed se réchauffaient, ce qui n’exclurait pas la possibilité de dépasser les sommets précédents, et que le renminbi serait soumis à une certaine pression de dévaluation à court terme.
Dans l’environnement économique actuel, il est conseillé aux investisseurs d’éviter les actifs à risque et de détenir des liquidités ou des actifs physiques à faible risque. Les investisseurs expérimentés peuvent envisager de construire des portefeuilles d’options pour augmenter la volatilité du marché, ont déclaré les cadres supérieurs des sociétés de valeurs mobilières.
China International Capital Corporation Limited(601995) Une possibilité est que la Fed doive échanger la stabilité des prix au détriment de la récession pour reproduire le « moment Volcker » de l’année. Cela signifie également que l’ajustement du marché des capitaux à l’étranger n’est pas terminé, le double meurtre des actions et des obligations reste le thème principal.
China International Capital Corporation Limited(601995) À l’avenir, la ligne principale du marché peut passer d’un « commerce de stagflation » à un « commerce de récession », mais le moment du passage n’est pas certain. Il est donc recommandé d’ajouter des actifs qui pourraient bien fonctionner dans les deux environnements.
Orient Securities Company Limited(600958) Shao Yu, économiste en chef, a déclaré aux journalistes du 21e siècle que la probabilité d’un « atterrissage dur » de l’économie américaine était supérieure à celle d’un « atterrissage en douceur ». La structure à terme du taux d’intérêt sans risque du Trésor américain est la variable la plus importante pour déterminer si l’économie américaine entre en récession. Sur la base des taux d’intérêt des bons du Trésor à 1 et 10 ans, une récession s’est produite au cours des 60 dernières années, à une exception près au milieu des années 1960, à la suite de chaque inversion des taux d’intérêt. À l’heure actuelle, les taux des bons du Trésor à un an et des bons du Trésor à 10 ans sont à 85 points de base de l’inversion. En général, les taux d’intérêt à court terme augmentent plus rapidement au cours de la hausse des taux d’intérêt et l’on s’attend à ce que les taux des bons du Trésor à un et à dix ans soient rapidement inversés.
M. Shao a souligné que les actifs de capitaux propres ne se comportent pas très bien pendant les périodes de stagnation ou de récession et a suggéré d’allouer des liquidités ou des actifs physiques à faible risque. En outre, la volatilité des actions américaines peut être un bon choix.
En ce qui concerne le marché obligataire, deux points de vue opposés sont apparus sur le marché: l’un est que l’inflation élevée conduira le marché à continuer de vendre des obligations américaines et que les positions courtes continueront de dominer le marché; Selon un autre point de vue, le risque de récession ferait monter les prix des obligations en poussant les marchés à se réfugier sur les marchés obligataires.
Citic Securities Company Limited(600030) Mais si la récession devait se poursuivre, il n’est pas exclu que l’assouplissement reprenne. À l’heure actuelle, le marché d’outre – mer est très variable et les investisseurs devraient être prudents.
L’un des principaux points de la décision de la Fed est de savoir si la façon dont Powell gère l’inflation changera. Selon les récentes déclarations publiques de Powell, il reste confiant dans un « atterrissage en douceur » de l’économie américaine tout en réduisant l’inflation, mais reconnaît que cet objectif est difficile et pourrait dépendre de facteurs indépendants de la volonté de la Fed. Les données de l’IPC de mai, qui ont atteint un sommet de 40 ans, et la confiance des consommateurs américains, qui a chuté de 44 ans, pourraient forcer M. Powell à revoir sa politique monétaire.
De nouvelles recherches effectuées par plusieurs économistes, dont l’ancien Secrétaire au Trésor américain, M. Summers, montrent que l’inflation aux États – Unis est maintenant plus proche des années 80 que le marché ne le pensait. Les États – Unis auront besoin d’un resserrement de type Volcker pour revenir à l’inflation de base de l’IPC de 2%.
Dans les années 1970, les États – Unis ont été embourbés dans la stagflation à la suite de la guerre du Vietnam et de deux crises pétrolières, lorsque l’inflation a grimpé à 13%, le pouvoir d’achat du dollar a diminué et les gens se sont plaints de la hausse des prix. En août 1979, à la suite de l’entrée en fonction de M. Volcker, la Fed a immédiatement mis en œuvre une politique monétaire exceptionnellement stricte, augmentant les taux d’intérêt de 700 points de base en un an et les taux des fonds fédéraux ont grimpé à un sommet de 20%. Au cours de la période 1979 – 1982, la politique agressive d’augmentation des taux d’intérêt a plongé l’économie américaine dans une récession, le chômage a grimpé à plus de 10% et la croissance trimestrielle du PIB a même été négative à plusieurs reprises. Mais c’est aussi au cours de cette période que l’inflation a chuté de façon spectaculaire et que l’économie américaine est revenue à une croissance faible et élevée en 1983.
Powell a exprimé publiquement son respect pour Volcker en tant qu’aîné, mais il n’a pas pris les mêmes mesures radicales pour lutter contre l’inflation. Les marchés chercheront d’autres indices hawkish dans la rhétorique de Powell lors de la décision de taux d’intérêt de cette semaine.
