L’une des principales raisons de la compression des cours des actions au début de la période est que les prix du coke d’aiguille et du coke de graphite Q2 ont beaucoup augmenté, et le coût du coke cathodique par tonne est estimé à 13 000 – 15 000 yuans, ce qui représente environ 40% des coûts d’exploitation.
La hausse des prix du coke Q2 peut affecter les bénéfices négatifs
À l’heure actuelle, le prix du coke d’aiguille est de 13 800 yuan / tonne, en hausse de 37% depuis le début de l’année, et le Q2 a augmenté de 27%, atteignant un sommet depuis mars 2020. Daqing et Fushun Petroleum Coke 1 a cotés 9 000 yuans / tonne, en hausse de 49% depuis le début de l’année, et Q2 a augmenté de 21%, déjà à un niveau record.
Analyse de la structure de l’offre et de la demande de coke pour électrodes au lithium
Du point de vue de la demande: selon les ventes mondiales de nouveaux véhicules énergétiques d’environ 10 millions d’unités en 2022, la capacité installée mondiale d’électricité au lithium d’environ 750 GWh et la production d’environ 900 GWh, la demande d’électrode négative artificielle correspondante est de 900000 à 1 million de tonnes, la demande moyenne d’électrode négative artificielle de 10 000 tonnes est de 15 000 tonnes de coke (la consommation unitaire de coke d’aiguille haut de gamme est d’environ 11 000 à 14 000 tonnes, la consommation unitaire de coke de pétrole bas de gamme est d’environ 20 000 à 25 000 tonnes), si l’on considère que 80% du coke est acheté en Chine en 21 ans, la demande correspondante de coke chinois est d’environ 1 100000 à 1 200 Selon les proportions historiques, la demande de coke d’aiguille est d’environ 700000 tonnes (1,2 consommation unitaire de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes d’électrodes négatives) et celle de coke de pétrole de 500000 tonnes (2,5 consommation unitaire de 200000 tonnes d’électrodes négatives).
Angle d’approvisionnement: le coke de pétrole à faible teneur en soufre utilisé pour la production d’électrodes négatives est principalement fourni par les deux usines de Fushun Daqing, qui fournissent plus de 500000 tonnes par an sans expansion de la production. À l’heure actuelle, la capacité nominale du coke d’aiguille est d’environ 5 millions de tonnes, mais le coke d’aiguille de la série pétrolière et de la série charbon qui peut être directement utilisé pour la production d’électrodes négatives peut être combiné à 1,5 – 1,6 million de tonnes.
Conclusion de l’offre et de la demande: À l’heure actuelle, le coke de pétrole à faible teneur en soufre (1 a) est coté 9000 yuan / tonne sur le marché, ce qui est à un niveau historiquement élevé. Bien qu’il n’y ait pas eu d’expansion de la production, le coke d’aiguille peut être utilisé pour remplacer le coke de pétrole s’il continue d’augmenter. En même temps, nous avons remarqué que le prix de certains Cokes de pétrole de marque a été desserré, de sorte que nous Le coke d’aiguille est affecté par l’augmentation de la demande négative, le prix a un certain espace d’augmentation, mais compte tenu de la capacité de charge des clients négatifs en aval, l’espace global de liaison ascendante n’est pas grand.
La période de pression maximale sur le coût de la cathode lithium – électricité s’est progressivement écoulée
À un stade ultérieur, la probabilité de stabilité des prix du coke est plus élevée, la hausse des prix des entreprises à pôle négatif accuse un retard par rapport à la hausse des coûts, la période de négociation des prix des clients de base est d’environ un trimestre à un demi – an, et la hausse des prix du graphisation en 21 ans accuse un retard d’environ un demi – an. L’augmentation du prix du coke de ce cycle a commencé au 22q1 et vient tout juste d’être ajustée par la conduction des coûts de graphisation du cycle précédent, de sorte que l’usine d’électrodes négatives avec une grande pression a essentiellement convenu d’ajuster à nouveau le prix à la fin du Q2. Après l’augmentation des prix des produits finis négatifs, la rentabilité sera rétablie, la capacité de graphisation fournie par l’externalisation sera libérée, et la récupération marginale de la rentabilité sera plus évidente au cours du deuxième semestre.
Suggestions d’investissement: Nous croyons que le cours actuel des actions des fabricants de têtes négatives reflète pleinement les pressions susmentionnées, et nous suggérons de mettre l’accent sur les trois lignes principales suivantes: 1) le côté coût bénéficie d’un volume important d’achats de coke en amont, comme Sunstone Development Co.Ltd(603612) Les bénéfices unitaires ont bénéficié d’une augmentation accélérée du taux de graphisation, par exemple Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) , Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) ; Entreprises dont la graphisation continue et la disposition négative du silicium et du carbone sont rapides, telles que bateri, Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) .
Conseils de risque: la transmission des prix n’est pas aussi rapide que prévu et la demande augmente rapidement les coûts
