China Kings Resources Group Co.Ltd(603505) ( China Kings Resources Group Co.Ltd(603505) )
L’entreprise est le leader chinois du fluorite, Baotou Steel Project et de nouveaux matériaux fluorés pour ouvrir l’espace. La position du fluor dans le tableau périodique des éléments détermine que les produits en aval ont de nombreuses excellentes propriétés et sont largement utilisés dans les industries du lithium – électricité, du photovoltaïque, de l’électronique et de l’industrie militaire. L’entreprise est la ressource de départ de l’industrie fluorochimique – le leader national du Fluorite. Les réserves disponibles de la mine unique de fluorite de l’entreprise se classent au premier rang en Chine, et la plus grande mine associée de fluorite au monde avec 130 millions de tonnes de réserves est exploitée en coopération avec Baosteel. Dans le même temps, l’entreprise prend 25 000 tonnes de matériaux Lithium – ion fluorés comme point d’entrée, s’étend aux nouveaux matériaux fluorés, ouvre l’espace de croissance des bénéfices à plusieurs niveaux, et se réfère au leader mondial des ressources en fluor.
On s’attend à ce que les nouvelles sources d’énergie et l’électronique augmentent la demande de millions de tonnes de fluorite à long terme. Les produits chimiques fluorés ont une bonne stabilité électrochimique, de sorte que les applications dans les batteries au lithium comprennent l’Hexafluorophosphate de lithium, le lifsi, le PVDF, la production de matériaux cathodiques en graphite naturel, le FEC, etc. Dans le photovoltaïque, les matériaux fluorés sont utilisés pour la couche protectrice du panneau arrière en raison de leur excellente résistance aux intempéries. Dans le passé, le réfrigérant de climatisation était la principale industrie en aval du Fluorite de qualité acide. Selon notre estimation, la demande de fluorite de qualité acide en Chine en 2021 était de 3675 millions de tonnes, Représentant 46,1% du réfrigérant. Dans le contexte du prix élevé de l’énergie fossile mondiale, la nouvelle énergie a tendance à se développer rapidement. Nous prévoyons que la nouvelle énergie apportera 1,09 million de tonnes de fluorite de qualité acide en Chine d’ici 2025 et près de 1,5 million de tonnes de fluorite dans le monde. À long terme, les nouvelles industries de l’énergie, des semi – conducteurs et d’autres industries émergentes devraient apporter plus de 5 millions de tonnes de fluorite de qualité acide dans le monde.
Le point d’inflexion de l’offre et de la demande s’approche progressivement, tandis que la valeur du Fluorite devrait être pleinement reflétée, Jinshi devrait augmenter considérablement sa part du projet Baotou Steel et devenir le roi des ressources mondiales en fluor. Les mines de fluorite de type unique en Chine représentent 13% des réserves mondiales et 65% de la production mondiale, avec un rapport statique de stockage et de production de seulement 10 ans. Dans le même temps, avec le développement rapide de l’industrie chimique du fluor en Chine, la Chine est passée d’un grand exportateur de fluorite à un importateur pur, et la dépendance à l’égard des importations continue d’augmenter. Nous pensons que le point d’inflexion de l’offre et de la demande de fluorite est apparu progressivement. Comme près de la moitié de la demande à long terme de fluorite de qualité acide provient de l’industrie des ressources en amont de la nouvelle énergie et de l’électronique, sa valeur des ressources sera pleinement reflétée dans la tendance au développement de la nouvelle énergie à l’avenir. Dans le même temps, avec l’épuisement progressif d’une seule mine, les mines associées deviendront l’approvisionnement de base de l’industrie. La société a créé une coentreprise avec Baosteel pour développer la mine baiyunebo, qui représente plus de la moitié des réserves de minerai associées en Chine. La teneur moyenne en fluorite du minerai associé est faible, ce qui rend l’exploitation minière difficile. L’entreprise maîtrise la technologie d’extraction et de traitement du minerai associé de pointe dans l’industrie et la technologie clé pour transformer le Fluorite de faible qualité en acide fluorhydrique. En raison de l’utilisation de résidus à faible coût comme matière première et de l’acide sulfurique, l’avantage de coût est très important. Après l’achèvement du projet, l’entreprise augmentera sa production annuelle de fluorite de 800000 tonnes, ce qui en fera l’approvisionnement de base dans un environnement de contraction progressive de l’approvisionnement de l’industrie et s’étendra à l’avantage évident de la fluorochimie.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 13,92 / 22,13 / 3891 milliards de RMB; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 328 / 5,29 / 837 millions de RMB; Les PE correspondants sont respectivement 39,4 / 24,5 / 15,4 fois. Le Fluorite est stimulé par de nouvelles sources d’énergie. Selon nos calculs, il peut apporter des millions de tonnes de nouvelles demandes à long terme, et le point d’inflexion de l’offre et de la demande s’approche. L’entreprise est le chef de file des réserves disponibles et de la production de fluorite minéral unique en Chine. D’une part, elle promeut le plus grand projet de minerai associé au monde et, d’autre part, elle s’étend aux nouveaux matériaux fluorés basés sur les ressources, avec un espace de profit prévisible. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques: la demande de batteries au lithium n’est pas aussi élevée que prévu, la pente du projet minier associé à Baotou Steel n’est pas aussi élevée que prévu et la production d’acide fluorhydrique de jinobo fluorochimique n’est pas aussi élevée que prévu.
