Affiner la classification et mettre en place une nouvelle réflexion sur les statistiques d’investissement de la dette spéciale. À l’heure actuelle, les statistiques d’investissement de la dette spéciale sur le marché sont relativement extensives, ce qui implique l’hypothèse préalable que « la même dette n’est investie que dans une seule direction ». La classification de la dette spéciale investie dans de nombreux domaines est peu précise, et il est difficile de trouver la direction de subdivision de l’augmentation rapide de l’émission de la dette. Nous avons extrait manuellement l’information sur l’utilisation de 2 207 nouvelles obligations spéciales en 2021 et 2022 jusqu’au 15 juin, totalisant 52 328 articles spécifiques, et nous avons classifié 100 étiquettes de petites catégories, 53 étiquettes de moyennes catégories et 11 étiquettes de grandes catégories pour ces articles, ce qui a permis d’obtenir une granularité de classification plus fine et une plus grande précision. Cette année, le montant des nouvelles obligations spéciales est resté inchangé par rapport à l’année précédente, avec 2,45 billions de dollars en circulation à la mi – juin et environ 1,2 billion de dollars en attente d’émission, et l’émission devrait être presque terminée à la fin du mois. Sur la base des données disponibles, il est possible d’étudier la variation de la part de l’investissement dans la dette spéciale et les données absolues afin de trouver des zones de prospérité élevée avec une augmentation rapide de l’émission de la dette ou une inclinaison des ressources financières.
Dans l’ensemble, cette année, le parc / municipalité est la principale destination et la province de Guangdong a un élan évident. En ce qui concerne les grandes catégories d’investissements, au 15 juin 2022, les cinq principaux domaines dans lesquels de nouvelles obligations spéciales ont été investies étaient les parcs industriels (25,4%), l’infrastructure municipale (15,4%), les entreprises sociales (13,7%), les transports (13,7%) et la sécurité du logement (13,6%), soit une augmentation de + 5,6 / – 0,5 / + 0,7 / + 0,5 / – 1,6 PCT par rapport à l’année précédente. D’un point de vue régional, les cinq principales provinces qui ont augmenté l’émission d’obligations spéciales en 2022 étaient le Guangdong, le Shandong, le Henan, l’Anhui et le Sichuan, respectivement, avec un volume d’émission de 3925 / 2349 / 1738 / 1643 / 1635 milliards de RMB, représentant 16% / 10% / 7% / 7% de l’émission totale, ce qui représente respectivement + 5,7 / + 0,9 / + 1,5 / + 2,0 / + 1,2 PCT par rapport à l’année précédente, dont l’émission d’obligations spéciales supplémentaires dans le Guangdong a dépassé l’année précédente.
En ce qui concerne la subdivision, le réseau de canalisations de la ville s’est développé rapidement, le parc industriel a accéléré l’expansion dans de nombreux domaines, l’ancienne réforme et la proportion de logements subventionnés ont augmenté. En ce qui concerne la construction d’infrastructures municipales, la proportion d’eau chauffée électriquement / d’installations publiques / de transports municipaux dans la catégorie II représente respectivement 39% / 15% / 29% cette année, dont 10,9 milliards de RMB ont été émis dans le domaine du chauffage dans la catégorie III, soit 81% de l’année dernière; Toutes sortes de corridors de canalisations ont été émises pour un montant total de 58,2 milliards de RMB, soit un montant supérieur à celui de l’année dernière. En ce qui concerne les parcs industriels, le volume des émissions dans les domaines de la logistique, du stockage, de la numérisation, des nouveaux matériaux et des nouvelles énergies est relativement élevé cette année, atteignant 339 / 245 / 171 / 22,2 milliards de RMB respectivement, ce qui dépasse le volume des émissions annuelles de l’année dernière. Les parcs industriels bénéficient d’un soutien relativement important en matière d’obligations spéciales, et de nombreux secteurs subdivisés accélèrent l’expansion. En ce qui concerne la sécurité du logement, 2350 / 50,2 / 16,2 milliards de RMB ont été émis cette année pour la rénovation des hangars, la rénovation des anciennes communautés et la location de logements de sécurité. La part de la rénovation des hangars a diminué de 6 PCT par rapport à l’année dernière, tandis que la part de la rénovation des hangars et des logements de sécurité a augmenté d’environ 3 PCT, ce qui indique que la rénovation des hangars et la rénovation des logements de sécurité devraient entrer dans une période de développement rapide.
Suggestions d’investissement: 1) À l’échelle régionale, il est recommandé et préoccupé par l’augmentation de l’émission d’obligations spéciales dans la province bénéficiaire, qui est le chef de file local de l’infrastructure Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) , Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) , Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) . Réseau souterrain de canalisations: l’émission d’obligations spéciales a augmenté de façon significative, la politique a favorisé l’entrée de l’industrie dans une période de croissance accélérée, en mettant l’accent sur la recommandation du chef de file de la transformation de l’approvisionnement en chaleur et des économies d’énergie Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) Parc industriel: il est principalement recommandé d’améliorer la demande de construction du parc bénéficiaire (construction d’ateliers industriels à structure en acier multiple) et d’être le chef de file de la structure en acier pour le développement de nouvelles sources d’énergie distribuées dans le parc Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) , Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) Ancienne rénovation et salle de soutien: il est principalement recommandé de concevoir le pivot de la salle de soutien Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) et le pivot de la construction China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) .
Conseils sur les risques: la politique de croissance stable de la construction d’immobilisations n’a pas répondu aux attentes, les résultats statistiques ont été biaisés, le risque de dépréciation des actifs, etc.
