Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) ( Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) )
La scène d’utilisation s’élargit et la protection solaire passe progressivement de l’option à la demande
En ce qui concerne les cosmétiques de protection solaire, la Chine en est encore aux premiers stades de développement en raison de son démarrage tardif et de sa faible perméabilité (proportion des cosmétiques de protection solaire par rapport à la taille du marché des produits de soins de la peau). Selon Euromonitor, le taux de pénétration des écrans solaires en Chine était de 5,5% en 2019, soit moins que la moyenne mondiale de 8,7%, soit environ la moitié de celui de la Corée du Sud (10,7%), des États – Unis (11,5%), etc. Selon les données massives de la culture de la beauté, le marché chinois des produits de protection solaire devrait atteindre 8,2 milliards de RMB en 2021, en hausse de 9% par rapport à l’année précédente. Les consommateurs chinois ont multiplié par sept le nombre de recherches sur les produits de protection solaire de 2019 à 2021. Nous pensons que c’est principalement parce que (1) la sensibilisation des consommateurs à la protection solaire s’est améliorée, de plus en plus de consommateurs considèrent la protection solaire non seulement comme une contre – mesure de l’ensoleillement fort en été, mais aussi comme un moyen de protection quotidienne tout au long de l’année, qui est utilisé dans les déplacements urbains, les bureaux intérieurs et d’autres scènes. Selon cbndata, en 2020, l’échelle de consommation non estivale de la protection solaire en ligne en Chine représentera plus de 60%, et l’échelle de consommation de la protection solaire de type navette urbaine augmentera de plus de 1,5 fois. Les produits de protection solaire + éclosent progressivement et le marché de la protection solaire de type peau commence à prendre forme. Selon Euromonitor, environ 25% des consommateurs ont besoin d’une protection solaire lorsqu’ils choisissent des produits de soins de la peau, et la double demande de protection solaire et de soins de la peau a donné lieu à des produits de protection solaire qui tiennent compte des deux. Selon Euromonitor, de 2015 à 2020, la consommation d’écran solaire en Chine est passée de 6 000 tonnes à 12 000 tonnes, et la consommation devrait atteindre 16 000 tonnes en 2025, avec un taux de croissance composé de 7% en 2020 à 2025.
À court terme: la situation épidémique et les facteurs de perturbation des fluctuations économiques internationales s’affaiblissent et les résultats entrent dans la zone de réparation supérieure.
En tant qu’industrie chimique fine, les matières premières de l’entreprise proviennent principalement de produits pétrochimiques tels que le toluène, l’isobutylène, le phénol et l’octanol. Le prix des produits pétrochimiques est plus étroitement lié au prix international du pétrole. Le toluène, par exemple, est à la hausse par rapport au pétrole brut depuis 2021. En outre, les déplacements du personnel ont été entravés par l’épidémie, ce qui a réduit la demande de produits de protection solaire. Par conséquent, la marge brute et la marge nette de la compagnie ont diminué en 2021 à 26,76% (- 6,22 PCT) et 12,18% (- 4,03 PCT), respectivement. On s’attend à ce que les résultats de l’entreprise reviennent à la voie rapide de la croissance à mesure que l’économie chinoise continue de s’améliorer et que l’épidémie mondiale de covid – 19 sera progressivement maîtrisée, que la fréquence des voyages des consommateurs reprendra progressivement et que les perturbations à court terme s’atténueront.
Moyen et long terme: nouvelle capacité + nouvelle catégorie, croissance prévisible
De 2017 à 2019, le taux d’utilisation de la capacité des ingrédients actifs cosmétiques et des matières premières de l’entreprise était supérieur ou inférieur à 80%, ce qui se situait à un niveau élevé, avec des taux de production et de commercialisation correspondants de 98,25%, 96,66% et 92,99%. Afin de résoudre le goulot d’étranglement de la capacité, l’entreprise a fait progresser la construction d’une nouvelle capacité. En 2021, la ligne de production de Maanshan kosoctyltriazinone (EHT), salicylate de benzyle (BS), salicylate de n – hexyle (NHS), Salicylate d’isoamyle et salicylate de n – amyle (as) et salicylate de méthyle (MS) a été mise en service à terre. En fonction de l’évolution du marché en aval et des conditions d’exploitation réelles de l’entreprise, l’entreprise a reconstruit le diéthylamino – hydroxybenzoyl benzoate d’hexyle (dhhb) et agrandi le nouveau type d’agent de protection solaire de la bis – éthylhexylphénol – méthoxyphényltriazine (P – S), ce qui augmentera la production de 500 tonnes Après l’achèvement et la mise en service. Comparé à l’agent de protection solaire traditionnel dans la stabilité du produit, l’effet de protection solaire a une meilleure performance. Parmi les 10 principaux produits de protection solaire vendus en 2022618, 7 marques au total, mistine, anjesha, Naris, OREAL, daike, Lancome et Shiseido, contenaient simultanément deux nouveaux ingrédients de protection solaire, dhhb et P – S. La construction de la capacité de production du nouvel écran solaire de l’entreprise est conforme au développement du marché en aval de l’écran solaire et renforce la certitude de la croissance à moyen et à long terme. En outre, l’entreprise a signé des accords avec les gouvernements d’Anqing et de Nanjing Jiangning Development Zone pour construire une base industrielle de produits de soins personnels haut de gamme. L’extension de l’entreprise à la chaîne industrielle en aval, l’amélioration de la valeur dans la chaîne industrielle, a jeté les bases d’une croissance stable à long terme de l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement
Les produits de protection solaire ont commencé tardivement en Chine et en sont encore aux premiers stades de développement. Compte tenu de la sensibilisation accrue des consommateurs à la demande de protection solaire et de l’expansion des scénarios applicables en raison de la mise à niveau des produits de protection solaire eux – mêmes, on s’attend à ce que l’échelle du marché en aval de la protection solaire en Chine continue de croître, mais les fluctuations à court terme sous l’influence de l’épidémie ne peuvent masquer la tendance positive à long terme. Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) À moyen et à long terme, la croissance a été fortement stimulée par le double soutien des nouveaux produits et des goulets d’étranglement de la capacité. Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 1,24, 1,58 et 1,89 RMB respectivement en 2022 – 2024, et que le PE correspondant sera de 30,43, 23,95 et 19,94 RMB respectivement. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques
Le marché de la protection solaire en aval n’a pas augmenté comme prévu; Le lancement de nouvelles capacités n’a pas été aussi rapide que prévu; Les fluctuations macroéconomiques entraînent une hausse des coûts, etc.
