Gch Technology Co.Ltd(688625) ( Gch Technology Co.Ltd(688625) )
Questions:
Selon notre suivi de l’évolution de l’industrie, les plastiques modifiés en Chine se développent rapidement avec l’appui de la politique. Le polypropylène modifié en Chine est largement utilisé dans la fabrication de composants fonctionnels d’automobiles et d’appareils ménagers. En particulier dans le domaine des pièces d’automobiles, il a tendance à remplacer progressivement l’ABS, PS, PVC et certains plastiques industriels. En outre, la dépendance à l’égard des importations d’additifs polymères liés à la Chine est élevée, le taux de localisation doit être amélioré d’urgence, et l’espace de développement des principales entreprises de subdivision est vaste.
Guoxin Chemical point de vue:
L’entreprise est une entreprise de haute qualité d’auxiliaires de matériaux polymères en Chine, dont les deux principales capacités de nucléation et de synthèse de l’Hydrotalcite sont à l’avant – garde de la Chine, et les performances devraient continuer à augmenter régulièrement à l’avenir sous l’impulsion de la mise en service de nouvelles capacités;
Les plastiques modifiés ont un large champ d’application. Avec le développement économique, la demande de plastiques modifiés augmentera progressivement, et les additifs de matériaux polymères connexes ont de bonnes perspectives de développement;
L’entreprise dispose d’un vaste espace de substitution pour l’importation d’agents nucléateurs. À l’heure actuelle, les produits chinois sont principalement dominés par des capitaux étrangers. En tant que société leader des agents nucléateurs chinois, l’entreprise bénéficie considérablement du processus de substitution domestique;
L’entreprise est devenue le seul fournisseur national désigné de Hydrotalcite synthétique de China Petroleum & Chemical Corporation(600028)
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1,95 / 2,55 / 333 millions de RMB, que le SPE sera de 1,46 / 1,91 / 2,50 RMB / action et que le PE correspondant sera de 31 / 24 / 18X, ce qui donnera une cote de « surpoids » pour la première fois.
Conseils sur les risques: la capacité de production en construction ne peut pas être mise en production comme prévu; Le risque que l’expansion du marché des produits de l’entreprise ne réponde pas aux attentes; Risque de substitution de nouveaux produits, etc.
Commentaires:
Les entreprises chinoises de haute qualité de matériaux polymères ont connu une croissance stable
Gch Technology Co.Ltd(688625) La technologie et les produits de l’entreprise occupent une position de premier plan en Chine et à l’échelle internationale.
L’entreprise dispose d’un système de produits parfait, qui couvre actuellement plus de 160 modèles de produits de subdivision et peut répondre efficacement aux exigences des fabricants en aval pour la production de polypropylène à indice de fusion élevé, de polypropylène à haute rigidité, à haute ténacité et à haute cristallisation, de polypropylène modifié à haute résistance au vieillissement environnemental, β Les exigences en matière de polypropylène cristallin, de polypropylène modifié à paroi mince pour véhicules, de nouveaux matériaux modifiés en PVC et d’autres matériaux de résine à haute performance et plastiques modifiés. À l’heure actuelle, l’entreprise est entrée dans le système de chaîne d’approvisionnement de grandes entreprises énergétiques et chimiques en Chine et à l’étranger, y compris China Petroleum & Chemical Corporation(600028) , Petrochina Company Limited(601857)
Les principaux produits de l’entreprise sont l’agent nucléateur, l’Hydrotalcite synthétique, l’additif composé Ndo, etc., dans lequel l’agent nucléateur et l’Hydrotalcite synthétique sont divisés en un seul agent et l’additif composé. Les auxiliaires composites sont fabriqués par l’entreprise en un seul agent, puis en même temps que d’autres produits auxiliaires (produits à agent unique non fabriqués par l’entreprise, tels que les antioxydants, les lubrifiants, les dispersants, etc.). À l’heure actuelle, la capacité globale de l’entreprise est de 17 000 tonnes, dont 9 200 tonnes pour une seule dose et 7 800 tonnes pour des additifs composés. L’entreprise procède actuellement à l’optimisation technique et à l’augmentation de la production et à l’expansion de la base de production existante, qui devrait être achevée au cours de l’année, lorsque la capacité des principaux produits de l’entreprise atteindra 35 000 tonnes. En outre, le projet de construction de 36 600 tonnes de matériaux polymères auxiliaires dans la zone de l’usine de Nansha, qui a été investi par la société, devrait également être achevé et mis en production d’ici la fin de 2023, et la capacité de production de la phase II de 25 400 tonnes est prévue pour la zone de l’usine. Ces projets d’expansion jettent des bases solides pour le développement à long terme de la société à l’avenir.
Du point de vue de la structure des revenus et des bénéfices, les principales contributions à la performance de l’entreprise proviennent de deux produits principaux, l’agent nucléateur et l’Hydrotalcite synthétique, qui représentent respectivement 86% et 95% des revenus et des bénéfices bruts. Ces deux produits sont également les principaux moteurs de la croissance future de La performance de l’entreprise. En outre, le niveau actuel de marge brute de l’additif composé Ndo de l’entreprise est relativement faible, de sorte qu’il occupe une petite part dans la structure des bénéfices. Par la suite, avec l’expansion de la capacité de l’entreprise, le volume de performance de l’additif composé Ndo devrait également atteindre une croissance rapide.
Du point de vue du niveau de développement de la performance, la performance de l’entreprise a augmenté régulièrement et rapidement au cours des dernières années. En 2017 – 2021, avec l’augmentation progressive de la capacité de production de la société, le taux de croissance composé du revenu d’exploitation de la société a atteint 30% et le taux de croissance composé du bénéfice net de la société mère a atteint 43%. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 155 millions de RMB, en hausse de 26,27% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 46 millions de RMB, en hausse de 27,92% par rapport à l’année précédente. Nous estimons qu’à l’avenir, avec l’expansion progressive de la nouvelle capacité, la performance de l’entreprise devrait continuer à maintenir une tendance à la croissance stable.
Les plastiques modifiés ont de bonnes perspectives de développement.
Le champ d’application des produits de l’entreprise est principalement l’industrie de la fabrication de résines de haute performance et de plastiques modifiés. Nous estimons que la demande de plastiques modifiés augmentera progressivement avec le développement économique, et les additifs de matériaux polymères connexes ont de bonnes perspectives de développement.
La résine à haute performance se réfère à la résine à haute transparence, à haute rigidité, à haute ténacité, à haute stabilité, à haute résistance à la chaleur, à forte résistance aux chocs, à l’antibactérien, à l’électrostatique, à la biodégradation et à d’autres caractéristiques supérieures formées par l’ajout d’auxiliaires de matériaux Polymères et l’amélioration du traitement sur la base de la résine à usage général (également appelée plastique à usage général). Par rapport à la résine générale, la résine à haute performance a une structure plus fine et des propriétés plus élevées, non seulement surmonte les défauts fonctionnels originaux des matériaux de résine, mais améliore également les propriétés et produit de nouvelles fonctions. Le plastique modifié est un produit de traitement ultérieur de la résine à haute performance, qui est la principale matière première du premier. Par conséquent, le développement du plastique modifié peut refléter pleinement la situation actuelle et les perspectives de développement de la résine à haute performance et du plastique modifié.
En raison de l’amélioration des propriétés des plastiques modifiés par rapport aux plastiques généraux et de l’application étendue des plastiques modifiés, la demande du marché pour les plastiques modifiés est étroitement liée au niveau de développement économique et au niveau de développement de l’industrie manufacturière. Selon les données de la recherche intelligente, avec le développement de l’économie mondiale, depuis 2011, le taux mondial de modification des plastiques est passé de 42,86% en 2011 à 47,78% en 2018. Les plastiques modifiés sont de plus en plus utilisés dans le monde entier.
Au cours des dernières années, le champ d’application des plastiques modifiés dans le monde s’est élargi et leur utilisation dans l’automobile, l’électronique, l’emballage, la construction et d’autres domaines augmente d’année en année. L’industrie automobile est devenue le principal moteur du développement du marché mondial des plastiques modifiés. Selon les statistiques publiées par Transparency Market Research, la demande mondiale de plastiques modifiés a augmenté de 13,86% par an en 2012 – 2019. En 2019, la demande mondiale de plastiques modifiés était d’environ 97 millions de tonnes, avec une échelle de marché de 140 milliards de dollars américains, dont 52,5 milliards de dollars américains pour l’industrie automobile, Représentant 37,5% de l’échelle mondiale du marché des plastiques modifiés.
En 2020, la situation économique mondiale a été affectée par l’épidémie, la demande du marché des plastiques modifiés a augmenté plus lentement et la demande mondiale de l’industrie des plastiques modifiés en 2020 est d’environ 100 millions de tonnes. Selon les prévisions de l’Institut de recherche industrielle prospective, après la fin de l’épidémie de covid – 19, avec la reprise de la production et de la consommation, la demande du marché des plastiques modifiés augmentera considérablement. D’ici 2026, la demande du marché mondial des plastiques modifiés atteindra 130 millions de tonnes et le cagr atteindra environ 3,4%.
Après la réforme et l’ouverture de la Chine, l’application de la technologie de modification des plastiques s’est progressivement développée, mais en raison de son démarrage tardif, l’industrie chinoise de transformation des plastiques a des problèmes de faible technologie et de petite échelle, et les variétés de produits haut de gamme dépendent principalement des importations. La production de plastiques modifiés en Chine a augmenté d’année en année de 2011 à 2019. En 2020, la production de plastiques modifiés en Chine était de 103,55 millions de tonnes, en hausse de 7% par rapport à l’année précédente. Le taux de modification était de 21,7% et la production de plastiques modifiés était de 22,5 millions de tonnes. Bien que la production de plastiques modifiés en Chine augmente rapidement, la perméabilité des plastiques modifiés en Chine est encore loin du niveau mondial. En 2018, le taux de modification des plastiques en Chine n’était que de 21,60%, ce qui est bien inférieur à la moyenne mondiale de 47,78% en 2018 et au niveau des pays développés européens et américains. Par conséquent, l’industrie chinoise des résines à haute performance et des plastiques modifiés a encore un grand espace de croissance, la demande de matériaux auxiliaires correspondants a encore un grand potentiel de croissance.
Au cours des dernières années, la production de polypropylène en Chine a continué d’augmenter à grande vitesse, ce qui a entraîné l’expansion de l’espace de développement des additifs modifiés. En 2021, la production chinoise de polypropylène était proche de 30 millions de tonnes, avec un taux de croissance annuel de 13%, et le polypropylène était encore en phase d’expansion de la capacité. Un grand nombre de projets de polypropylène étaient en cours de construction au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. Avec L’augmentation de la demande chinoise de polypropylène haut de gamme, on peut s’attendre à ce que la demande d’additifs modificateurs pertinents continue d’augmenter.
Agent nucléateur: actuellement dominé par des capitaux étrangers, il existe un large espace de substitution pour les importations
L’agent nucléateur est un nouveau type d’agent fonctionnel pour les plastiques cristallins incomplets tels que le polyéthylène, le polypropylène, etc. en modifiant le comportement de cristallisation de la résine, en accélérant le taux de cristallisation, en augmentant la densité de cristallisation et en poussant la taille des grains à être légèrement raffinée, il peut raccourcir le cycle de moulage, améliorer la transparence du produit, le lustre de surface, la résistance à la traction, la rigidité, la température de déformation thermique, la résistance aux chocs, la résistance au fluage et d’autres propriétés physiques et mécaniques.
Les produits de l’agent nucléateur de l’entreprise comprennent les produits à dose unique de l’agent nucléateur et les produits auxiliaires composites de l’agent nucléateur, qui peuvent être divisés en agent nucléateur transparent, agent nucléateur de raidissement et β Agent nucléateur de trempage cristallin.
Les ventes sur le marché mondial des agents nucléateurs ont atteint 785 millions de dollars en 2020 et, selon les prévisions de qyrearch, elles devraient atteindre 112 millions de dollars en 2027 et 4,27% du tcac. En termes de consommation, la consommation mondiale d’agents nucléateurs devrait atteindre 20 357 tonnes en 2020 et 28 963 tonnes en 2027. À l’heure actuelle, l’Amérique du Nord est le plus grand marché mondial d’agents nucléateurs, avec une part de marché d’environ 33%, suivie par la Chine et le Japon, avec une part de marché totale de plus de 40%.
À l’heure actuelle, les principaux fabricants mondiaux comprennent merican, edico, BASF, Avient, Gch Technology Co.Ltd(688625) Parmi eux, merican est le premier fournisseur mondial d’agents nucléateurs, avec des ventes d’agents nucléateurs atteignant 5 160 tonnes en 2020, soit environ 25,35% du marché mondial. Les principaux fabricants chinois sont Gch Technology Co.Ltd(688625) Sur le marché international, sur la base d’une bonne performance des produits, Gch Technology Co.Ltd(688625)
Selon les statistiques de zhuochuang, la demande totale d’agents nucléateurs en Chine en 2019 était de 6 800 tonnes, et le taux de croissance moyen de la demande d’agents nucléateurs rigides en Chine en 2017 – 2019 était de 13,27%, tandis que le taux de croissance moyen de la production de polypropylène en Chine au cours de la même période était de 5,79%. Le taux de croissance de la demande d’agents nucléateurs en Chine est plus élevé que celui de la production de polypropylène en Chine, ce qui reflète les changements structurels dans la production de polypropylène en Chine. L’augmentation de la production de polypropylène haute performance nécessitant des agents nucléateurs est plus élevée que l’augmentation globale du polypropylène. On s’attend à ce que le marché des agents nucléateurs continue de croître rapidement.
En raison de l’avantage initial des fabricants étrangers avancés dans le développement et l’utilisation des agents nucléateurs, les marques étrangères avancées occupent depuis longtemps une position dominante sur le marché chinois des agents nucléateurs.
Toutefois, ces dernières années, les agents nucléateurs nationaux se sont développés rapidement et l’industrie en est au stade critique de la substitution nationale. Selon les données de zhuochuang, le taux de remplacement des importations chinoises d’agents nucléateurs augmente d’année en année. En 2019, l’offre chinoise d’agents nucléateurs était d’environ 1500 tonnes, et le taux de localisation a atteint 22,06%, en hausse de 3,40% par rapport à 2017. Avec l’amélioration continue des technologies et des procédés de production par les fabricants chinois, le taux de remplacement des importations chinoises d’agents nucléateurs devrait encore augmenter à l’avenir, Gch Technology Co.Ltd(688625)
Nous supposons que la production future de polypropylène maintiendra un taux de croissance composé d’environ 8%, et avec l’amélioration de la qualité du développement de l’industrie du polypropylène, la proportion de polypropylène modifié par l’agent nucléateur augmentera progressivement, et sa perméabilité est supposée augmenter de 0,5 PCT par an. Le résultat du calcul est que La demande d’agent nucléateur unique en 2025 est d’environ 17 000 tonnes, et la demande correspondante d’agent nucléateur auxiliaire composé est d’environ 56 000 tonnes selon le rapport d’addition de 30%. La demande d’agents nucléateurs devrait augmenter d’environ 18% au cours des 22 à 25 prochaines années.
Hydrotalcite synthétique: China Petroleum & Chemical Corporation(600028)
L’Hydrotalcite synthétique est une sorte de composé dihydroxyle non toxique avec une structure stratifiée spéciale, qui possède des propriétés physiques et chimiques telles que la propriété de charge, l’échangeabilité anionique, la capacité d’adsorption, la performance catalytique, etc., et a un large espace d’application dans le domaine des matériaux de résine. Selon les différents domaines d’application en aval, l’Hydrotalcite synthétique peut être divisée en Hydrotalcite synthétique générale, Hydrotalcite synthétique à haute transparence, Hydrotalcite synthétique pour ignifugeant, etc.
L’Hydrotalcite synthétique est largement utilisée et son champ d’application et son prix sont également très différents selon la technologie de fabrication et la teneur en impuretés. Selon le contenu et les types d’impuretés, l’Hydrotalcite peut également être divisée en grade industriel et médical. Par rapport aux produits industriels, les produits pharmaceutiques ont des exigences plus élevées en matière de technologie de fabrication, mais le champ d’application est limité, principalement utilisé dans le domaine du PVC médical, la capacité du marché est relativement faible. En 2020, l’échelle du marché de l’industrie chinoise du Hydrotalcite a atteint 940 millions de RMB, dont 836 millions de RMB pour les produits industriels et 104 millions de RMB pour les produits pharmaceutiques, soit une augmentation de 19,26% et 15,56%, respectivement.
Avec la popularisation de l’application en aval de l’Hydrotalcite synthétique, la demande et l’offre d’Hydrotalcite synthétique augmentent en Chine.
La recherche et la production d’Hydrotalcite synthétique en Chine ont commencé relativement tard, mais le progrès technologique en Chine est relativement rapide. Actuellement, il y a beaucoup d’entreprises de production d’Hydrotalcite en Chine, et la concurrence est principalement concentrée dans le domaine bas de gamme, en particulier pour la chaleur ordinaire de PVC
