【Report Introduction】Puisque nous voyons que des changements apparaissent, nous devrions être plus prudents pour avoir des certitudes et plus optimistes pour les actifs dans le pessimisme.
2 Les marchés mondiaux se sont échangés tôt sur le thème “récession = baisse de l’inflation”.Au cours de la période précédente, après l’entrée de l’outre-mer dans le cycle de hausse des taux d’intérêt, le marché a pris en compte la ruée vers la “suppression de la demande – récession”, les matières premières ont connu un ajustement brutal, le marché mondial a pleinement négocié la “récession”. ” et a même commencé à négocier l’assouplissement post-récession.Les rendements du Trésor américain sont inversés, les rendements des obligations à 10 ans de la zone euro sont en forte baisse ; les principales économies d’Europe et des États-Unis et d’autres marchés boursiers commencent à surpasser la valeur de manière significative en matière de croissance. L’hypothèse implicite sous-jacente est que tant que la courbe de la demande est déplacée vers la gauche par une politique monétaire stricte, le niveau des prix peut être ramené à la baisse, ce qui permet d’échapper à la “stagflation” et d’entrer dans l’assouplissement post-récession.
3 Cependant, il ne faut pas se cacher la tête dans le sable de “demande = inflation”.L’inflation verte et le renversement démographique dont nous avons parlé dans Starburst sont tous deux à l’œuvre, le changement de cycle long est en train de se battre avec le cycle économique court et l’inflation montre sa solidité.Cette persistance se reflète dans les hausses de taux sévères de la Fed, les données sur l’emploi aux États-Unis restant constamment solides. Dans les dernières données sur l’emploi de juillet publiées le 5 août, le nombre de nouveaux emplois non agricoles était de 528000, dépassant largement les attentes du marché, et les salaires horaires étaient encore en hausse de 0,47 % en glissement annuel. La baisse continue du taux de participation de la population active reflète également la “force de travail”. La baisse continue du taux d’activité reflète également les contraintes d’offre de la “main-d’œuvre”, alors que les produits de base n’ont pas connu une augmentation de l’offre comme par le passé sur le déclin. Dans le sillage des fortes données sur la population active publiées le 5 août, les attentes de relèvement des taux d’intérêt ont augmenté et l’or s’est replié lorsque les métaux industriels ont enregistré des gains importants (le cuivre et l’aluminium du LME ont augmenté respectivement de 2,5 % et 2,8 %). En fait, depuis le 15 juillet, les métaux industriels ont été réparés par le marché spot en raison des faibles stocks, et le marché a commencé à réparer les attentes ces dernières semaines. Comme le cycle actuel de la “crise de l’énergie” est également la cause de la spirale descendante de la demande, l’énergie et les métaux peuvent avoir une sorte d’effet de balancier à l’avenir, le noyau est toujours la demande existante soutenue par la monnaie dans le niveau de prix actuel est toujours en excédent.
Les similitudes entre l’inflation actuelle à laquelle le marché est confronté et la “grande inflation” des années 1970 ont été bien discutées, mais le fait que la trajectoire de “sortie de l’inflation” pourrait être très différente de celle de la fin des années 1980 a été négligé.L’offre actuelle est plus rigide (ressources + travail), l’extrémité actuelle de la courbe d’offre est presque verticale et il n’y a aucun signe d’inversion de la courbe d’offre à court terme. des chocs. Parmi les secteurs relativement résilients, on trouve : les actifs réels, le marché de l’emploi et la valeur de la capacité des matières premières. La question plus complexe est de savoir si les responsables politiques sont vraiment prêts à accepter une faible croissance nominale à des niveaux d’endettement élevés afin de contenir l’inflation.
Après avoir pleinement pris en compte la baisse de la demande à court terme, la question de l’inflation à long terme entraînera une nouvelle correction des prix du marché.4 Le changement est partout et les opportunités se trouvent dans l’incertitude.Des changements émergent, nous nous concentrerons sur les prochaines données de l’IPC aux États-Unis, l’impact des minutes du FOMC en août et la réunion de Jackson Hole, si la pente des attentes de resserrement augmente, les actifs financiers à long terme seront confrontés à un choc ; à l’inverse, il est plus propice à l’actuel faible inventaire des produits de base pour un commerce inflationniste plus complet ; regardez la Chine, cette semaine a été un signal positif de la résolution des risques sur l’extrémité du logement, l’avenir doit observer les résidents. la reprise et la stabilisation de la confiance du côté des ventes, en plus du rythme de la formation de la charge physique de travail dans les infrastructures. En plein changement, un point de plus de prudence pour les choses avec une prime de certitude et un point de plus d’optimisme pour les actifs dans le pessimisme.
Nous recommandons l’aluminium, le cuivre, le pétrole, le transport du pétrole, le charbon électrique et l’or.En outre, dans l’espace de croissance, il est recommandé de rechercher des indicateurs indépendants de l’inflation.
l’industrie de la défense, l’économie numérique et le méta-univers.Entre-temps, optimiste quant à la restauration de la valeur des actifs liés à l’économie chinoise, le
Immobilier, alcools, construction(stockage par pompage, etc.).
Avertissement de risque: Exposition supplémentaire aux risques immobiliers de la Chine en raison d’une récession inattendue à l’étranger.
