L’action A d’août est en train de trouver un nouvel équilibre, le jeu des capitaux est toujours intense, la volatilité du marché est toujours importante. La différentiation actuelle de l’évaluation entre les industries et au sein de la voie sont en expansion, en raison de fonds supplémentaires limités, le marché continuera à déplacer les positions de jeu. D’une part, à partir des caractéristiques de la différenciation structurelle, la pente de la reprise économique devrait être progressivement révisée à la baisse, la préférence pour le style de croissance a formé un degré élevé de consensus, la fin de la croissance d’avril de l’industrie manufacturière par rapport aux produits pharmaceutiques et l’avantage des prix à la consommation à la fin de Juillet n’est plus évident, en outre, la plaque de piste dans chaque segment du degré de différenciation de la valorisation est également en augmentation.
En août, les actions A sont en train de trouver un nouvel équilibre, le jeu des capitaux est encore violent, la volatilité du marché est encore importante. Les différences d’évaluation actuelles entre les industries et au sein de la filière sont en expansion, en raison de fonds supplémentaires limités, le jeu de transfert du marché va se poursuivre. D’une part, à partir des caractéristiques de la différenciation structurelle, la pente de la reprise économique devrait être progressivement révisée à la baisse, la préférence de style de croissance a formé un degré élevé de consensus, la fin de la croissance d’avril de fabrication par rapport à la pharmaceutique et l’avantage des prix à la consommation à la fin de Juillet n’est plus évident, en outre, la plaque de piste au sein de chaque segment du degré de différenciation de la valorisation est également en augmentation. D’autre part, à partir des caractéristiques du jeu de capital, les positions actives de capital-investissement pour maintenir un niveau élevé, nouvelle émission publique rebondir limité, l’afflux de capitaux étrangers ralenti, est prévu de suivre la différenciation de la taille interne se poursuit, semi-conducteurs et militaires rapidement devenir la nouvelle ligne principale, l’industrie entre la haute coupe de bas apparaîtra, la médecine et la consommation ont progressivement des fonds lentement gauche disposition. Pour la configuration, il est recommandé d’adhérer à la disposition équilibrée de la croissance de l’industrie manufacturière, de la médecine et de la consommation, la croissance à court terme de l’industrie manufacturière étant davantage orientée vers les semi-conducteurs et l’industrie militaire.
Actualité interprofessionnelle et au sein de la filièreLes divergences d’évaluation s’accentuent1) Les attentes concernant la pente de la reprise sont progressivement revues à la baisse et un large consensus s’est formé sur les préférences en matière de style de croissance.Depuis la fin juillet, les attentes du marché en matière de politique d’assouplissement au second semestre ont commencé à se corriger, dans un environnement de croissance économique relativement faible, la rareté des attributs de croissance a augmenté, et la préférence du marché pour la croissance a également commencé à dépasser de manière significative le thème de la croissance régulière du premier semestre, et un nouveau consensus très cohérent s’est formé. Au niveau des indices, l’indice SSE 50 a baissé de 9,3 % dans l’intervalle depuis juillet, tandis que le KCI 50 a augmenté de +4,7 % dans la même période, les indices de croissance dominant nettement. Au niveau sectoriel, les équipements pour semi-conducteurs, les matériaux pour semi-conducteurs, les pièces automobiles, les équipements photovoltaïques, l’innovation localisée et les équipements d’automatisation ont connu des gains d’intervalles de 21,4 %, 10,7 %, 9,1 %, 8,8 %, 2,8 % et 1,2 % respectivement depuis juillet, tandis que les secteurs des services aux consommateurs, du commerce et de la vente au détail, de l’alimentation et des boissons, de l’industrie légère et de la pharmacie ont connu des baisses de 13,8 %, 8,5 %, 8,2 % et 1,2 % respectivement sur la même période. 8,5%, 8,2%, 7,4% et 6,0% respectivement. Les investisseurs peuvent négocier dans les secteurs porteurs en se basant sur des visions purement à long terme, tandis que des catalyseurs solides sont nécessaires pour les secteurs non populaires.
2) L’avantage du rapport qualité-prix de l’industrie manufacturière de croissance par rapport à l’industrie pharmaceutique et aux produits de consommation à la fin du mois d’avril n’était plus évident à la fin du mois de juillet.Le cycle actuel de réparation des valorisations dans le secteur manufacturier de croissance est nettement plus fort que celui des secteurs pharmaceutique et de la consommation. Nous prenons comme échantillon les principaux titres couverts par le groupe industriel du Citic Securities Company Limited(600030) Département de recherche, la fabrication de croissance (couvrant les nouvelles énergies, la chaîne de l’industrie automobile, les semi-conducteurs, etc.) a augmenté de -1,2 % à 132,0 % depuis la fin avril, avec une médiane de 35,6 % ; le secteur pharmaceutique (médicaments innovants, médecine traditionnelle chinoise, CXO, services médicaux, appareils médicaux, etc. 12,0 %, et le secteur de la consommation (alimentation et boissons, beauté, duty free, voyages, etc.) s’est réparti de -7,6 % à 26,3 %, avec une médiane de 10,1 %. En termes de valorisation, l’avantage en termes de coût-performance de l’industrie manufacturière de croissance par rapport aux produits pharmaceutiques et à la consommation en avril de cette année n’était plus évident à la fin du mois de juillet. Pour Citic Securities Company Limited(600030) département de recherche échantillon de couverture du groupe industriel et prévisions de bénéfices, croissance actions du secteur manufacturier 2023 dynamique P/E en 7 fois ~ 39 fois, correspondant au taux de croissance des bénéfices composés des deux prochaines années de 17% ~ 89%, le PEG médian est de 0,9 ; actions du secteur de la consommation 2023 dynamique P/E en 10 fois ~ 39 fois, correspondant au taux de croissance des bénéfices composés des deux prochaines années de 20% ~ 314%, le PEG médian est de 0,9. Le PEG médian est de 0,9 ; le P/E dynamique des actions individuelles du secteur pharmaceutique est de 13 fois à 50 fois en 2023, ce qui correspond à un taux de croissance composé des bénéfices de 11 % à 44 % au cours des deux prochaines années, avec un PEG médian de 1,6.
3) Le degré de différenciation des valorisations entre les segments du secteur des voies ferrées s’accroît également.Les déciles de valorisation dynamique de segments tels que l’auto zéro et le PV sont nettement plus élevés que ceux des semi-conducteurs et d’une partie de la piste militaire, avec le P/E dynamique actuel des châssis automobiles, des pièces automobiles, des onduleurs et de Topcon déjà à 78,9 %, 70,7 %, 67,1 % et 65,8 % déciles en 2017 à ce jour respectivement, tandis que le P/E dynamique des missiles et de l’aérospatiale parmi le secteur militaire est seulement à 33,1 % et Le PER dynamique des secteurs des missiles et de l’aérospatiale ne se situe que dans les quartiles 33,1 % et 28,6 %, tandis que le PER dynamique de la chaîne industrielle des semi-conducteurs ne se situe que dans le quartile 26,7 %. Les changements de position des offres publiques actives au 2022T2 correspondent également à cette divergence de valorisation, continuant à augmenter leurs positions dans les secteurs des nouvelles énergies, des équipements électriques, de la chaîne d’industrie automobile (véhicules + composants) et d’autres secteurs, tandis que les semi-conducteurs et les industries militaires ont légèrement réduit leurs positions. Dans l’ensemble, des secteurs tels que l’automobile et la chaîne industrielle des énergies nouvelles ont affiché des positions plus encombrées et des écarts de valorisation plus élevés, tandis que les semi-conducteurs et l’industrie militaire se situaient à des niveaux relativement bas.
En raison des fonds supplémentaires limités, leLe jeu d’ajustement des positions sur le marché va se poursuivre1) Les positions actives de capital-investissement restent à un niveau moyen à élevé, avec un rebond limité des nouvelles offres publiques et des flux étrangers volatils.Selon les recherches du Citic Securities Company Limited(600030) canal, les positions de capital-investissement de petite et moyenne taille continuent de fluctuer à un niveau moyen à élevé d’environ 77 %, avec une marge limitée pour continuer à augmenter les positions. Les nouveaux produits d’actions émis par appel public à l’épargne constituent un renversement de la norme pour 20192021, la taille des nouvelles émissions ne montrant pas de reprise significative en raison de la forte reprise du marché en mai~juin, et la reprise en juillet était également principalement due à la reprise de l’émission de produits d’actions passifs, et nous nous attendons à ce que le côté canal ait encore besoin de temps pour restaurer la confiance des clients dans les produits d’actions. Les entrées de capitaux en provenance du Nord ont à nouveau ralenti depuis juillet. L’entrée nette de capitaux étrangers alloués s’est élevée à 13,6 milliards RMB en juillet, soit une baisse de 66,2 % par rapport à juin, avec une sortie nette cumulée de 7,3 milliards RMB au cours des cinq premiers jours de négociation du mois d’août ; les capitaux étrangers échangés sont devenus une sortie nette de 32,4 milliards RMB en juillet, compensant essentiellement l’entrée nette de juin (environ 32,5 milliards RMB). 0,21%, +0,04% et -0,20%, indiquant que l’allocation des fonds étrangers aux actifs chinois s’est à nouveau affaiblie.
2) La divergence de taille au sein du secteur des titres s’est poursuivie.En l’absence de capitaux institutionnels supplémentaires, le pouvoir marginal de fixation des prix du capital-investissement actif s’est renforcé jusqu’à présent cette année, et le changement de microstructure du style de capitalisation du marché au niveau comportemental conduisant à une capitalisation du marché en baisse se poursuit. En utilisant les 10 dernières années de PE statique comme référence, les niveaux de valorisation actuels du SSE 50, du CSI 300, du CSI 1000 et du GTSM 2000 sont respectivement 10, 12, 31 et 41 fois, à 46%, 42%, 13% et 44% de leurs quartiles historiques respectifs. Du point de vue de la structure industrielle, le CSI 1000 et les autres indices larges à petite capitalisation sont plus orientés vers le secteur manufacturier de croissance que le CSI 300 et les autres indices larges à grande capitalisation, les six premiers secteurs étant l’électricité et les nouveaux équipements, l’électronique, les produits chimiques de base, les produits pharmaceutiques, les machines et les ordinateurs. Avec les actions de la piste parmi les stocks de chevaux blancs sont de plus en plus bien évalués, les investisseurs sont plus prudents sur le côté gauche de la mise en page et la corrélation économique du secteur, le secteur de la piste de petites et moyennes entreprises de capitalisation boursière ont plutôt devenir le transfert de positions d’aller.
3) Les semi-conducteurs et l’industrie militaire deviennent rapidement de nouvelles lignes principales.La différenciation accrue des valorisations au sein du secteur des trackers a entraîné une rotation rapide au sein du secteur et a progressivement commencé à former un consensus sur de nouvelles lignes principales sous le catalyseur de certains événements récents. Le Congrès américain a adopté le projet de loi sur les puces en arrière-plan, l’industrie chinoise des semi-conducteurs pour accélérer la substitution nationale. Citic Securities Company Limited(600030) Département de la recherche Electronics Group estime que nous sommes actuellement dans une phase de grands changements dans la chaîne d’approvisionnement mondiale des semi-conducteurs. part du marché. Sous l’influence de facteurs géopolitiques, l’industrie militaire, dont la valorisation est relativement faible, a attiré l’attention du marché. Selon le point de vue du groupe de l’industrie militaire de Citic Securities Company Limited(600030) , une croissance stable du secteur de l’industrie militaire est attendue dans les 2 à 3 prochaines années, notamment dans les sous-secteurs des composants passifs militaires où la demande en aval augmente, et des pièces forgées pour l’aviation militaire où l’itération et l’installation d’équipements aéronautiques s’accélèrent.
4) La médecine et la consommation ont progressivement des fonds élevés coupés bas lentement la disposition du côté gauche.Pour le secteur pharmaceutique, le niveau politique, après les six lots précédents des organisations nationales de collecte de médicaments, avec l’approvisionnement est entré dans une nouvelle phase de normalisation et d’institutionnalisation, l’industrie pharmaceutique sous la pression politique a commencé à entrer dans la phase d’innovation et de transformation, la politique “incertitude” préoccupations ou de secours ; niveau de l’évaluation, après près d’un an d’ajustement, l’évaluation de l’industrie précoce Au niveau de l’évaluation, après près d’un an d’ajustement, la bulle d’évaluation précédente du secteur a été efficacement digérée ; au niveau du marché, l’ETF-SPDR (XBI) sur le marché boursier américain des biotechnologies a rebondi de manière significative de 44,26 % depuis le bas, dépassant de loin l’indice général. En ce qui concerne le secteur de la consommation, l’épidémie locale reste le facteur le plus critique affectant la tendance à l’essor de la consommation, mais la politique de prévention des épidémies continue également à répondre avec précision, la poursuite de la mise en œuvre à l’échelle nationale du programme de prévention et de contrôle de la pneumonie à nouveau coronavirus (9e édition) devenant le point central des travaux pour un certain temps encore. Alors que l’effet d’une croissance régulière continue de se faire sentir et que l’impact de la normalisation de la prévention des épidémies s’affaiblit, la direction d’une lente amélioration dans le segment des consommateurs reste inchangée.
Insister sur une répartition équilibrée de la croissance entre l’industrie manufacturière, les produits pharmaceutiques et la consommation.La croissance à court terme du secteur manufacturier est davantage axée sur les semi-conducteurs et l’industrie militaire.Les actions August A sont encore en train de trouver un nouvel équilibre et de coaliser un nouveau consensus, au cours duquel le jeu des capitaux s’intensifie et la volatilité du marché reste élevée. Dans le processus de jeu de transfert, il est prévu que la plaque de piste montrera les caractéristiques de la capitalisation du marché vers le bas, et la ligne principale se déplacera des véhicules électriques et de la nouvelle chaîne de l’énergie à la relativement stagnante au début, mais les catalyseurs récents fréquemment hors de la plaque de semi-conducteurs et de l’industrie militaire ; en outre, la médecine et la plaque de consommation a été dans les attentes politiques et les attentes économiques lentement réparer la piste, une partie de la haute coupe de fonds bas sont attendus pour choisir le côté gauche de la mise en page progressive de l’évaluation de réparation du marché. Des variétés spécifiques à choisir pour se concentrer sur : ① la croissance du domaine de la fabrication se concentrer sur le taux de localisation de la hausse.
semi-conducteur(jauge automobile, semi-conducteurs, matériaux), l’amélioration de l’activité, la performance continue d’encaisser la
Militaire(électronique militaire, matériaux), avec des attributs d’étiquette plus faibles et un rapport évaluation/prix encore élevé.
Nouveaux matériaux chimiques. ②Pharmaceutique avec l’assouplissement de l’impact de la politique, ou inaugurer une phase de marché de réparation de l’évaluation, en se concentrant sur.
Médicaments innovants, dispositifs médicauxet
Services médicaux. ③ Le secteur de la consommation reste concentré sur deux axes principaux, l’un étant la lente réparation du secteur endommagé avant l’épidémie (
Aviation, Hôtels), et la seconde est la segmentation des industries qui maintiennent encore une grande prospérité sur fond d’épidémie locale (
Vin blanc, produits de plein air, petits appareils ménagers, chaîne de l’industrie de la beauté, services de ressources humaines.).
Facteurs de risqueÉpidémies locales répétées en Chine dépassant les prévisions ; intensification des frictions entre les États-Unis et la Chine dans les secteurs technologique, commercial et financier ; progrès plus lents que prévu dans la politique et la reprise économique de la Chine ; liquidité macroéconomique plus restreinte que prévu dans le pays et à l’étranger ; escalade du conflit entre la Russie et l’Ukraine.
