Événement : Augmentation de l’échelle de financement social en juillet de 756,1 milliards de RMB par rapport à la valeur précédente de 517 milliards de RMB. Les nouveaux prêts en RMB ont augmenté de 679 milliards de RMB, contre 2 810 milliards de RMB. Masse monétaire M2 12% en glissement annuel contre 11,4% précédemment.
1. le financement social a atteint son plus bas niveau depuis 6 ans. L’encours du financement social en juillet s’est élevé à 334900 milliards de RMB, en hausse de 10,7 % en glissement annuel, soit une baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport au mois précédent. Le nouveau barème de financement social s’est élevé à 756,1 milliards de RMB, soit 319,1 milliards de RMB de moins que la même période de l’année dernière, ce qui représente le plus bas niveau depuis 6 ans. Cette situation est principalement due à la faiblesse des fondements de la reprise économique, associée à l’impact des événements liés aux risques financiers tels que les suspensions de prêts et les banques villageoises, qui ont perturbé le rythme de la reprise des ventes immobilières et laissé l’économie réelle avec une demande insuffisante.
Structurellement, le soutien apporté par le financement hors bilan et les obligations d’État s’est légèrement affaibli et le crédit est redevenu un frein. 1) Le crédit au bilan a de nouveau été sous-exploité. En juillet, le financement hors bilan a diminué de 3053,3 milliards de yuans, soit une baisse de 3 000,3 milliards de yuans. Les financements hors bilan ont diminué de 305,3 milliards RMB en juillet, soit une baisse de 98,5 milliards RMB en glissement annuel. Parmi eux, les nouveaux effets non escomptés ont diminué de 42,8 milliards RMB en glissement annuel, tandis que les prêts fiduciaires ont diminué de 117,3 milliards RMB et les prêts confiés ont augmenté de 24 milliards RMB. (3) Le financement par obligations d’État a légèrement augmenté en glissement annuel. En juillet, le financement net par obligations d’État s’est élevé à 399,8 milliards RMB, soit une augmentation de 217,8 milliards RMB en glissement annuel et une forte baisse de 1,2 trillion RMB par rapport à l’année précédente. Cela s’explique principalement par le volume des obligations d’État et le faible effet de base. (4) Moins d’augmentation du financement direct. Le financement net des obligations d’entreprises en juillet s’est élevé à 73,4 milliards RMB, soit une augmentation de 235,7 milliards RMB en glissement annuel, tandis que le financement par actions s’est élevé à 143,7 milliards RMB, soit une augmentation de 49,9 milliards RMB en glissement annuel.
Le crédit a fortement chuté, les entreprises et le secteur résidentiel affichant des résultats médiocres. Les nouveaux prêts en RMB ont augmenté de 679 milliards RMB en juillet, soit une baisse de 401 milliards RMB en glissement annuel.
Les prêts aux entreprises ont moins augmenté, les prêts à court terme ont plus diminué, les prêts à moyen et long terme ont moins augmenté et les bons ont été lessivés. Les nouveaux prêts aux entreprises ont augmenté de 287,7 milliards RMB en juillet, soit une baisse de 145,7 milliards RMB en glissement annuel. Les prêts à court terme, les prêts à moyen et long terme et le financement par bons ont diminué de 96,9 milliards RMB, augmenté de 147,8 milliards RMB et augmenté de 136,5 milliards RMB respectivement. Les prêts à court terme et les prêts à moyen et long terme aux entreprises ont diminué, tandis que le financement par bons a été considérablement augmenté, ce qui a entraîné une demande insuffisante de financement dans l’économie réelle. En ce qui concerne les prêts résidentiels, les prêts à court terme ont diminué, tandis que les prêts à moyen et long terme attendent toujours une amélioration. En juillet, les prêts aux résidents ont augmenté de 121,7 milliards de yuans, soit une baisse de 284,2 milliards de yuans en glissement annuel. Les prêts à court terme aux résidents ont diminué de 26,9 milliards RMB, soit une augmentation de 35,4 milliards RMB en glissement annuel, principalement en raison de l’absence de demande de biens de consommation ; les prêts à moyen et long terme aux résidents ont augmenté de 148,6 milliards RMB, soit une augmentation de 248,8 milliards RMB en glissement annuel. Cette situation est principalement due à l’impact des événements de crédit, tels que la suspension des prêts, et à l’inquiétude des résidents quant au risque d’achèvement des logements à terme, qui ont perturbé le rythme de reprise des ventes immobilières et ont donc affecté l’allocation des crédits immobiliers.
3. Les taux de croissance de M1 et M2 ont continué à augmenter, et la tendance de M2 et des finances sociales s’est à nouveau inversée. Les taux de croissance de M2 et M1 ont été respectivement de 12 % et 6,7 %, en hausse de 0,6 et 0,9 point de pourcentage par rapport au mois précédent, et la tendance des finances sociales et de M2 s’est à nouveau inversée après le mois de mai de cette année. D’un point de vue structurel, 1) les dépôts des entreprises ont diminué de 1,04 trillion de yuans, soit une baisse de 270 milliards de yuans sur un an. Les dépôts des résidents ont diminué de 338 milliards RMB, soit une baisse significative de 102 millions RMB en glissement annuel. Cette situation est principalement due à des facteurs saisonniers et à un faible effet de base. (2) Les dépôts fiscaux ont augmenté de 486,3 milliards RMB, soit une baisse de 114,5 milliards RMB en glissement annuel. Cela est dû à l’achèvement du premier lot d’investissements en capital pour le China Development Infrastructure Fund et l’Agricultural Development Infrastructure Fund fin juillet, ce qui a libéré de la monnaie de base et stimulé M2. (3) Les dépôts des institutions financières non bancaires ont augmenté de 804,5 milliards RMB, soit une baisse de 153,1 milliards RMB en glissement annuel. En raison de la volatilité du marché des actions A, les résidents et les entreprises n’étaient pas motivés pour déplacer leurs dépôts, et ils étaient relativement prudents dans leurs intentions d’investissement.
Lorsque la politique monétaire est devenue plus favorable au crédit, la baisse du coût des engagements bancaires a permis au LPR de diminuer. Du côté de l’actif, la banque centrale a mis l’accent sur l’efficacité et l’orientation de la réforme de la LPR ; du côté du passif, elle a réduit les coûts bancaires, et du côté des fonds propres, elle a encouragé l’élargissement des canaux de reconstitution du capital des banques et encouragé la volonté et la capacité des banques à développer le crédit. La PB statique actuelle du secteur bancaire n’est que de 0,49. Il est recommandé de prêter attention aux banques ayant un fort développement régional, des ressources de crédit suffisantes et une excellente qualité des actifs, telles que Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) et Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) .
Risques : épidémies répétées perturbant le rythme de la reprise, atterrissage brutal de l’immobilier, couverture insuffisante des politiques.
