Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) ( Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) )
Basé sur le dissipateur thermique, il élargit activement le champ des matériaux de cathode des batteries au lithium. Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) L’activité traditionnelle est le radiateur et l’éclairage LED, face au ralentissement de la croissance du marché de l’activité d’origine, la société ajuste activement la stratégie de développement, en 2018, l’acquisition de 49,5% des capitaux propres de Zhaogao Shengbihe Industrial Co. Au premier trimestre 2022, l’activité de matériaux cathodiques pour batteries au lithium de la société a représenté 48,82 % des revenus, dépassant de loin les activités traditionnelles de dissipateurs thermiques et d’éclairage LED, et l’activité de matériaux cathodiques pour batteries au lithium est progressivement devenue l’activité stratégique principale de la société. Au premier trimestre 22, la société a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 0,26 milliard de RMB, soit une augmentation de 103582 % en glissement annuel. À l’avenir, avec la concentration de la société dans le domaine des cathodes, les bénéfices devraient connaître une forte croissance.
La capacité installée des batteries d’alimentation augmente rapidement et les batteries hors d’usage ont un besoin urgent de recyclage. Avec la croissance rapide du taux de pénétration des véhicules à énergie nouvelle, nous prévoyons que la batterie d’alimentation mondiale entrera dans l’ère des TWh en 2025. Le phosphate de fer au lithium a une durée de vie plus longue et convient mieux à une utilisation secondaire, tandis que le ternaire convient mieux à un démantèlement et à un recyclage directs.
Le corps principal du recyclage diversifié des batteries utilise généralement la métallurgie humide, et le marché du recyclage des batteries est vaste. En fonction des différents organismes de recyclage, on peut distinguer quatre modes de recyclage : 1) les fabricants de véhicules à énergie nouvelle (organisme principal) ; 2) les fabricants de batteries d’alimentation (organisme principal) ; 3) les entreprises tierces d’utilisation complète (organisme principal) ; 4) l’alliance industrielle des batteries d’alimentation (organisme principal). Chacun des quatre modes a ses propres avantages, les entreprises de production ayant des avantages de réseau et les entreprises de recyclage ayant des avantages professionnels. Le recyclage des batteries d’alimentation est principalement divisé en trois processus : le processus de prétraitement, le processus de séparation et d’extraction et le processus de préparation du produit. La pyrométallurgie, la métallurgie humide et la biométallurgie sont les principales méthodes de séparation et d’extraction actuelles. Le procédé humide présente les avantages d’une faible consommation d’énergie et d’un taux de récupération élevé. Il s’agit actuellement d’une méthode plus efficace pour le recyclage des batteries lithium-ion, utilisée par la plupart des entreprises. En supposant que la fin de vie des batteries ternaires est de 6 ans et que la fin de vie des batteries au phosphate de fer-lithium est de 8 ans (dont deux ans d’utilisation secondaire), nous prévoyons qu’en 2030 la quantité recyclable de lithium sera de 39 500 tonnes, la quantité recyclable de cobalt sera de 37 300 tonnes, la quantité recyclable de nickel sera de 182400 tonnes et la quantité recyclable de manganèse sera de 44 600 tonnes. Les batteries d’alimentation à la retraite peuvent produire 208500 tonnes de carbonate de lithium, 178100 tonnes de sulfate de cobalt, 793700 tonnes de sulfate de nickel et 136900 tonnes de sulfate de manganèse.
Jiabao Shengbihe dispose d’avantages en termes de canaux, et la boucle fermée de l’industrie du recyclage ouvre un espace de profit. Ji’ao Shengbihe recycle le nickel, le cobalt, le manganèse, le lithium et d’autres matières premières avec des taux de purification supérieurs aux normes nationales, et devrait entrer dans la “liste blanche” et étendre ses canaux de recyclage. Dans le même temps, le client a un certain nombre d’industries de batteries au lithium opérant dans une qualité plus stable des clients, des commandes stables et de meilleures conditions de paiement. L’entreprise dispose d’une chaîne industrielle complète de “recyclage complet des matériaux de batteries lithium-ion usagées → précurseurs/carbonate de lithium → matériaux cathodiques”, qui présente une rentabilité supérieure à celle des entreprises de recyclage et une marge de réduction des coûts supérieure à celle des entreprises de précurseurs et de matériaux cathodiques.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 1,12, 2,16 et 3,01 milliards de yuans en 20222024, avec une croissance annuelle de 93%, 94% et 40%, et un BPA de 0,13/0,67/1,31 yuans respectivement. Considérant que la future activité de recyclage de matériaux de batteries au lithium de la société représentera la majorité du chiffre d’affaires et du ratio de profit, alors que le segment d’activité est encore dans une période d’expansion rapide, nous choisissons principalement Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) , Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) dans l’industrie des cathodes au lithium et Miracle Automation Engineering Co.Ltd(002009) dans l’activité de recyclage de batteries au lithium comme sociétés comparables. Le ratio P/E moyen des sociétés comparables en 2023 est de 19X, et la valeur de marché actuelle de la société correspond à un PE en 2023 de 18X, le PE de la société en 2023 est inférieur à la moyenne des sociétés comparables.
Facteurs de risque : l’expansion de la capacité de l’entreprise ne se déroule pas comme prévu ; la concurrence dans le secteur entraîne de fortes fluctuations des prix ; risque politique ; les prix des matériaux en amont et en aval fluctuent fortement.
