Informations de base
Comparaison des valorisations des principaux indices mondiaux. Si l’on compare côte à côte les marchés boursiers mondiaux, le DAX allemand et le Nikkei 225 se situent à un niveau élevé de multiples P/E parmi les principaux indices boursiers mondiaux. En revanche, les indices CSI 300 et Hang Seng présentent des ratios C/B inférieurs et des niveaux de valorisation plus faibles. À la clôture des marchés le dernier jour de bourse du mois d’août 2022, parmi les principaux marchés boursiers mondiaux, le CSI 300 P/E (méthode globale) était de 11,8x, le S&P 500 P/E de 20,3x, le Dow Jones Industrial de 20,5x, le CAC 40 français de 12,8x, le DAX allemand de 27,4x, le Hang Seng de 9,4x et le Nikkei 225 de 24,4x. à 24.4x.
L’évaluation globale des actions A s’est déplacée vers le bas. Si l’on considère le niveau de valorisation global des actions A, la valorisation médiane de l’ensemble des actions A a légèrement diminué. À la clôture du dernier jour de négociation en août 2022, le ratio P/E (TTM) médian de toutes les actions A était de 32,8x (hors valeurs négatives, voir ci-dessous), contre 34,2x précédemment. Le niveau de valorisation actuel est proche du quartile historique de 26% depuis 2000, la valeur précédente étant de 27%. Avec le marché boursier latéral qui s’est secoué en août, la différence de valorisation n’est pas significative et le niveau de valorisation global reste faible, en dessous du pivot historique global de 42,7x de 2000 à 2022 à la clôture du dernier jour de négociation en août. Selon nos statistiques, le plus haut niveau du ratio médian cours/bénéfices (TTM) pour toutes les actions A est de 46,6x en août 2020.
Valorisation des principaux indices par rapport au degré de divergence. À la clôture du dernier jour de négociation en août 2022, les ratios médians cours/bénéfice (TTM) de toutes les actions A, des actions A non financières, du GEM, du CSI 300, du CSI 500 et du CSI 1000 étaient respectivement de 32,8x, 33,5x, 40,2x, 21,6x, 22,5x et 31,2x, soit 22%, 24%, 17% et 35%, 8 % et 21 %.
Positions longues des fonds : les évaluations médianes des positions longues des 100 premiers et 400 premiers ont toutes baissé. Le ratio P/E médian actuel et le ratio P/E médian relatif (évaluation médiane des positions longues du fonds ÷ évaluation médiane de toutes les actions A) pour le TOP100 sont respectivement de 28,4 et 0,87, contre 33,1 et 0,97. Ils se situent dans les quartiles historiques de 30 % et 62 % de 2010 à ce jour, contre 55 % et 72 %.
Valorisation des secteurs : les actions de 22 secteurs sont différenciées au-delà de leurs pivots historiques. D’après le graphique de dispersion du ratio C/B médian des industries d’actions A et de son quartile historique, 31 ratios C/B des industries primaires étaient distribués selon un modèle exponentiel, 28 quartiles historiques des industries primaires étaient inférieurs au pivot historique et 22 ratios C/B médians des industries primaires étaient inférieurs au quartile historique de 30 %. Le rapport entre le 75e percentile et le 25e percentile des ratios P/E montre que le degré de différenciation des valorisations au sein de la plupart des secteurs a diminué. 22 secteurs présentent un degré de différenciation interne supérieur à leurs moyennes historiques. Le secteur des médias présentait le plus haut degré de différenciation, à 97% du quartile historique.
Valorisation des titres : seul un titre populaire est valorisé au-dessus de son pivot historique. En termes de ratios C/B médians au sein du track, ceux qui ont des ratios C/B élevés sont majoritaires, avec 4 ratios C/B médians du secteur supérieurs à 50, et 3 ratios C/B médians du secteur inférieurs à 30, avec une distribution largement exponentielle des chiffres. Le stockage d’énergie se classe actuellement au premier rang dans les données du ratio P/E de nos statistiques pour l’ensemble du circuit et le quartile historique se classe au premier rang dans le quartile historique du P/E médian des actions du circuit. À la clôture du dernier jour de négociation d’août 2022, le ratio P/E médian de chaque titre de l’action A et son diagramme de dispersion des quartiles historiques montrent que les ratios P/E de 17 titres sont distribués de manière linéaire, que les quartiles historiques de 16 titres sont inférieurs au pivot historique et que les quartiles historiques médians des ratios P/E de 12 titres sont inférieurs à 30 %.
Conseils en matière de risques : les goulets d’étranglement de l’offre mondiale ne se sont pas encore résorbés, la situation des conflits géopolitiques à l’étranger est inconnue, le risque de hausse du taux de la Réserve fédérale est plus élevé que prévu, etc.
