Citic Securities Company Limited(600030) ( Citic Securities Company Limited(600030) )
Points forts de l'investissement.
La société est une référence dans le secteur du courtage chinois, avec un développement équilibré dans toutes les activités. Au cours de la période actuelle de changements importants dans le secteur, on s'attend à ce qu'elle ouvre davantage la voie à la croissance grâce à ses capacités de pointe en matière de gestion des clients et des actifs. La société jouit d'une solide position de leader et d'une forte dynamique de croissance, et sa valorisation actuelle est au plus bas de son histoire, ce qui en fait une valeur d'investissement importante.
La transformation de la gestion de patrimoine est rapide, et l'activité de gestion de capital est arrivée à son terme
1) La transformation de la gestion de patrimoine est effective, en 2022H1, le nombre de clients de la société a dépassé 13 millions, l'échelle des actifs sous garde des clients est restée au niveau de 10 trillions. 2) Le revenu net de la distribution de produits financiers a augmenté régulièrement, 20162021, le TCAC sur 5 ans a atteint 30%. 3) L'échelle de la gestion d'actifs a connu une amélioration significative, l'échelle de la gestion d'actifs de la société a atteint 1 625,7 milliards de yuans en 2021, en glissement annuel + 1,5 milliard de yuans. 18,99 % ; l'échelle mensuelle moyenne de la gestion active s'est classée au premier rang du secteur. 4) L'échelle totale de gestion d'actifs du Huaxia Fund a atteint 1 740142 milliards de yuans en 2022H1, soit +8,31 % en glissement annuel, et le revenu annuel de la gestion d'actifs devrait atteindre un nouveau niveau.
Des avantages significatifs dans le domaine de la banque d'investissement, et de nouveaux progrès dans le pôle 100 pieds.
1) L'échelle de souscription d'actions et de titres de créance est la première du secteur tout au long de l'année, la croissance stable des revenus et du bénéfice net, les revenus de l'activité de banque d'investissement de la société ont atteint 3,453 milliards de yuans en 2022H1, soit +4,42% en glissement annuel. 2) Les ressources de réserve des projets d'introduction en bourse sont abondantes (110), l'activité de banque d'investissement dispose d'une force suffisante. 3) Le nombre d'agents cautionnés est le premier du secteur, on s'attend à ce qu'à l'avenir, dans le contexte du système d'enregistrement complet, la flexibilité de l'activité de banque d'investissement de la société soit entièrement libérée. La société devrait libérer entièrement son activité de banque d'investissement.
Poursuite de l'expansion de l'activité de capital, et du capital complémentaire pour mettre en valeur ses capacités
1) Le plan de refinancement a été mis en œuvre, levant 22,396 milliards de yuans, brisant le carcan des indicateurs de risque réglementaires. 2) Le solde de deux financements continue d'augmenter, contrôlant strictement le risque de nantissement d'actions, les revenus nets d'intérêts de la société ont atteint 2,738 milliards de yuans en 2022H1, +17,85% en glissement annuel. 3) L'activité de produits dérivés présente des avantages significatifs, le CR5 de la négociation d'options de gré à gré est toujours supérieur à 60%, et le revenu commercial de la société se classe au premier rang du marché en 2021. . 4) Style d'investissement robuste et structure de position optimisée.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation
Nous prévoyons que le chiffre d'affaires 22/23/24 de la société sera de 82,3/99/116 milliards RMB, +8%/20%/17% en glissement annuel, avec un TCAC de 14,8% ; le bénéfice net attribuable sera de 23,9/27,1/313 milliards RMB, +4%/13%/15% en glissement annuel, avec un TCAC de 10,8% ; le BPA sera de RMB1,61/1,83/2,11 respectivement. Nous pensons que l'entreprise dispose d'avantages concurrentiels évidents, que sa croissance future est meilleure que celle de ses pairs et que le cours actuel de ses actions est nettement sous-évalué. Selon la méthode d'évaluation des sociétés comparables, la société se voit attribuer 1,5 fois le PB en 22 ans, avec un prix cible de 23,99 RMB. Première fois que je suis couvert, je donne la note "acheter".
Risque : volatilité importante sur le marché secondaire, réparation de l'échelle de gestion du capital moins importante que prévu, changements dans la configuration du marché des produits dérivés, concurrence féroce dans la vente de fonds.
