Byd Company Limited(002594) ( Byd Company Limited(002594) )
Événement : Byd Company Limited(002594) a annoncé ses chiffres de ventes pour septembre 2022, avec un total de 211300 véhicules particuliers à énergie nouvelle vendus, en hausse de 151,2 % en glissement annuel et de 15,06 % en séquentiel.
Ventes de septembre : la société a vendu un total de 211300 véhicules particuliers à énergie nouvelle en septembre 2022, soit une augmentation de 151,2 % en glissement annuel et de 15,06 % en séquentiel. Parmi eux, 94 900 unités de modèles purement électriques ont été vendues, soit une hausse de 14,8 % par rapport à l'année précédente, tandis que 106000 unités de modèles hybrides rechargeables ont été vendues, soit une hausse de 16,1 % par rapport à l'année précédente. Dans l'ensemble, après avoir survécu à la traditionnelle saison creuse de juillet-août, les ventes de septembre de Byd Company Limited(002594) ont atteint une forte croissance en glissement annuel au-delà de nos attentes, montrant la résilience du leader du secteur dans le contexte de la pression économique à la baisse et de l'épidémie émanant de nombreux endroits. Par modèle.
1) Forte croissance en glissement annuel des ventes de modèles haut de gamme : la série Han a vendu un total de 314970 000 unités en septembre 2022, soit une hausse de 21,1 % en glissement annuel, avec Han DM en hausse de 645 % en glissement annuel. Les ventes de Han ont une fois de plus atteint un record sur un seul mois, avec des ventes cumulées dépassant 330000 unités, continuant à écrire le miracle des ventes de berlines haut de gamme nationales. La série Tang a vendu 15 058 unités, soit une hausse de 39,2 % en glissement annuel, le Tang EV ayant augmenté de 536,6 % en glissement annuel, et le Tang DM-p, lancé à la fin du mois d'août, a également clairement contribué à la forte croissance en glissement annuel. Les livraisons de la nouvelle génération de la berline haut de gamme Seal ont également commencé en septembre, avec des ventes cumulées de 7 473 unités au cours du mois, ce qui devrait apporter une croissance supplémentaire significative à mesure que la capacité de production continue d'augmenter. Dans l'ensemble, le processus de premiumisation des Byd Company Limited(002594) continue de progresser régulièrement.
2) Ventes stables de voitures économiques : en 2022M9, la famille Song a vendu 46 475 unités, y compris 541 unités pour l'exportation, en hausse de 9,4 % par rapport à l'année précédente, la série Song DM étant en hausse de 294,3 % par rapport à l'année précédente ; la famille Qin a vendu 39 515 unités, essentiellement inchangées par rapport aux ventes du mois d'août, la Qin EV étant en hausse de 142,1 % par rapport à l'année précédente ; le Destroyer 05DM-i a vendu 9 101 unités, en hausse de 1,5 % par rapport à l'année précédente. Le nombre d'unités vendues a augmenté de 4,3 %. Dans l'ensemble, les ventes de modèles de milieu de gamme de Byd Company Limited(002594) en septembre ont fondamentalement maintenu une tendance stable de croissance modeste. Nous pensons que les produits de la société sont très compétitifs et ont un grand potentiel de croissance des ventes futures.
(3) Les ventes des modèles e Platform 3.0 ont continué à bien se porter : la famille Yuan a vendu 23 503 unités en août (principalement Yuan PLUSEV), dont 6 368 unités destinées à l'exportation, soit une augmentation de 28,7 % en glissement annuel ; le Dolphin a vendu 24 956 unités en août, soit une augmentation de 6,3 % en glissement annuel. Dans l'ensemble, le boom des véhicules de la sector-forme électrique 3.0 reste élevé, principalement pour les raisons suivantes : la technologie de pointe de la sector-forme électrique pure apporte des avantages considérables aux produits, et l'offre réduite de modèles de qualité sur le marché. À l'avenir, il y aura un certain nombre de modèles tels que le Seagull et le Sea Lion, et avec les livraisons progressives du Seaguard et l'exportation du YuanplusEV dans le monde, nous pensons que les ventes des modèles e-Platform 3.0 devraient rester excellentes à long terme.
Nous pensons que les performances de l'entreprise au second semestre devraient continuer à croître à un rythme élevé : 1) avec un carnet de commandes suffisant et l'expansion progressive de la capacité de production, associés à l'effet d'attraction des exportations de Han, Tang et Yuan PLUS vers l'Europe, les ventes mensuelles de Byd Company Limited(002594) au second semestre devraient continuer à atteindre des sommets ; 2) les modèles à forte valeur ajoutée tels que le Seal, la Frégate 07 et le Tengxiang D9 commenceront bientôt à augmenter en volume. (3) Avec l'augmentation continue des ventes de modèles, le ratio des dépenses devrait continuer à baisser ; de plus, l'effet des augmentations de prix au cours des premier et deuxième trimestres se reflétera progressivement au cours du deuxième semestre, ce qui devrait tirer les bénéfices de la société vers le haut, et les performances devraient à nouveau dépasser les attentes.
Regarder vers le potentiel à long terme de la performance de l'entreprise : en regardant vers les 3 à 5 prochaines années, trois éléments majeurs devraient continuer à conduire la performance de l'entreprise à une croissance élevée : 1) la marque en hausse : à partir de Han, l'entreprise d'une part, par le lancement continu de produits à prix élevé pour réaliser la mise à niveau de la marque, d'autre part, par un marketing précis, un service de qualité et d'autres mesures pour atteindre la puissance de la marque continue vers le haut, l'aide à long terme pour former une prime de produit évidente ; 2) l'innovation technologique : . Byd Company Limited(002594) deep plowing new energy vehicle three electric technology, innovation technologique continue pour que les produits de l'entreprise continuent à être en tête, mais aussi pour réduire les coûts des produits, afin de réaliser des bénéfices durables à la hausse ; 3) effet d'échelle : avec le montant total et l'expansion des revenus, l'amortissement d'un seul véhicule, le ratio des dépenses devrait continuer à baisser, et donc réaliser une plus grande élasticité des bénéfices, donc nous sommes plus optimistes quant aux performances de l'entreprise dans les prochaines années.
Recommandation d'investissement : Maintenir la note d'investissement "Buy-A". Nous prévoyons que le taux de croissance du chiffre d'affaires de la société pour 20222024 sera respectivement de 39,40%, 29,90% et 26,19%, avec un bénéfice net attribuable à la mère de 11,05, 16,59 et 24,83 milliards de yuans, correspondant au cours actuel de l'action, PE 66,4, 44,2 et 29,6 fois respectivement, avec un prix cible à 6 mois de 360 yuans.
Conseils en matière de risques : les subventions reviennent sensiblement en arrière ; la force de la promotion des nouveaux produits ne correspond pas aux attentes.
