À l’aube du mois d’octobre, les actions A sont entrées dans la période de fenêtre des trois rapports trimestriels. Certaines équipes de recherche du secteur du courtage ont commencé à publier l’une après l’autre les trois prévisions trimestrielles de performance du secteur homologue. Il y a quelques jours, l’équipe non bancaire de China International Capital Corporation Limited(601995) a fait quelques prédictions sur les performances des sociétés de courtage cotées pour le troisième rapport trimestriel.
China International Capital Corporation Limited(601995) On s’attend à ce que les bénéfices des sociétés de valeurs mobilières cotées en bourse au troisième trimestre de cette année baissent de 20 % en glissement annuel et de 17 % en séquentiel, et que les bénéfices des sociétés de valeurs mobilières cotées en bourse au cours des trois premiers trimestres baissent de 25 % en glissement annuel, tandis que du point de vue des grandes catégories d’activités, seules les activités de banque d’investissement devraient enregistrer une croissance en glissement annuel au troisième trimestre de cette année.
Cependant, du point de vue du ratio P/N, les courtiers en actions A sont maintenant au plus bas des 10 dernières années, tandis que les courtiers en actions H ont atteint le niveau le plus bas des 10 dernières années. China International Capital Corporation Limited(601995) estime que le secteur actuel du courtage a une valeur d’aménagement du côté gauche, l’assouplissement de la politique macro, l’approfondissement de la réforme, l’amélioration de l’appétit pour le risque du marché, etc. devrait constituer le catalyseur élastique ultérieur.
Les bénéfices des sociétés de courtage cotées en bourse pourraient chuter de 20 % en glissement annuel au troisième trimestre.Avec l’arrivée du mois d’octobre, les actions A entrent dans la fenêtre des trois rapports trimestriels, selon les dispositions pertinentes, les sociétés cotées en actions A doivent achever la publication des trois rapports trimestriels avant la fin du mois d’octobre, mais il n’y a pas d’obligation pour les sociétés cotées de publier trois prévisions de performance trimestrielles.
Toutefois, d’après certaines données “à l’œil nu”, les performances de certaines industries au troisième trimestre de cette année ne sont pas forcément optimistes. Par exemple, le chiffre d’affaires de l’action A et la performance du marché de l’action A, pour l’activité principale du secteur du courtage et les activités pour compte propre, ont souvent un impact plus important.
Selon les données du Choice, le chiffre d’affaires des marchés de Shanghai et de Shenzhen au troisième trimestre de cette année s’est élevé à 59,5 trillions de yuans, soit une baisse de 28 % en glissement annuel ; en outre, au troisième trimestre de cette année, l’indice de la Bourse de Shanghai et l’indice CSI 300 ont chuté respectivement de 11 % et de 15,16 %, enregistrant tous deux des performances inférieures à celles du troisième trimestre de l’année dernière.
Il y a quelques jours, l’équipe non bancaire de China International Capital Corporation Limited(601995) a publié les prévisions de performance des sociétés de courtage cotées pour le troisième trimestre. Au deuxième trimestre de cette année, après une brève reprise de la performance du secteur du courtage dans le ring. La performance du courtage au troisième trimestre pourrait revenir dans le canal de la baisse. China International Capital Corporation Limited(601995) s’attend à ce que les bénéfices des sociétés de courtage cotées en bourse au troisième trimestre de cette année baissent de 20 % en glissement annuel et de 17 % en ringgit, et à ce que les bénéfices des sociétés de courtage cotées en bourse au cours des trois premiers trimestres baissent de 25 % en glissement annuel, le taux de baisse au cours des trois premiers trimestres de l’année ou légèrement plus faible qu’au premier semestre.
Pour la base d’une telle prévision, China International Capital Corporation Limited(601995) a déclaré que le déclin de l’activité du marché en glissement annuel a tiré vers le bas les activités de courtage ; la volatilité du marché boursier a rendu les activités d’investissement sous pression, mais compte tenu de la pression de l’exposition aux actions et de la meilleure performance du marché obligataire, la pression à la baisse pourrait être plus lente qu’au premier trimestre.
Du point de vue du courtage, du self-dealing, de la banque d’investissement et des autres principaux types d’activités de courtage, China International Capital Corporation Limited(601995) s’attend à ce que seule l’activité de banque d’investissement puisse réaliser une croissance en glissement annuel au troisième trimestre de cette année.
Selon les statistiques China International Capital Corporation Limited(601995) , au troisième trimestre de cette année, le chiffre d’affaires quotidien moyen des actions de la catégorie A a chuté de 30 % en glissement annuel et de 3 % en ringgit pour atteindre 917,7 milliards de yuans, tandis que le chiffre d’affaires quotidien moyen des actions de Hong Kong a chuté de 41 % en glissement annuel et de 25 % en ringgit pour atteindre 97,6 milliards de dollars de Hong Kong, compte tenu de la base élevée du troisième trimestre de l’année dernière et de l’impact structurel de la baisse d’une année sur l’autre de la distribution de produits financiers sur les frais, les revenus du courtage devraient chuter de 29 % en glissement annuel/7 % en ringgit au troisième trimestre. de 7% (en baisse de 16% en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres de l’année).
En ce qui concerne l’activité d’investissement, celle-ci restera sous pression au troisième trimestre de cette année en raison de la volatilité du marché boursier, mais China International Capital Corporation Limited(601995) estime que, bien que les principaux indices boursiers aient chuté au troisième trimestre, la plupart des maisons de courtage ont réduit leur exposition aux actions et le marché obligataire a enregistré de meilleures performances, de sorte que la pression sur l’activité d’investissement devrait être moindre qu’au premier trimestre, les revenus d’investissement chutant de 26 % en glissement annuel et de 41 % en séquentiel au troisième trimestre (en baisse de 41 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres de cette année).
En ce qui concerne les activités de financement, l’ampleur des deux installations a diminué de 3 % en glissement annuel au troisième trimestre, soit une baisse de 15 % par rapport au début de l’année, pour atteindre 1 600 milliards de yuans ; le nombre d’actions mises en gage sur le marché a diminué de 2 % en glissement annuel, soit une baisse de 3 % par rapport au début de l’année, pour atteindre 400,9 milliards d’actions. Compte tenu du déclin de l’échelle des deux institutions financières et de la baisse constante du coût des fonds, China International Capital Corporation Limited(601995) s’attend à ce que les revenus nets d’intérêts au troisième trimestre diminuent de 17% en glissement annuel et de 6% en séquentiel (en baisse de 10% en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres de cette année).
En outre, il est prévu que les revenus de la gestion des capitaux de courtage au troisième trimestre diminuent de 2 % en glissement annuel et augmentent de 2 % en séquentiel (en baisse de 1 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres de cette année).
En ce qui concerne les activités de banque d’investissement, le volume des introductions en bourse, des refinancements et des financements obligataires a augmenté de 8 %, 42 % et 8 % en glissement annuel pour atteindre 174,4 milliards de yuans, 364,1 milliards de yuans et 445,36 milliards de yuans au troisième trimestre de cette année. Sous l’effet de l’augmentation en glissement annuel du financement par actions, China International Capital Corporation Limited(601995) s’attend à ce que les revenus de la banque d’investissement augmentent de 7 % en glissement annuel et de 27 % en séquentiel au troisième trimestre (en hausse de 1 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres de cette année).
La valorisation du secteur du courtage à son plus bas niveau historique
Ce retard a également entraîné dans une certaine mesure la performance du secteur du courtage sur le marché secondaire, l’indice Shenwan Securities Industry (801193) ayant atteint de nouveaux planchers les uns après les autres au cours des deux dernières semaines.
À la fermeture des bureaux le 30 septembre, l’indice Shenwan Securities Industry avait chuté de 32 % cette année. Cependant, du point de vue de la valorisation, le secteur du courtage en actions A est maintenant au plus bas de ces 10 dernières années.
Selon l’équipe China International Capital Corporation Limited(601995) , le ratio P/N le plus bas des sociétés de courtage cotées en actions A au cours des 10 dernières années est apparu à la mi-octobre 2018, lorsque le ratio P/N du secteur du courtage coté en actions A a atteint une fois 1,06 fois, ce qui était également le niveau le plus bas des 10 dernières années. Actuellement, le ratio P/N du secteur du courtage coté en actions A est de 1,21 fois, ce qui est déjà inférieur au ratio de 1,25 fois fixé fin avril de cette année. Le niveau pivot du ratio P/N du secteur du courtage coté en actions A au cours des 10 dernières années est de 2 fois.
Entre-temps, au 30 septembre, le ratio P/E moyen pondéré des maisons de courtage en actions H n’était que de 0,51 fois, soit le niveau le plus bas de ces 10 dernières années.
Toujours selon l’équipe stratégique Western Securities Co.Ltd(002673) , le ratio P/N du secteur financier non bancaire des actions A, dans lequel se trouvent actuellement les maisons de courtage, est presque à son plus bas niveau historique.
Du point de vue du ratio C/B, le niveau actuel du ratio C/B du secteur du courtage est également à un niveau historiquement bas. Selon l’équipe de stratégie Western Securities Co.Ltd(002673) , le niveau actuel du PER du secteur financier non bancaire de l’action A est proche d’un plancher historique. Les secteurs dont les ratios C/B sont également proches des plus bas historiques comprennent la pharmacie et la biologie, la chimie, les matériaux de construction, la banque, la construction et la décoration, les transports, etc.
China International Capital Corporation Limited(601995) L’équipe non bancaire estime que le secteur actuel du courtage a une valeur d’aménagement à gauche, l’assouplissement de la politique macro, l’approfondissement de la réforme, l’amélioration de l’appétit pour le risque du marché, etc. devrait constituer le catalyseur d’élasticité ultérieur.
