Jinduicheng Molybdenum Co.Ltd(601958) ( Jinduicheng Molybdenum Co.Ltd(601958) )
Événement.
La société a annoncé sa participation à la vente aux enchères d’une participation de 52 % dans Tianchi Molybdenum, dont la valeur estimée est de 1 milliard de RMB.
Commentaire.
La société devrait détenir Tianchi Molybdenum, avec une forte croissance prévue de la production. La Société a acquis une participation de 18,3 % dans Tianchi Molybdenum en mai 2020 par le biais d’une augmentation de capital, et devrait détenir une participation de 70 % si la vente aux enchères est réussie. Nous estimons que la production annuelle de la mine de molybdène de Ji De, détenue par Tianchi Molybdenum, devrait atteindre 0,8 million de tonnes (molybdène métal), et que la production de la société devrait augmenter considérablement si la vente aux enchères est couronnée de succès.
Molybdène : le cycle de capacité pousse les prix du molybdène à la hausse à moyen terme. Les prix du concentré de molybdène ont atteint jusqu’à 3 300 yuans par tonne fin octobre 2022, un record sur dix ans ; à court terme, les stocks de molybdène sont faibles et une baisse de la production minière en hiver devrait soutenir les prix. À moyen et long terme, la demande en aval d’acier inoxydable, d’alliages d’acier militaire et spécial est forte ; l’offre du cycle de capacité mondial est serrée, les teneurs des mines à l’étranger diminuent, les dépenses d’investissement sont faibles et les mines nationales se développent lentement. Et par rapport aux prix élevés du dernier cycle de capacité, il est loin du niveau où les entreprises ont considérablement augmenté leurs efforts en matière de dépenses d’investissement, de sorte que les prix élevés du molybdène devraient se maintenir à long terme.
Leader des ressources rares en molybdène : en 2021, l’entreprise produira 21 200 tonnes de concentré de molybdène (en métal), soit près de 16% de la production nationale et 7% de la production mondiale. La société dispose d’abondantes ressources minières et de fortes teneurs en molybdène, avec des droits miniers sur deux mines, la mine de molybdène de Jinduicheng et la mine de molybdène de Ruyang Donggou. En outre, outre la mine de molybdène de Jilin Tianchi Jide, la société détient une participation indirecte dans la mine de molybdène de Jinzhai Shapinggou, qui est un rare gisement de molybdène de très grande qualité en dehors de la Chine, avec une teneur moyenne de 0,14 %, dont un noyau riche de 1,06 million de tonnes de molybdène à une teneur de 0,36 %.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : nous maintenons le chiffre d’affaires 20222024 de la société à 9,8/12/14 milliards de yuans, avec un taux de croissance en glissement annuel de 23 %/22 %/17 % ; sur la base de l’offre de la société pour les capitaux propres de Tianchi Molybdenum et de l’augmentation du prix du molybdène, nous augmenterons le bénéfice net attribuable 20222024 de 1,5/2,1/2,6 milliards de yuans à 1,5/2,5/3,3 milliards de yuans, avec un taux de croissance en glissement annuel de 206 %/68 %/30 %. Compte tenu de la position de la société en tant que leader des ressources de molybdène rares et à forte croissance en Chine, et du fait que les prix du molybdène devraient continuer à augmenter, la société est considérablement sous-évaluée et conserve donc une note d’achat.
Risques : fluctuations du prix du molybdène ; fluctuations des coûts ; risques opérationnels propres à l’entreprise.
