Points forts de l’investissement.
La croissance du zéro social a ralenti et a donné des résultats plus faibles que prévu. La performance globale a été plus faible que prévu : en raison de la base basse et haute en août et septembre 2021, combinée à l’épidémie récurrente dans certaines régions, le taux de croissance annuel du zéro social en septembre 2022 a atteint 2,5% (-2,9 pct YoY), plus faible que les attentes du marché de 2,9%. ②Le zéro social de septembre par rapport au TCAC de 2019 s’est transformé en hausse : en retirant le facteur épidémique, le TCAC de septembre 2022 a atteint 3,4 % par rapport à la même période en 2019, en baisse et en hausse de 0,1 et 1,4 pct respectivement par rapport à juillet et août, montrant une amélioration par rapport aux deux mois précédents. ③ Les taux de croissance en ligne et hors ligne ont tous deux connu une baisse en glissement annuel, le hors ligne étant plus touché par l’épidémie de dispersion : la croissance en ligne en septembre a légèrement diminué de 0,5pct en glissement annuel pour atteindre 8,9 %, tandis que la croissance zéro sociale hors ligne a été de -0,1 % en glissement annuel, en baisse de 3,9pct.
Les recettes des aliments et des boissons ont été affectées par l’épidémie, tandis que le taux de croissance des automobiles a légèrement diminué par rapport à l’année précédente, mais est resté le pilier du zéro social. La performance de la consommation totale d’aliments et de boissons a été faible : en septembre 2022, le total des services d’aliments et de boissons a chuté de 1,7% en glissement annuel, en baisse de 10,1ct par rapport au mois précédent. principalement en raison de la base élevée de la même période l’année dernière (le taux de croissance des recettes d’aliments et de boissons de septembre 2021 a augmenté de 7,6pct en glissement annuel) et l’apparition de l’épidémie dispersée a affecté la scène de consommation d’aliments et de boissons et les intentions de consommation. En excluant l’impact de l’épidémie, la consommation d’aliments et de boissons de septembre 2022 par rapport à 2019CAGR de -0,5 %, en hausse de 0,7pct par rapport au mois dernier, inférieure à la moyenne des mois de 2021 sur 2019CAGR -0,4 %, les aliments et boissons de septembre sont meilleurs que le mois dernier mais restent faibles par rapport à l’année dernière. Les quatre sous-secteurs, à l’exception de l’alcool et du tabac, ont tous maintenu une croissance positive, avec des ventes au détail d’alcool et de tabac en baisse de 8,8 % en glissement annuel en septembre et de 16,8 pct en glissement annuel. Si l’on exclut le facteur épidémique par rapport au TCAC 2019, les quatre secteurs sélectionnés ont maintenu des taux de croissance de plus de 5 % en glissement annuel, avec seulement l’alcool et le tabac en baisse de 0,8 pct en glissement annuel. Le taux de croissance des ventes au détail de la société en septembre est resté à un niveau impressionnant de 14,2%, mais le taux de croissance a diminué de 1,7 pct. La contribution de septembre à la croissance en glissement annuel de la partie zéro social susmentionnée a atteint 60%, en excluant le taux de croissance en glissement mensuel de 1,2% pour le zéro social en septembre, en excluant la voiture, la voiture a continué à rebondir sur la traction zéro social d’environ 1,5 pct.
La chaîne des prix a rebondi, les ciseaux PPI-CPI ont continué à baisser, réduisant encore la pression sur les entreprises. ①La hausse des denrées alimentaires est la principale cause : l’IPC de septembre a atteint 2,8 % (+0,3pct), dont 8,8 % pour les denrées alimentaires (+2,7pct), les prix des denrées alimentaires affectant l’IPC ont augmenté d’environ 1,56 pct. L’IPC de base excluant les denrées alimentaires, l’énergie a atteint 0,6 % (-0,2pct). L’IPC des consommateurs, l’IPC des services ont atteint 4,3 % (+0,6pct), respectivement en septembre. 0,5% (-0,2pct), l’épidémie continuant à affecter le marché des consommateurs hors ligne. ②Les ciseaux PPI-CPI ont continué à baisser : les ciseaux PPI-CPI se sont établis à -1,85pct (-1,7pct) en septembre 2022, après être devenus négatifs le mois précédent, les ciseaux ont continué à baisser et la pression sur le secteur manufacturier a continué à s’atténuer.
Le taux de chômage a légèrement augmenté en raison de l’amélioration des revenus et des dépenses. ①Emploi : affecté par l’épidémie, le taux de chômage de l’enquête urbaine nationale s’est établi à 5,5% en septembre, soit un rebond de 0,2 pct par rapport au mois précédent. tandis que le taux de chômage des grandes villes a été plus sensible à l’épidémie, le taux de chômage dans 31 grandes villes s’est établi à 5,8% en septembre, soit une augmentation de 0,4 pct par rapport au mois précédent, le taux de chômage et le taux d’augmentation étant tous deux supérieurs au taux de chômage urbain national. ②Revenu et dépenses : Le revenu cumulé par habitant des résidents en septembre 2022 a atteint 5,3% en glissement annuel (+0,6pct), et les dépenses de consommation réelles cumulées des résidents à l’échelle nationale ont atteint 1,5% en glissement annuel (+0,7pct). La différence de ciseaux entre le revenu et les dépenses des résidents a légèrement diminué de 0,8pct au troisième trimestre, ce qui indique que la volonté de consommer a repris au troisième trimestre.
Conseil d’investissement : Les principales variables de consommation restent l’épidémie et les politiques connexes. Les valorisations à court terme ont reflété les attentes du marché quant à l’impact de l’épidémie. Désormais, le secteur restera résilient dans le contexte d’un réservoir de consommation élevé (croissance des dépenses inférieure à celle des revenus) et d’un rebond de l’épidémie ou de la politique épidémique. Recommandations à court terme, se concentrer sur l’impact épidémique d’une quantité relativement limitée d’alcools, de snacks, de produits laitiers, de plats préparés et d’autres industries.
Risques : les fluctuations des épidémies et les politiques de prévention des épidémies liées aux épidémies peuvent avoir un impact sur le scénario de consommation ; la situation épidémique peut avoir un impact sur l’emploi, la situation de démarrage et donc un impact supplémentaire sur le prix du marché de certaines matières premières ; si certaines des principales augmentations de prix du produit peuvent être dans le prix lisse terminal du marché peut avoir un impact ; l’impact des fluctuations de la demande des consommateurs dans l’épidémie.
