Vue d’ensemble
En glissement annuel en dollars américains, la croissance des exportations en septembre a été de 5,7 %, conformément aux attentes du marché et de 7,1 % précédemment, soit une baisse de 1,4 point de pourcentage ; la croissance des importations a été de 0,3 % en glissement annuel, inchangée par rapport à la valeur précédente et inférieure au 1,1 % attendu par le marché, la demande intérieure continuant de s’affaiblir.
En excluant l’effet de base, la valeur en glissement annuel des importations et des exportations a légèrement augmenté au lieu de diminuer. En outre, si l’on exclut le facteur prix, les importations et les exportations sont restées en hausse en glissement annuel. Si l’on exclut l’effet de base et les facteurs de prix, la croissance des exportations n’a pas été faible.
D’une part, l’épidémie ne s’est pas améliorée de manière significative en septembre par rapport à août, mais les exportations ne semblent pas avoir été beaucoup affectées. Cela peut s’expliquer par le fait que le champ d’application de l’acide nucléique permanent a été élargi, que la politique anti-épidémique comporte certaines garanties, que la chaîne d’approvisionnement chinoise n’a pas été touchée de manière significative et que les importations et les exportations ont connu une réparation marginale. D’autre part, l’avantage de la Chine en matière de coûts existe toujours. Depuis février 2022, les indices des prix à l’exportation ont fortement augmenté dans divers pays, mais la hausse de la Chine a été plus faible et nettement inférieure à celle des autres pays, ce qui met en évidence l’avantage en matière de coûts, qui jouera toujours à court terme.
Une autre indication que la croissance des exportations de la Chine n’est pas faible est que, par rapport à la Corée du Sud, au Vietnam et à Taïwan, la croissance des exportations de la Chine est relativement élevée. Dans le contexte d’un ralentissement rapide de la demande extérieure, la croissance des exportations du Vietnam, de Taïwan et de la Corée du Sud a diminué de manière générale, Taïwan et le Vietnam connaissant la plus forte baisse. La dépréciation relativement plus importante du RMB par rapport au VND et au NTD peut apporter un certain soutien aux exportations. Dans le même temps, le déclin rapide de l’indice PMI manufacturier de la Chine Taiwan sous la ligne Ronggu en juillet-septembre, influencé par l’affaiblissement de la demande étrangère, pourrait également être une cause possible.
En termes de taux de croissance composé sur trois ans pour les principaux exportateurs, les États-Unis et l’ANASE ont progressé respectivement de 1,6 % et 2,1 %, tandis que l’UE et le Japon ont tous deux reculé de 2,6 points de pourcentage, réduisant encore leurs taux de croissance. Du point de vue des sous-tendances à l’exportation, observez le taux composé sur trois ans des sous-tendances à l’exportation, les lampes, les jouets, les sacs et autres produits liés à l’extérieur ont fortement rebondi, tandis que les fils textiles liés à la prévention des épidémies ont continué à afficher une tendance à la baisse, ou ont une plus grande relation avec l’assouplissement des politiques étrangères de prévention des épidémies.
Les données d’exportation pour septembre étaient conformes aux attentes et ont été publiées presque simultanément avec des données économiques qui ont légèrement dépassé les attentes. Le rendement de l’obligation active du Trésor à 10 ans a légèrement augmenté après la publication des données. À l’avenir, l’affaiblissement continu de la demande extérieure dû à la récession à l’étranger, la tendance à la baisse de la part des exportations de la Chine et la chute des indices des prix à l’exportation affaibliront la dynamique des exportations et il pourrait être difficile de maintenir une croissance à deux chiffres des exportations au quatrième trimestre. À court terme, les exportations pourraient se stabiliser temporairement à un faible niveau, soutenues par la dévaluation du RMB et les avantages en termes de coûts.
Risque : l’épidémie dépasse les attentes, la mise en œuvre de la politique n’est pas celle attendue.
