Conclusion principale : Au cours du dernier trimestre, le style de marché a connu un retour à la valeur → rallye de croissance. Les raisons essentielles du changement de style de marché depuis octobre sont les suivantes : les disques stop-loss à la fin du marché baissier ont été contraints de réduire leurs positions, les secteurs forts des 1 à 2 dernières années ont compensé la chute, et les secteurs faibles des 2 dernières années ont subi moins de pression des puces et ont été plus sûrs. Trois catalyseurs à court terme : (1) les valorisations boursières sont tombées à des niveaux historiquement bas, le sentiment du marché a rebondi et certains secteurs de croissance ont survendu le rebond. (2) L’impact répété de l’incertitude macroéconomique épidémique pour améliorer les performances des secteurs liés à l’économie. (3) La fenêtre de divulgation des résultats de trois trimestres + le changement d’évaluation de quatre trimestres, les prix du marché ont commencé à basculer vers les performances de l’année suivante.
Facteurs importants affectant l’allocation sectorielle : à la fin d’un marché baissier, il y a de moins en moins de secteurs dont les bénéfices s’améliorent dans la période actuelle, et les investisseurs accorderont plus d’attention à la valorisation et à la structure des jetons. Si le renversement de l’indice en V est catalysé par des facteurs tels qu’une croissance stable au quatrième trimestre, les lignes de tête ultérieures s’étendront probablement de la croissance à d’autres styles, en se concentrant principalement sur les secteurs à faible allocation qui ont enregistré de faibles performances au cours de la période précédente. D’autres variables à s’inquiéter au cours du trimestre sont : d’autres variables à s’inquiéter : les positions de fonds de capital-investissement faible backfill, la fin de l’année pour stabiliser les politiques de croissance continuent à forcer, les États-Unis d’ajuster l’impact de la digestion progressive, l’impact du quatrième trimestre de récession outre-mer mai exister, mais la force de l’affaiblissement.
Recommandations d’allocation pour les 3 prochains mois : immobilier financier (changement de style à long terme vers la valeur + croissance stable au T4 + stabilisation économique laissée plus facile à réaliser) >Croissance molle (compensation de l’offre + faible valorisation + risque lié aux petites pièces + rebond survendu) >Consommateur (valorisation raisonnable + amélioration de la situation économique dans les 1 an à venir) >Cyclique (bon schéma de capacité + fin de la digestion de la baisse de la demande chinoise + faible demande étrangère) >Technologie dure (l’inadéquation entre l’offre et la demande s’est atténuée + volatilité accrue en cas de retournement tardif).
Immobilier financier : Dans une perspective à long terme, l’immobilier financier et d’autres secteurs à faible valorisation sont entrés dans la fourchette d’allocation annuelle. Sur le plan temporel, le quatrième trimestre pourrait amorcer un nouveau changement de style sous la promotion d’une croissance régulière. Si l’économie se stabilise et s’aplatit dans les six mois, le changement de style peut entrer dans une deuxième phase, dont le calendrier peut être annuel. Les valorisations non bancaires sont en meilleure position, et avec le retournement de l’indice, la résistance à la hausse pourrait dépasser celle des banques et de l’immobilier.
Consommation : Bien que le secteur de la consommation soit volatile, les 3-4 prochains trimestres, le secteur de la consommation devrait avoir des rendements excédentaires. La raison en est la suivante : (1) après plus d’un an de digestion de la valorisation, la valorisation actuelle du secteur de la consommation reste relativement raisonnable. (2) Au cours des 3 à 4 prochains trimestres, il est probable que l’économie atteigne son point le plus bas, ce qui sera propice au rebond du boom de la consommation dans un an.
Croissance : Les actions de croissance ont davantage baissé au cours des deux derniers mois, et certains secteurs de croissance présentant un avantage en termes de valorisation + puce ont nettement rebondi récemment. S’il y a un renversement d’indice au cours du trimestre. Mai niveau plus élevé, la croissance de survente rebondir après la ligne de plomb s’étend ou même déplacer. La force de cette reprise de la croissance sera probablement plus faible que celle du marché baissier de la fin avril à août.
Cycle : La logique à long terme est meilleure, le court terme supporte le risque d’une possible récession de l’économie américaine, et la force des valeurs de ressources en août-septembre a été en grande partie l’effet du déplacement de l’argent de la croissance vers la valeur. Une fois cet impact passé, les actions du secteur des ressources naturelles seront moins résistantes lors du retournement de l’indice. D’ici la fin de l’année ou le début de l’année prochaine, les actions cycliques pourraient connaître un marché plus complet.
Orientation de l’allocation en fonction du secteur primaire : (1) dans le secteur cyclique, il est recommandé de se concentrer sur les deux dernières années de rendements excédentaires faibles : acier, machines. (2) secteur de croissance, se concentrer sur la faible valorisation, ordinateur de sécurité à puce. (3) secteurs de la consommation, nous recommandons de se concentrer sur les appareils ménagers et l’industrie légère (faible au début de la période par l’impact à la baisse de l’immobilier), le textile et l’habillement et les services de loisirs (faible au début de la période par l’épidémie), les produits pharmaceutiques (faible au début de la période par la suppression de la politique). (4) L’ordre d’affectation de l’immobilier financier : titres (bonne position de valorisation + élasticité de retournement de l’indice) >Immobilier (politique immobilière stable) >Banques (stabilisation du crédit).
Facteurs de risque : le ralentissement économique dépasse les attentes, la politique de croissance stable est moins bonne que prévu.
