Vue centrale. Notre prévision de la trajectoire de l’inflation américaine basée sur trois perspectives montre un pivot vers le bas en 2023, avec un 23T2 ou en dessous de 6%. En ce qui concerne le rythme de l’inflation, les valeurs d’inflation calculées par les différents modèles sont supérieures aux attentes du consensus des analystes, et le taux de croissance annuel absolu reste relativement élevé. Cela signifie que le marché peut encore s’orienter vers une logique de resserrement → inflationniste au premier semestre de l’année prochaine, et surtout au premier trimestre. Mais après l’entrée dans la fin du deuxième trimestre, l’effet de base élevé, l’émergence de l’effet de retard du resserrement de la politique des biens et les attentes de récession peut avoir la première valeur fera l’inflation semblent retomber plus rapidement, lorsque l’appel Fed FedPivot ou ont chauffé.
Perspective A : Fonctions clés basées sur 5 grandes catégories. Nous décomposons la classification traditionnelle [alimentation, énergie, biens essentiels, services essentiels] du calibre de l’IPC américain et la réorganisons dans les cinq catégories susmentionnées [véhicules à moteur, énergie, biens généraux, loyers, services généraux]. Nous extrapolons la trajectoire future de l’inflation en analysant les fonctions clés de ces cinq catégories [puces, prix du pétrole, chaîne d’approvisionnement, prix des logements, salaires/attentes d’inflation]. Les prévisions montrent que l’inflation générale des biens et des véhicules automobiles sera négative au cours des deuxième et troisième trimestres, car les chaînes d’approvisionnement se réparent, les attentes de récession se réchauffent et le cycle des stocks passe du déstockage passif au déstockage actif. Dans le même temps, avec l’allongement de la durée du resserrement de la politique monétaire de la Fed, on assiste à une contraction plus prononcée de la demande globale, ce qui entraîne un plafonnement de la croissance en glissement annuel dans les sous-composantes services et logement. En termes de rythme, la croissance de l’IPC américain pourrait passer sous la barre des 6 % en glissement annuel en avril 2023, avant d’étendre la baisse à 2,31 % en fin d’année.
Perspective B : Inflation fixe ou flexible. Selon le document de travail de la Fed, tous les services ainsi que certains biens sont collants, la fréquence des variations de prix de ces éléments étant de ∈ [5,3,25,9] mois et la dernière pondération combinée de 75%. Les autres biens sont élastiques, avec une fréquence de changement de prix de ∈ [0,7,4,2] mois. Les données les plus récentes suggèrent que l’inflation flexible a atteint un pic et se replie plus rapidement, tandis que l’inflation rigide reste sur une tendance à la hausse qui s’accélère. En supposant que l’inflation rigide maintienne son taux d’inertie élevé actuel et que l’inflation flexible poursuive son déclin rapide actuel jusqu’à la fin de 2023, on peut déduire une trajectoire relativement pessimiste de l’IPC : le taux de croissance de l’IPC en glissement annuel pourrait retomber à 5,95 % en juillet 2023 et à 4,87 % à la fin de 2023.
Perspective C : basée sur le pivot de la chaîne. En supposant que l’IPC croisse constamment au même taux de ringgit au cours de la période à venir, quel devrait être le taux de croissance correspondant de l’IPC en glissement annuel. Nous avons projeté quatre scénarios de correspondance de l’inflation basés sur quatre fourchettes de 0,2%, 0,4%, 0,6% et 0,8%. Dans le scénario le plus optimiste, en supposant que l’inflation se maintienne à un pivot de 0,2 % en ringgit pendant un an, la croissance de l’IPC américain retombera à 2 % en glissement annuel en juin 2023, soutenue par un effet de base élevé en 2022, tandis qu’un pivot de 0,4 % en ringgit devrait être une prévision plus raisonnable décrivant la trajectoire pendant une période de renforcement de la portée et de la durée de l’inflation. Les prévisions basées sur un pivot de la chaîne d’inflation de 0,4 % pourraient voir la croissance de l’inflation américaine tomber à 5,74 % en glissement annuel en mars 2023 et atteindre un plancher de 3,83 % en juin.
Mise en garde contre les risques : risque de récession aux États-Unis ; risque de biais dans les prévisions du modèle.
