Résumé : Nous avons développé un modèle de consommation à trois facteurs, qui nous permet d’observer comment les taux de revenu, d’emploi et d’épargne affectent les changements du zéro social, et nous avons ajouté un facteur de vieillissement au modèle à long terme, qui nous permet d’observer comment le vieillissement affecte la consommation en Chine à long terme.
Quelles sont les implications du cadre à trois facteurs ? Elle nous permet d’observer les raisons sous-jacentes de l’augmentation ou de la diminution de la croissance de la consommation, par exemple si la consommation s’est améliorée au cours d’un trimestre particulier parce que les revenus des résidents ont augmenté ou parce qu’ils sont plus disposés à dépenser, ou parce que la situation de l’emploi s’est améliorée, ou, bien sûr, en raison de la superposition de plusieurs facteurs. Par exemple, si vous observez que le taux de croissance de ces trois facteurs est positif et en hausse, il est probable que les fondamentaux de la consommation s’améliorent, et si le secteur de la consommation s’affaiblit actuellement, vous pouvez vous demander si le secteur est sous-évalué.
Qu’est-ce qui freine la reprise de la consommation ? Dans le cadre affiné des trois facteurs, le zéro social a progressé de 3,5 % en glissement annuel au troisième trimestre, ce qui correspond à une hausse de 6,54 % en glissement annuel du revenu disponible, à une baisse de 1 % en glissement annuel du sentiment de consommation et à une baisse de 4,1 % en glissement annuel de l’emploi des jeunes, ce qui signifie que le frein à la consommation au troisième trimestre était un manque de sentiment de consommation et un manque de confiance des consommateurs en raison de la difficulté du marché du travail. Après avoir divisé le zéro social en consommation résidentielle et consommation du groupe social, on peut observer que la consommation du groupe social est un frein continu au zéro social global sous l’épidémie. Le prochain sujet de préoccupation est l’instrument des prêts pour le renouvellement et la rénovation des équipements. La récente réunion du Conseil d’État a souligné que le renouvellement et la rénovation des équipements de consommation seront inclus dans le champ d’application du refinancement spécial et de l’aide financière. Cet outil étant destiné à des groupes sociaux tels que les écoles, les hôpitaux et les entreprises, si le montant débarqué ultérieurement est très important, bien supérieur à 200 milliards de yuans, il pourra jouer un rôle significatif pour pallier les insuffisances de la consommation.
De trois à quatre facteurs, du court au long terme, comment le vieillissement affecte-t-il la consommation chinoise ? Nous avons élargi le cadre en transformant les trois facteurs en quatre facteurs, en ajoutant le facteur vieillissement, et en transformant le cadre trimestriel en un cadre annuel à long terme, et nous pouvons observer que l’impact négatif du vieillissement sur la consommation est devenu plus apparent depuis 2014, avec la suppression la plus importante en 2020. Ces trois facteurs sont redevenus positifs l’année dernière, seul le facteur “vieillissement” restant négatif, car le vieillissement est une tendance à long terme qui s’explique par des raisons historiques et sociales profondément ancrées et qui ne sera pas atténuée par le degré d’amélioration économique d’une année donnée. À long terme, l’impact du vieillissement sur la consommation résidentielle devrait poursuivre la tendance qui a été supprimée depuis le début du siècle. Pour se prémunir contre ce facteur négatif du vieillissement, il faudra commencer par d’autres facteurs, comme trouver des moyens d’accroître la volonté de dépenser des résidents, d’augmenter leurs revenus et de réduire le chômage.
Quelle est la situation de la consommation à l’avenir ? Sur la base des taux de croissance historiques du ringgit, associés à la récente inclusion des équipements de consommation dans la politique spéciale de refinancement du Conseil d’État et à d’autres politiques centrales et locales visant à promouvoir la consommation (signaux positifs), notre taux de croissance mesuré en glissement annuel du zéro social pour le quatrième trimestre n’est pas très différent de celui du troisième trimestre, qui était de 3,5 %, et nous prévoyons que le taux de croissance annuel du zéro social sera d’environ 1,5 %. S’il n’y a pas d’épidémie grave l’année prochaine et qu’il y a un relâchement relativement important dans la prévention et le contrôle de l’épidémie, alors avec une base faible cette année, nous calculons que le taux de croissance du zéro social en 2023 pourrait être d’environ 9%, dont le premier trimestre de l’année prochaine pourrait être d’environ 6,4%. Après 2025, en plus d’une amélioration relativement importante de la consommation globale l’année prochaine en raison de la faible base de cette année, le taux de croissance du zéro social en 2024 et 2025 devrait être d’environ 8,5%.
Facteurs de risque : apparition grave d’une épidémie hivernale, mise en œuvre de la politique moins importante que prévu, etc.
