Points forts de l’investissement.
Événement : Le 7 novembre, l’Administration générale des douanes a publié les données d’importation et d’exportation pour octobre. En octobre, en dollars US, les exportations ont été de -0,3% en glissement annuel, contre 5,7% précédemment ; les importations ont été de -0,7% en glissement annuel, contre 0,3% précédemment ; la balance commerciale a été de 85,15 milliards de dollars US, contre 84,74 milliards de dollars US précédemment.
Le déclin général de l’essor de la demande étrangère reste la principale raison de la baisse de la croissance des exportations. En raison de la poursuite des hausses de taux d’intérêt et de la réduction progressive des taux dans les économies développées d’outre-mer, l’activité économique mondiale a ralenti et la demande étrangère s’est encore contractée. L’indice PMI manufacturier mondial J.P. Morgan est retombé à 49,4 en octobre, sous la ligne R&B pour deux mois consécutifs. Les États-Unis, l’Europe et le Japon ont vu leurs indices PMI manufacturiers baisser en octobre en tandem, le secteur manufacturier de la zone euro affichant des performances relativement plus faibles. Auparavant, l’affaiblissement d’une année sur l’autre du débit de conteneurs de commerce extérieur dans les huit principales sectors-formes portuaires annoncé par l’Association chinoise des ports et des havres a signalé que la croissance des exportations pourrait continuer à baisser en octobre. En tant qu’indicateur du sentiment commercial mondial, la valeur des exportations de la Corée du Sud a chuté de -5,7% en glissement annuel en octobre, contre 2,7% précédemment, et est également devenue négative pour la première fois depuis novembre 2020.
L’épidémie peut avoir contribué à des exportations plus faibles que la saison. Les exportations ont été de -7,56 % en glissement annuel en octobre, ce qui est nettement plus faible que la moyenne de -3,0 % en glissement annuel pour la même période de 20172021. Outre la faiblesse de la demande extérieure, la propagation de l’épidémie multilocale en Chine en octobre, qui a affecté la stabilité de la chaîne d’approvisionnement, peut également avoir contribué au taux de croissance des exportations nettement plus faible que la saison.
La croissance des exportations vers les principales économies s’est ralentie, mais l’ANASE est restée un soutien important. Par pays, l’ASEAN reste le premier partenaire commercial de la Chine, avec des exportations de 20,27 % en glissement annuel, en baisse de 9 points de pourcentage par rapport au mois précédent, mais toujours bien au-dessus du taux de croissance global des exportations, bénéficiant principalement de l’entrée en vigueur officielle du RCEP plus tôt cette année. Les exportations chinoises vers les États-Unis en octobre ont été négatives pendant trois mois consécutifs. Les exportations vers l’UE sont devenues négatives pour la première fois depuis près de deux ans.
En termes de produits d’exportation, la contribution des automobiles est restée élevée. Par produit, les exportations ont continué à contribuer davantage aux automobiles, aux produits pétroliers raffinés, aux terres rares et aux bagages, tandis que les exportations de navires ont augmenté davantage, principalement en raison du volume. D’autres produits liés aux voyages et en aval de la croissance des exportations immobilières ont formé un frein important, le boom immobilier des États-Unis dans l’environnement de taux d’intérêt élevés, la tendance récente de la baisse accélérée.
La faiblesse de la demande intérieure s’est poursuivie. Au cours de l’année, les perturbations répétées de l’épidémie et la faiblesse persistante de l’immobilier, la demande intérieure a toujours été relativement faible, et en octobre, le taux de croissance en glissement annuel des importations a été négatif pour la première fois depuis près de deux ans. D’après la structure des principaux produits importés, le taux de croissance des importations de pétrole brut est resté élevé et s’est reflété dans le volume en même temps, comme le montre la divergence entre l’indice tarifaire du pétrole brut et l’indice tarifaire des conteneurs ; le taux de croissance des importations d’automobiles a également connu un rebond relativement important, qui peut être lié à la faible base de la même période l’année dernière. D’autres produits de base, tels que le cuivre, le minerai de fer et les importations d’acier, ont tous enregistré de mauvaises performances.
À court terme, la base de la croissance des exportations en novembre et décembre a baissé, mais la base reste élevée du point de vue du montant absolu, les exportations ayant atteint 340,2 milliards de yuans en décembre de l’année dernière, un record pour un seul mois. Si l’on considère que les deux mois restants de l’année sont stables d’un point de vue saisonnier, on s’attend à ce que le taux de croissance des exportations en glissement annuel en novembre et décembre reste autour de 0 %. Sur le plan fondamental, bien que la Réserve fédérale puisse ralentir le rythme des hausses de taux d’intérêt, la durée de ces hausses et le maintien de taux d’intérêt élevés pourraient dépasser les attentes, et il est également possible que la BCE poursuive son resserrement. Bien que l’avantage du coût de l’énergie et l’avantage de la chaîne industrielle mettent en évidence la compétitivité structurelle des exportations, les exportations globales pourraient subir une pression relativement plus forte l’année prochaine. Dans ce cas, la pression pour stabiliser la croissance est élevée, comment prendre en charge la demande extérieure de la demande intérieure, “développer la demande intérieure” peut être le prochain objectif politique.
Risques : 1) L’impact de l’épidémie dépasse les attentes ; 2) L’évolution de la situation à l’étranger dépasse les attentes.
