Depuis 2010, les changements de style ont eu lieu autour de novembre et décembre la moitié des années, et plus fréquemment ces dernières années.
Les changements de style ont été fréquents en fin d’année ces dernières années. 12 des 12 années depuis 2010, dont 6 années en 2014, 2015, 2018, 2019, 2020 et 2021, ont connu des changements de style autour de novembre et décembre, en particulier ces 4 dernières années. Il existe généralement deux types de changements de style : l’un est un rallye dans un environnement de marché baissier, où les styles baissent plus qu’ils ne rebondissent, comme en 2015 et 2018 ; l’autre est une rotation de style dans un environnement de marché haussier, comme en 2014, 2019, 2020 et 2021.
Si un marché de changement de style se produit, il s’agit généralement d’un changement vers le style financier. Sur les six citations de changement de style en fin d’année, les cinq années, à l’exception de 2015, sont passées d’autres styles à des styles financiers.
Comment les rendements des fonds publics influencent-ils le changement de style en fin d’année ?
Tant le degré de concentration des rendements des fonds publics (une plus grande concentration signifie une plus grande concurrence dans les classements) que le niveau des rendements eux-mêmes peuvent avoir un impact significatif sur le changement de style en fin d’année.
Il existe deux combinaisons de rendements et de concentrations élevés et faibles qui présentent une valeur de référence bonne et stable pour les changements de style en fin d’année : une combinaison est “rendement élevé + diversification de la concentration”, qui présente une probabilité élevée de changements de style en fin d’année, et qui s’est produite cinq fois au cours des 12 dernières années, dont quatre en fin d’année. L’autre type de portefeuille est “faible rendement + forte concentration”, où la probabilité d’un changement de style est très faible, avec 3 combinaisons de ce type au cours des 12 dernières années, dont aucune n’a connu un changement de style en fin d’année.
Lorsque le rendement cumulé des fonds publics est élevé, les gestionnaires de fonds ont plus de courage pour jouer le jeu du changement de style. Un rendement cumulé élevé offre un coussin de sécurité plus fiable aux gestionnaires pour tenter un changement de style, même si ce changement est erroné. Au cours de sept des douze dernières années, les rendements des fonds ont été élevés, et des changements de style ont eu lieu à la fin de cinq de ces années.
Lorsque les rendements des fonds publics sont fragmentés ou non concentrés, les gestionnaires de fonds sont mieux placés pour effectuer des changements de style. Lorsque les rendements sont plus diversifiés, même si le changement est erroné, le glissement de classement relatif sera relativement plus faible. Là encore, au cours de 7 des 12 dernières années, les rendements ont été diversifiés, des changements de style ayant eu lieu à la fin de 5 de ces années.
Les changements de style en fin d’année sont davantage le résultat de “considérations de risque” par les gestionnaires de fonds sur la base de portefeuilles différents (rendement élevé ou faible + concentration élevée ou faible) que le résultat d'”attentes optimistes”. En d’autres termes, lorsqu’ils envisagent de procéder à un changement de style, les gestionnaires de fonds accordent plus de poids et de priorité à “la manière de minimiser le coût de la perte de rendement absolu et de la baisse du classement relatif si le changement est approprié” qu’à “l’amélioration du rendement absolu et du classement si le changement est approprié”. Les prévisions de marché et de style pour la fin de l’année
Prévisions de fin d’année concernant le marché et les styles : rebond établi, mais faible probabilité de changement de style
Le rebond est bien établi et devrait se poursuivre sur une plus longue période. Au niveau externe, l’IPC américain a chuté rapidement et de manière inattendue en octobre, et la hausse des taux d’intérêt de la Fed devrait se calmer, de sorte que les contraintes de risque externes devraient continuer à s’alléger ; au niveau interne, les mesures de prévention des épidémies sont plus scientifiques et précises, ce qui minimise les dommages économiques et stimule fortement l’appétit du marché pour le risque, tandis que le marché a des attentes optimistes pour la conférence centrale de travail économique de fin d’année. L’appétit général pour le risque a continué à être stimulé.
La combinaison actuelle “faible rendement + forte concentration de fonds” a une faible probabilité de changement de style. A la fin du mois d’octobre, le rendement moyen des fonds d’actions publiques était de -20,66%, l’indice de concurrence des performances des fonds était de -0,46, ce qui signifie que d’une part, le rendement actuel des fonds est faible, l’appétit pour le risque des gestionnaires de fonds a tendance à être prudent ; d’autre part, la concentration des rendements est élevée, une fois que le changement a une erreur, le classement relatif apparaîtra comme un déclin plus important. La probabilité d’un changement de style à la fin de l’année est donc très faible, comme en 2010, 2011 et 2012.
Avertissement de risque
Il peut y avoir des erreurs dans le traitement des données et des résultats basés sur la compréhension personnelle, les effets d’apprentissage du marché, etc.
