Événements macroéconomiques :
La croissance des recettes fiscales s’est encore accélérée en octobre, la tendance à la baisse des recettes fiscales s’atténuant encore et les recettes non fiscales poursuivant leur forte croissance. La progression de l’achèvement des recettes fiscales a fortement diminué par rapport à l’année dernière, atteignant son plus bas niveau depuis 10 ans. Les recettes fiscales ont été inférieures au budget, en raison de recettes plus faibles que prévu dues aux perturbations répétées de l’activité économique causées par l’épidémie. La croissance des dépenses fiscales a repris en octobre, les dépenses de santé et de sécurité sociale affichant une croissance plus rapide, étroitement liée aux dépenses de prévention de l’épidémie. La sortie de la forte croissance des dépenses d’infrastructure était liée au début de l’année fiscale et à la succession d’instruments financiers de développement de la politique au cours du second semestre. Si l’on considère que les recettes provenant des concessions de droits d’utilisation des terres sont l’une des principales sources de revenus des fonds publics, la réduction de la baisse peut être liée à la tendance à l’amélioration de l’affaiblissement de l’immobilier stimulé par les politiques, et l’effet de base a également eu un impact. Le rétrécissement des dépenses des fonds publics a été soutenu par l’achèvement de l’émission de la quote-part de la dette spéciale en octobre, et la tranche anticipée de la dette locale pour 2023 a été émise, ce qui pourrait soutenir la fenêtre budgétaire à la fin de l’année.
Revue des événements.
La croissance des recettes fiscales s’accélère encore, l’achèvement du budget est plus lent
Les recettes publiques ont augmenté de 15,7 % en glissement annuel en octobre, soit 7,2 % de plus que la valeur précédente, principalement en raison de la faible base d’octobre de l’année dernière. La tendance à la baisse des recettes fiscales s’est encore réduite, tandis que les recettes non fiscales ont poursuivi leur forte croissance. La progression de l’achèvement des recettes fiscales a fortement diminué par rapport à l’année dernière, atteignant son niveau le plus bas depuis 10 ans. Les recettes fiscales ont été inférieures au budget, en raison de recettes plus faibles que prévu dues aux perturbations répétées de l’activité économique causées par l’épidémie.
La croissance des dépenses budgétaires s’accélère, les dépenses d’infrastructure sortent de la croissance élevée
Les dépenses fiscales ont augmenté de 8,7 % en glissement annuel en octobre, soit une hausse de 3,3 % par rapport à la valeur précédente ; la croissance cumulée des dépenses fiscales de janvier à octobre a été de 6,4 % en glissement annuel, légèrement supérieure à la croissance de 6,2 % en septembre. Les dépenses de santé et de sécurité sociale ont connu une croissance plus rapide, étroitement liée aux dépenses de prévention des épidémies. Les dépenses d’infrastructure sont sorties de leur phase de forte croissance, le taux de croissance cumulé des dépenses budgétaires liées à l’infrastructure étant déjà élevé au cours des trois premiers trimestres de cette année, aidé par les instruments financiers de développement fondés sur la politique en octobre, sans qu’il soit nécessaire de maintenir une croissance élevée du soutien de type infrastructure pendant la saison morte de la construction.
Les revenus du fonds gouvernemental ont diminué, la baisse des dépenses a également diminué.
En termes de recettes et de dépenses budgétaires des fonds gouvernementaux nationaux, les recettes des fonds gouvernementaux en octobre se sont élevées à 626,8 milliards RMB, soit une baisse de 2,7 % en glissement annuel, une réduction significative de la baisse par rapport au mois précédent (19,2 %) ; les recettes cumulées des fonds gouvernementaux de janvier à octobre se sont élevées à 5 216,6 milliards RMB, soit une baisse de 22,7 % en glissement annuel. Si l’on considère que les recettes provenant des concessions de droits d’utilisation des terres sont l’une des principales sources de recettes des fonds publics, la diminution de la baisse peut être liée à l’amélioration de la tendance à l’affaiblissement de l’immobilier dans le cadre de la politique de stimulation, et l’effet de base a également eu une certaine influence. D’après la situation de l’acquisition de terrains dans certains endroits en octobre, la tendance à l’acquisition conjointe de terrains par les entreprises immobilières privées, les investissements des villes locales et les capitaux publics est évidente. Nous pensons que le rebond des recettes provenant de l’octroi des droits d’utilisation des terres en octobre peut être lié à cela. Les dépenses du fonds gouvernemental en octobre s’élèvent à 555,1 milliards de yuans, soit une baisse de 18,2 % en glissement annuel et de 22,2 % par rapport à la valeur précédente ; les dépenses budgétaires cumulées du fonds gouvernemental national de janvier à octobre s’élèvent à 858,45 milliards de yuans, soit une hausse de 9,8 % en glissement annuel et une baisse de 2,7 % par rapport à la valeur précédente. Le taux de diminution des dépenses a été soutenu par l’achèvement de l’émission de la quote-part de la dette spéciale en octobre.
Les indices de risque.
La situation épidémique en Chine dépasse les attentes, la politique n’est pas celle attendue.
