La reprise mondiale est confrontée à de nouveaux défis et le conflit russo – ukrainien ne devrait pas avoir d’impact à long terme sur les marchés des capitaux: Cette semaine, la situation en Ukraine demeure une perturbation majeure des marchés. Auparavant, l’économie mondiale faisait déjà face à des pressions constantes sur les prix et à une politique monétaire plus stricte, tandis que l’incertitude géopolitique accrue ajoutait de nouveaux défis à la reprise économique mondiale. Compte tenu du fait que l’incident du cygne noir pourrait ralentir le rythme de la reprise économique en Europe et aux États – Unis, il n’est pas exclu que le rythme de la hausse des taux d’intérêt en Europe et aux États – Unis soit retardé. Par la suite, il convient de se concentrer sur les risques à la baisse pour l’économie résultant de la hausse des prix de l’énergie. Pour les marchés des capitaux, la volatilité des marchés boursiers augmentera probablement à court terme. L’action militaire russe pourrait exacerber les tensions sur le marché, et la volatilité actuelle des marchés boursiers reflète les préoccupations des investisseurs. Heureusement, l’histoire a montré que, bien qu’une crise géopolitique similaire au conflit russo – ukrainien puisse temporairement perturber les marchés, elle n’a généralement pas d’impact à long terme sur les marchés tant que la situation se calme rapidement et ne se transforme pas en crise à long terme. (pour plus de détails, voir notre rapport du 24 février 2022 intitulé « Rational View of the Impact of Russian – uzbek Conflict, not to kill down aveuglément »).
Reprise économique soutenue en Europe et aux États – Unis: l’atténuation continue de l’épidémie assure la reprise économique et la hausse des taux d’intérêt. L’industrie manufacturière et les services aux États – Unis se sont nettement améliorés en février, après un ralentissement temporaire en janvier, sous l’influence d’Omicron. L’indice des prix à la consommation (IPC) de janvier, publié au début du mois, a atteint un nouveau sommet. Étant donné que les événements en Russie et en Ukraine peuvent influer sur le rythme de la reprise de l’Europe et des États – Unis après l’épidémie, nous devons encore observer les indicateurs économiques spécifiques après la hausse des taux d’intérêt. Il est possible que la Fed ajuste sa politique monétaire en fonction de la performance économique après la hausse des taux d’intérêt. Du côté européen, l’activité des entreprises de la zone euro s’est fortement accélérée en février, avec l’assouplissement des contrôles en Europe. L’IPM consolidé de la zone euro a augmenté de 3,5 points de pourcentage en février, son plus grand gain mensuel depuis mars, passant de 52,3% en janvier à 55,8%. Alors que les pays européens et américains prennent l’initiative de sortir de l’épidémie, les marchés émergents doivent se prémunir contre l’inversion des flux de capitaux et la volatilité excessive des marchés financiers causée par le resserrement des politiques dans les économies développées.
Il n’est pas exclu que la Banque centrale réduise encore les taux d’intérêt: Cette semaine, au 25 février, dr007 et shibor1w étaient respectivement de 23429% et 23220%, contre environ 25 et 22 BP vendredi. Face à la pénurie de liquidités à la fin du mois, la Banque centrale a intensifié ses efforts de mise en pension inversée, ce qui est nettement plus important que les 20 milliards de RMB mis en pension inversée chaque jour la première semaine et les 10 milliards de RMB mis en pension inversée chaque jour la deuxième semaine après le Festival du printemps, et l’intention de protéger la liquidité à la fin du mois est évidente. Dans le rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire au quatrième trimestre de 2021, la Banque centrale a mis l’accent sur l’orientation de la politique au cours de la prochaine étape, en mettant l’accent sur « la précision et l’avance », tout en soulignant « le maintien d’une correspondance fondamentale entre le taux de croissance de la masse monétaire et l’échelle du financement social et le taux de croissance de l’économie du même nom, ainsi que le maintien d’un taux de croissance macro économique stable ». L’idée de maintenir une politique monétaire stable et lâche lorsque la pression à la baisse est forte est très claire. Les données de février sur le financement social et l’économie ont constitué un important nœud de données, comme l’assouplissement des conditions de crédit et la croissance économique encore plus faible que prévu, ce qui n’exclut pas la possibilité d’une nouvelle baisse des taux d’intérêt par la Banque centrale afin de stimuler l’économie.
Les perspectives de consommation de la Chine sont encore sombres: à 7 heures le 25 février 2022, le nombre de zones à risque moyen et élevé dans tout le pays est passé de 60 au début du mois à 167. Compte tenu de la hausse continue des nouveaux cas confirmés au cours de la Journée nationale depuis février, on s’attend à ce que l’épidémie et les politiques de prévention et de contrôle des épidémies qui l’accompagnent continuent d’exercer une forte pression sur la consommation, en particulier la consommation de nourriture, de boissons et de voyages. Étant donné que les deux produits de base les plus importants, à savoir le pétrole et les produits pétroliers et les automobiles, peuvent avoir des effets opposés sur le rapport entre le niveau zéro et le niveau zéro au cours des deux premiers mois de 2022, les données sur la consommation au cours des deux premiers mois de cette année ne sont pas optimistes, compte tenu de l’évolution de la situation épidémique et de la base relativement élevée du niveau zéro au cours de la même période l’an dernier.
L’immobilier continue de s’affaiblir et la construction d’immobilisations est relativement optimiste: Au cours des deux premiers mois de 2022, la superficie des logements commerciaux dans 30 grandes et moyennes villes est toujours en baisse par rapport à l’année précédente, et la baisse n’a pas diminué. Selon les données sur les prêts à moyen et à long terme des résidents en janvier de cette année, l’enthousiasme des résidents à l’égard de l’achat de maisons doit encore être activé. En janvier et février 2022, les investissements immobiliers devaient encore être améliorés en termes de disponibilité des terrains et de superficie des terrains. Contrairement à l’immobilier, la construction d’immobilisations est actuellement au Centre des préoccupations du marché. Que ce soit du point de vue de la demande (forte pression sur la croissance économique au premier semestre de 2022), de la faisabilité (solde budgétaire élevé en 2021, fonds résiduels importants de la dette spéciale) ou du point de vue du soutien politique (avance budgétaire en 2022, tendance politique à l’émission anticipée de la dette spéciale, large monnaie et large crédit, encouragement et soutien à la nouvelle infrastructure dans la politique industrielle), Les perspectives d’investissement dans les infrastructures en 2022 sont relativement optimistes. En janvier et février 2022, l’indice des prix du ciment et l’indice composite des prix de l’acier liés aux matériaux de construction ont maintenu une croissance positive d’une année sur l’autre, ou la demande d’infrastructure était relativement forte, ce qui a eu une certaine influence sur les prix des matériaux de construction.
On s’attend à ce que l’IPC augmente d’une année sur l’autre en février et que l’IPP soit à peu près le même d’une année sur l’autre: l’IPC et l’IPP diminuent d’une année sur l’autre en janvier 2022 et l’IPC de base demeure relativement faible. Compte tenu de l’accent mis sur la surveillance de l’évolution des prix des denrées alimentaires et de notre modèle de prévision, on s’attend à ce que l’IPC de février augmente d’année en année par rapport à janvier, et l’IPC pourrait augmenter d’année en année par rapport à ce que nous avions prévu à la mi – février (nous nous attendions à ce que l’IPC de février augmente de plus de 1% d’année en année à la mi – février). En ce qui concerne les tendances, nous maintenons notre jugement précédent selon lequel il est peu probable que l’IPC augmente rapidement au cours du premier semestre de 2022 sous la compression des prix du porc et qu’il augmentera considérablement au cours du deuxième semestre de 2022 par rapport au premier semestre. En février 2022, les prix du charbon sont restés stables et les prix de l’acier ont légèrement augmenté, mais les prix du pétrole ont augmenté rapidement en raison d’événements géopolitiques soudains (conflit militaire entre la Russie et l’Ukraine). Compte tenu de la hausse plus rapide que prévu des prix du pétrole, nos prévisions pour l’IPP de février 2022 sont passées d’environ 8,5% à la mi – février à environ 9% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la tendance à moyen et à long terme de l’IPP, nous maintenons le jugement selon lequel le Centre de l’IPP se déplacera vers le bas dans l’ensemble et la hausse de l’IPP diminuera progressivement en 2022 sous l’effet de facteurs tels que le facteur de fuite de la queue et la force soutenue de La Chine pour maintenir l’approvisionnement et la stabilité des prix.
Jugement de suivi: en février 2022, l’IPC devrait augmenter d’une année sur l’autre, et le taux approximatif d’augmentation de l’IPP d’une année sur l’autre devrait être globalement le même qu’en janvier, de sorte que la restriction de l’inflation à la politique monétaire reste faible. La combinaison des politiques de suivi reste une large finance + une monnaie stable et lâche, et la voie de transmission des politiques est de la large finance, de la large monnaie à la large crédibilité. Le premier semestre de l’année a été une période importante de politique de libération. En 2022, au moins au cours du premier semestre de l’année, l’environnement politique chinois ne constituera pas une pression sur les marchés des capitaux. En ce qui concerne le récent conflit russo – ukrainien, nous avons constaté que l’impact à moyen et à long terme sur le marché des capitaux est très limité en examinant les performances de l’indice s & P 500 et de l’indice de Shanghai au cours des 20 dernières années. (pour plus de détails, voir notre rapport précédent intitulé « Rational Consideration of the Impact of Russian – Uzbekistan Conflict, should not be killed aveuglément »). Sur la base de l’avantage institutionnel et de la résilience économique de la Chine, les actions a devraient montrer un certain degré d’aversion pour le risque sur les fonds étrangers, et la Chine est la seule grande économie avec un espace d’expansion monétaire, de sorte qu’après la perturbation des événements à risque à court terme, On s’attend toujours à ce qu’il y ait des entrées de capitaux mondiaux dans la tendance. Les entrées de capitaux mondiaux, combinées au double avantage de la politique d’assouplissement de la Chine, ne devraient pas être pessimistes quant à la tendance future des actions a.
