Résumé du macrobilan:
[côté Banque centrale] au début du mois de mars, il y avait encore une fenêtre d’assouplissement: en janvier, l’échelle globale du bilan de la Banque centrale s’est élargie, la principale raison étant l’occupation des devises et l’augmentation des créances bancaires. Le renouvellement de l’équivalent excédentaire du FML en février a été conforme aux attentes et il y a encore une fenêtre de réduction des taux d’intérêt en mars. Mais nous pensons qu’avant que les anticipations de hausse des taux d’intérêt de la Fed ne tombent en mars, les anticipations de hausse des taux d’intérêt du marché ont été fondamentalement digérées, la politique monétaire chinoise a encore une fenêtre d’assouplissement, la possibilité de réduire les taux d’intérêt en mars. Par la suite, il est nécessaire d’observer en permanence les données de crédit de février et la reprise du financement de l’entité, et d’analyser si la prime d’ouverture du crédit de janvier est une impulsion à court terme ou un signal initial de reprise de l’entité.
Résultats préliminaires de la transmission de la monnaie large au crédit large: en janvier, l’échelle du bilan des banques commerciales a continué d’augmenter et le financement des entreprises a augmenté de façon significative. La partie des créances des banques commerciales sur le Gouvernement s’est stabilisée après une amélioration marginale en septembre, ce qui reflète l’impulsion actuelle du pouvoir financier à l’économie. Entre – temps, en janvier, le crédit des entreprises physiques a également connu une amélioration marginale, et la question de savoir s’il s’agit d’un point d’inflexion du crédit large doit encore être appuyée par les données de crédit de février; Le crédit aux résidents est resté faible et a été fortement freiné par l’immobilier. Par la suite, le crédit réel s’est amélioré au cours du trimestre suivant, sous l’impulsion d’une monnaie large, et le crédit immobilier et le relâchement marginal de la politique de la demande aideront le bas de la demande à se redresser.
côté financier les recettes et les dépenses financières augmenteront rapidement au cours des 22 dernières années: on s’attend à ce que les finances publiques continuent de croître en 2022 pour soutenir l’économie. En ce qui concerne les 30 provinces qui ont annoncé des recettes budgétaires, le budget total des recettes du budget général de l’État en 2022 s’élevait à 1144333 milliards de RMB par mois, soit une augmentation d’environ 5% par rapport au budget de 2021. Étant donné que les dépenses budgétaires de 2021 n’ont pas atteint l’objectif budgétaire, le taux de croissance des dépenses n’est que de 0,3%, les dépenses financières de 2022 augmenteront considérablement. En ce qui concerne les types de dépenses, les dépenses financières en 2021 seront principalement axées sur la stabilisation des moyens de subsistance des populations, et on s’attend à ce que les dépenses financières en 2022 s’orientent vers la construction d’immobilisations et continuent de soutenir l’économie de base. En outre, les recettes fiscales ont augmenté de 10,7% d’une année sur l’autre en 2021. Sur la base d’une base élevée de recettes excédentaires en 2021, nous pensons que le taux de croissance budgétaire des recettes fiscales en 2022 sera également amélioré et que la croissance économique stable sera mieux soutenue dans le cadre de la politique de « fixation des recettes et des dépenses ».
[côté entreprise] en février, l’IPP a été fortement perturbé par les conflits géographiques et la structure des bénéfices des entreprises a continué de s’améliorer: le récent conflit russo – ukrainien et les sanctions américaines et européennes à l’encontre de la Russie réduiront considérablement les exportations de marchandises russes, ce qui entraînera une hausse des prix des secteurs énergétiques concernés et des perturbations à court terme. Par la suite, l’accent a été mis sur l’évolution récente du conflit russo – ukrainien et sur la politique du Gouvernement américain visant à freiner l’inflation énergétique. À l’avenir, le déséquilibre des bénéfices en amont et en aval continuera de s’améliorer et la marge bénéficiaire à court terme des matières premières en amont diminuera sous l’impulsion continue de politiques telles que la garantie de l’approvisionnement et du double carbone. La marge bénéficiaire de l’industrie de la fabrication d’équipements, de l’industrie de la fabrication de consommation et des petites et microentreprises privées dans les tronçons moyen et inférieur augmentera grâce à la réduction continue des coûts.
[côté résidentiel] le cycle de l’immobilier est actuellement à un niveau bas, en attendant l’effet de soutien de la politique: par la suite, dans le cadre de la correction continue de la politique de financement des entreprises immobilières, la Banque centrale a émis un signal indiquant que le crédit immobilier serait modérément restauré et maintenu dans une fourchette raisonnable. Nous nous attendons à ce que les ventes, les mises en chantier et les investissements immobiliers baissent davantage au premier trimestre de 2022 d’une année sur l’autre, ce qui pourrait être négatif en raison d’une base élevée. Toutefois, sous l’influence de la politique de gouvernance urbaine à court terme, on s’attend à ce qu’un plus grand nombre de villes suivent progressivement l’assouplissement de la politique, ce qui stimulera la reprise marginale du marché immobilier urbain de troisième et quatrième niveaux, qui est sous pression sur la demande, et favorisera une croissance stable. Par conséquent, après le premier trimestre de 22 ans, le crédit immobilier pourrait se stabiliser progressivement après la fermentation des politiques.
