1. Le marché a des possibilités structurelles en mars, et la croissance devrait rebondir. Le noyau est que la politique monétaire de la Chine a encore de la place pour l’assouplissement et les attentes de resserrement à l’étranger sont atténuées. Dans le contexte de l’approche de la fenêtre de performance, le secteur de la croissance qui a fait l’objet d’un ajustement relativement complet à un stade précoce a un climat favorable et le rapport qualité – prix commence à apparaître.
2. À court terme, les politiques sino – américaines seront encore mal alignées, ce qui est essentiellement une déviation du cycle économique après l’épidémie. La force du taux de change du RMB peut dissiper dans une certaine mesure le doute que la politique monétaire est « axée sur moi ». La probabilité que la Fed augmente les taux d’intérêt de 50 pb en mars diminue. La réduction des taux d’intérêt d’abord, puis la réduction des taux d’intérêt, et enfin la réduction des taux d’intérêt, est le choix politique normal dans un cycle d’assouplissement. La période de déviation des politiques sino – américaines, Les actions a ont donné de bons résultats.
3. En janvier de cette année, le taux de croissance annuel du financement communautaire des stocks a considérablement augmenté, ce qui a marqué le début officiel du cycle de crédit large. Au cours des dix dernières années, l’ampleur et la durée des quatre cycles de crédit large ont été différentes. Le facteur décisif est la capacité de L’infrastructure, de l’immobilier et de l’industrie manufacturière à porter le crédit, en particulier l’immobilier. On s’attend à ce que l’immobilier ne soit pas absent lorsque le chemin du crédit large précédent est l’infrastructure et l’industrie manufacturière. Mais pas aussi fort qu’avant.
4. L’appétit de risque est également meilleur à l’intérieur qu’à l’extérieur. Du côté chinois, les deux conférences nationales sont en cours et la mise en œuvre des politiques devrait être accélérée; À l’étranger, l’escalade du conflit entre la Russie et l’Ukraine a réduit l’appétit de risque à court terme, ce qui a eu un impact plus stratégique à moyen et à long terme que économique sur la Chine. Du point de vue de la prime de risque de fonds propres et de la Sous – évaluation de l’évaluation, la performance du marché après ajustement apparaît progressivement, et le marché de la réparation de l’évaluation devrait commencer.
5. En ce qui concerne l’allocation, le secteur de la croissance stable subit une pression de réalisation progressive, l’amélioration de l’environnement monétaire et du crédit est favorable au rebond du secteur de la croissance, l’importance du boom s’améliore progressivement, l’économie numérique, les nouvelles énergies et d’autres domaines sont optimistes, et L’ordinateur industriel, l’équipement électrique et la biologie médicale sont préférés en mars.
Résumé:
1. Retour de la croissance. En mars, le marché a des possibilités structurelles, et la croissance devrait rebondir. Le noyau est que la politique monétaire chinoise a encore de la place pour l’assouplissement, et les attentes de resserrement à l’étranger ont été atténuées. Dans le contexte de la fenêtre de performance proche, le climat favorable du secteur de la croissance avec un ajustement relativement complet au stade initial est dominant, et le rapport sexe / prix commence à apparaître. À court terme, la politique sino – américaine sera encore mal alignée, essentiellement en raison de l’écart du cycle économique après l’épidémie. La force du taux de change du RMB peut dans une certaine mesure dissiper le doute que la politique monétaire est « axée sur moi ». La probabilité que la Fed augmente les taux d’intérêt de 50 pb en mars diminue. La réduction des taux d’intérêt d’abord, puis la réduction des taux d’intérêt, et enfin la réduction des taux d’intérêt est le choix politique normal dans un cycle d’assouplissement. La politique sino – américaine s’écarte de la période. Les actions a ont donné de bons résultats. En janvier de cette année, le taux de croissance annuel du financement social des stocks a fortement augmenté, ce qui indique que le cycle de crédit à large bande a officiellement commencé. Au cours des 10 dernières années, l’ampleur et la durée des quatre cycles de crédit à large bande ont été différentes. Le facteur décisif est la capacité de l’infrastructure, de l’immobilier et de l’industrie manufacturière à porter le crédit, en particulier l’immobilier. On s’attend à ce que la voie actuelle du crédit à large bande soit d’abord l’infrastructure et l’industrie manufacturière, et l’immobilier ne sera pas absent, mais L’appétit de risque est également meilleur à l’intérieur qu’à l’extérieur. Du côté chinois, les deux conférences nationales sont en cours et la mise en œuvre des politiques devrait être accélérée; À l’étranger, l’escalade du conflit entre la Russie et l’Ukraine a réduit l’appétit de risque à court terme, ce qui a eu un impact plus stratégique à moyen et à long terme que économique sur la Chine. Du point de vue de la prime de risque de fonds propres et de la Sous – évaluation de l’évaluation, le prix du marché est apparu progressivement après ajustement, et le marché de la réparation de l’évaluation devrait commencer. En ce qui concerne l’allocation, le secteur de la croissance stable subit une pression de réalisation progressive, l’amélioration de l’environnement monétaire et du crédit est favorable au rebond du secteur de la croissance, l’importance du boom s’améliore progressivement, l’économie numérique, les nouvelles énergies et d’autres domaines sont optimistes, et l’ordinateur industriel, l’équipement électrique et la biologie médicale sont préférés en mars.
2. Principales idées de répartition de l’industrie: en mars, nous pensons que le marché va rebondir sous la combinaison de la « fin de l’économie + large monnaie » et devenir la direction la plus sûre. En ce qui concerne l’économie, la politique de croissance stable à court terme a continué d’augmenter, la croissance de la construction d’immobilisations n’est pas menacée dans des conditions de fonds et de projets abondants, le signal de stabilisation de l’immobilier est clair dans le contexte de l’assouplissement marginal de la politique, et le cycle actuel de ralentissement économique devrait confirmer le fond au cours du premier semestre. En ce qui concerne la liquidité, elle restera abondante jusqu’à ce que le signal de stabilisation économique soit confirmé, et la réduction des taux d’intérêt sur le ton de la « priorité à moi » demeure prévisible. Avec la croissance stable du marché actuel et la baisse progressive du rapport qualité – prix de la chaîne sous – évaluée, la croissance reste le circuit de course le plus sûr dans le contexte du « bas de l’économie + large monnaie ». Plus précisément, 1) l’industrie de la science et de la technologie dures dans le domaine de l’économie numérique, le « quatorzième plan quinquennal de développement de l’économie numérique » a été publié en janvier, qui a clairement défini l’orientation du développement de l’industrie de la science et de la technologie axée sur l’économie numérique. La demande de l’industrie du matériel connexe est claire et il y a encore place à l’amélioration du taux de croissance des performances; Dans le domaine des nouvelles sources d’énergie à forte prospérité, les économies mondiales continuent d’ajouter de nouvelles sources d’énergie au développement et la demande à moyen et à long terme continuera d’augmenter. Parallèlement à la mise en place progressive de nouvelles capacités de production de matières premières en amont, telles que le silicium industriel et les matériaux silicium, la pression sur les coûts s’améliore continuellement, ce qui accélère la révolution énergétique; Dans l’industrie de la biologie médicale avec un rapport coût – efficacité élevé, la performance globale du secteur de la biologie médicale a été en retard au cours de l’année dernière. L’évaluation est maintenant au bas relatif après un an de rappel. Avec l’achat centralisé de médicaments est devenu un événement normal, l’impact sur la performance de l’industrie est progressivement défini, les facteurs d’intérêt multiple sont progressivement éliminés, et le rebond de la chute excessive a pris forme. Mars premier choix de l’ordinateur industriel, du matériel électrique, de la médecine et de la biologie.
Conseils de risque: le resserrement de la liquidité a dépassé les attentes, le ralentissement économique a diminué, les frictions entre la Chine et les États – Unis se sont intensifiées, l’épidémie s’est aggravée au – delà des attentes et les résultats futurs incertains des entreprises sous – jacentes concernées, etc.
