L’IPM de l’industrie manufacturière a légèrement augmenté et l’expansion de l’industrie non manufacturière s’est accélérée comme prévu. En février 2022, l’IPM manufacturier a légèrement augmenté de 0,1 point de pourcentage pour atteindre 50,2% par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur aux attentes du marché (49,9%) et a été sur la ligne des hauts et des bas pendant quatre mois consécutifs. En février 2022, l’indice des activités des entreprises du secteur des services a légèrement augmenté de 0,2 point de pourcentage pour atteindre 50,5%, tandis que l’indice des activités des entreprises du secteur de la construction a augmenté de 2,2 points de pourcentage pour atteindre 57,6%. Sous l’effet combiné des deux facteurs, l’IPM du secteur non manufacturier a augmenté de 0,5 point de pourcentage pour atteindre 51,6% par rapport à la période précédente, ce qui est supérieur aux attentes du marché (50,7%). Comme nous l’avons jugé précédemment (pour plus de détails, voir l’examen des macro – données de la Chine en janvier – la demande manufacturière est faible, la reprise de l’épidémie et les facteurs saisonniers ont entraîné une baisse de l’expansion non manufacturière): la monnaie et les finances ont pris de l’ampleur, et l’Amélioration de la demande a permis à l’industrie manufacturière de maintenir son expansion à un niveau bas dans l’ensemble de l’économie; Après le festival de printemps, l’expansion de l’industrie non manufacturière s’est accélérée, les dépenses fiscales ont stimulé la construction d’immobilisations pour soutenir le redressement de l’industrie de la construction, tandis que la reprise de l’industrie des services dépend de l’évolution de la situation épidémique.
L’indice des nouvelles commandes dans l’industrie manufacturière s’est redressé au – dessus de la limite de la demande. En février 2022, l’indice des nouvelles commandes dans le secteur manufacturier a augmenté de 1,4 point de pourcentage pour atteindre 50,7%, mettant fin à une contraction de six mois consécutifs, ce qui indique une amélioration marginale de la demande. Parmi eux, l’indice des nouvelles commandes à l’exportation a augmenté de 0,6 point de pourcentage pour atteindre 49,0% en février 2022, ce qui indique une amélioration marginale. Dans le contexte de l’amélioration de la demande globale, la reprise et la différenciation des entreprises manufacturières à différentes échelles se sont intensifiées. En février 2022, l’IPM des grandes entreprises a augmenté de 0,2 point de pourcentage pour atteindre 51,8%, un sommet de neuf mois. L’IPM des entreprises de taille moyenne a augmenté de 0,9 point de pourcentage pour atteindre 51,4%, un sommet de 11 mois. L’IPM des petites entreprises a chuté de 0,9 point de pourcentage pour s’établir à 45,1%, son niveau le plus bas depuis février 2020, avec une tendance à la baisse marquée.
Dans le contexte de l’amélioration de la demande globale, les petites entreprises accusent un retard important en raison de leur faible compétitivité et de leur reprise. En février 2022, l’indice des nouvelles commandes des petites entreprises a diminué de 1,0 point de pourcentage pour s’établir à 41,7%, ce qui est nettement inférieur à celui des moyennes entreprises (53,1%) et des grandes entreprises (53,2%) au cours de la même période. Dans un contexte de contraction de l’indice des nouvelles commandes, l’indice des commandes manuelles des petites entreprises a chuté de 2,0 points de pourcentage pour s’établir à 37,6%, son plus bas niveau depuis mars 2021. À notre avis, dans le contexte de l’évolution des modes de vie et de consommation due à l’épidémie, les petites entreprises n’ont pas été en mesure de répondre rapidement à l’amélioration de la demande globale en raison du manque d’innovation et de la lenteur de la transformation, ce qui a entraîné une réduction des commandes et une pression sur la production et l’exploitation, et l’indice de production a chuté de 4,2 points de pourcentage à 41,1% en février 2022. Nous pensons que la politique monétaire et budgétaire est à la traîne en ce qui concerne la promotion des petites entreprises et que l’IPM des petites entreprises se redressera progressivement à mesure que l’économie globale se redressera au cours du premier trimestre.
Les prix des produits de base ont alternativement augmenté et l’indice des prix de l’industrie manufacturière a continué d’augmenter. En février 2022, les prix des produits de base ont montré des signes d’une reprise consécutive: hausse des prix du nickel (+ 10,7%) et du cuivre (+ 3,7%) et baisse des prix du minerai de fer (- 4,8%); Les prix du pétrole (+ 3,9%) ont augmenté et ceux du charbon (- 12,6%) et du gaz naturel (- 8,3%) ont baissé. Dans l’ensemble, les prix des produits de base ont augmenté alternativement et les prix globaux ont continué d’augmenter. En février 2022, l’indice des prix à l’achat de l’industrie manufacturière est passé de 56,4% à 60,0% et l’indice des prix départ usine est passé de 50,9% à 54,1%, ce qui représente une augmentation significative dans la zone d’expansion. Compte tenu des mesures prises par la Chine pour « maintenir l’offre et les prix stables », et compte tenu du fait que les importations chinoises de produits de base ont été moins touchées par le conflit russo – ukrainien (pour plus de détails, voir « conflit russo – ukrainien, comment le conflit a – t – il influé sur la reprise économique mondiale actuelle »), nous croyons que la hausse actuelle de l’indice des prix de l’industrie manufacturière est temporaire et n’aura pas d’incidence négative sur l’expansion de l’industrie manufacturière.
Après des facteurs saisonniers, l’industrie de la construction s’est rétablie comme prévu et l’impact de l’épidémie sur la reprise de l’industrie des services s’est atténué, mais il reste encore à prêter attention au développement ultérieur de l’épidémie. Comme nous l’avons vu dans « China macrodata Review January – Manufacturing demand is weak, Epidemic rebond and Seasonal Factors lead to non – Manufacturing Expansion and decline», la baisse de l’indice des activités commerciales de l’industrie de la construction en janvier 2022 a été principalement influencée par des facteurs saisonniers tels que « return to home in Spring Festival», et l’indice des employés de l’industrie de la construction a fortement augmenté de 6,6 points de pourcentage à 55,8% en février, revenant à l’intervalle d’expansion. En conséquence, l’indice de l’activité des entreprises dans le secteur de la construction a augmenté de 2,2 points de pourcentage pour atteindre 57,6%. En février 2022, les nouveaux cas locaux ont diminué par rapport au début de l’année, ce qui indique que l’incidence de l’épidémie sur la reprise du secteur des services a diminué de façon marginale. Toutefois, l’augmentation considérable des cas importés a probablement accru la pression globale sur la prévention des épidémies et nous pensons qu’il est nécessaire de prêter attention à l’impact du développement ultérieur de l’épidémie sur la reprise de l’industrie des services. En février 2022, l’indice des prévisions de l’activité des entreprises de services a augmenté de 2,9 points de pourcentage pour atteindre 59,6%, ce qui indique une nette amélioration des attentes des entreprises de services à l’égard de la production et de l’exploitation subséquentes.
