Évolution récente de l’industrie
Les trois principaux opérateurs publient des données d’exploitation pour janvier. En janvier 607728 Le nombre d’abonnés à large bande a augmenté de 1,54 million, soit 10,89% par an. En janvier, China Mobile a augmenté de 4,5 millions d’utilisateurs mobiles, soit un taux de croissance annualisé de 5,64%, les clients 5G représentant 41,74% de l’ensemble des utilisateurs. Les abonnés au haut débit ont augmenté de 3,84 millions, soit 19,2% par an. En janvier China United Network Communications Limited(600050) Le nombre d’abonnés à large bande a augmenté de 1,04 million, soit 13,08% par an.
Principaux points de vue
Les opérateurs de télécommunications ont connu une croissance régulière de leurs activités côté c. Les données d’exploitation de janvier montrent que les entreprises d’exploitation maintiennent une croissance stable et lente du nombre d’utilisateurs. Du point de vue des revenus par habitant des utilisateurs (ARPU), nous pensons que, depuis la mise en place de la politique de « Réduction et de croissance des tarifs» en 2015, selon les statistiques, d’ici 2020, les tarifs moyens du trafic mobile et du haut débit ont chuté de plus de 90% par rapport à 2015, tandis que les tarifs moyens du réseau ont augmenté de plus de six fois, ce qui a permis aux opérateurs de télécommunications de transférer des bénéfices substantiels à l’économie réelle et aux utilisateurs. La demande de nouvelles réductions a ralenti. Le plan d’action triennal pour la réforme des entreprises d’État mis en œuvre en 2020 a établi l’orientation de l’évaluation « deux bénéfices et quatre taux», qui exige des entreprises d’État qu’elles accordent plus d’attention à la performance du côté des bénéfices. L’ARPU des principales entreprises d’exploitation montre des signes d’amélioration par rapport à l’anneau. Nous estimons que l’élan de l’amélioration se poursuivra, l’une des raisons en est que dans l’environnement actuel du réseau 5G, il n’y a pas eu d ‘« Application tueuse » et que la technologie 5G n’a pas encore pleinement tiré parti des revenus du trafic. Deuxièmement, la tendance actuelle à la « mise à niveau du Gigabit à large bande » s’accélère du côté de la large bande. Jusqu’en 2021, plus de 20 millions d’utilisateurs domestiques de “Gigabit Broadband” en Chine, avec un taux de pénétration inférieur à 10%, un grand nombre d’utilisateurs domestiques ont une demande potentielle de mise à niveau du haut débit, ce qui continuera de stimuler la croissance des entreprises d’exploitation dans ce domaine.
La numérisation de l’industrie de bout en bout est devenue un pôle de croissance important. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’État a prévu de développer vigoureusement de nouvelles infrastructures, dont l’informatique en nuage est la priorité absolue de l’économie numérique à l’étape suivante. Le Ministère de l’industrie et des technologies de l’information a proposé dans le « quatorzième plan quinquennal » de développement de l’industrie de l’information et des communications que « la capacité de calcul du Centre de données chinois atteindra 27% d’ici 2020 à 2025 ». Le Centre de données est (IDC) l ‘« infrastructure » de l’industrie de l’informatique en nuage, et les opérateurs de télécommunications occupent actuellement une part de marché dominante sur le marché IDC et continueront de bénéficier d’une forte croissance des activités du Centre de données. Dans le même temps, nous estimons qu’à l’avenir, en raison de la position dominante des opérateurs de télécommunications du côté du trafic réseau et du côté IDC, il existe un potentiel considérable dans le domaine de l’informatique en nuage (IaaS, paas et SaaS) et de l’informatique de pointe.
Conseils en matière d’investissement
À notre avis, l’évaluation des principaux opérateurs de télécommunications cotés sur les actions de Hong Kong est relativement faible et inférieure à 20% de la valeur moyenne sur 10 ans, et les principaux acteurs de l’industrie ont successivement lancé des actions de rachat ou d’augmentation des dividendes en retour aux investisseurs. Sur le plan commercial, le nombre d’utilisateurs de C – end a maintenu une croissance stable à faible vitesse, tandis que l’ARPU est entré dans un cycle ascendant. En ce qui concerne les services numériques de l’industrie de bout en bout, les opérateurs de télécommunications ont obtenu une position dominante dans la construction d’IDC et ont un grand potentiel dans les domaines de l’informatique en nuage et de l’informatique de bord. Dans l’ensemble, nous pensons que les opérateurs de télécommunications de Hong Kong méritent une attention soutenue de la part des investisseurs.
Conseils sur les risques
L’ARPU a chuté plus que prévu, la politique industrielle a dépassé les attentes et la concurrence s’est détériorée dans le domaine de la numérisation industrielle.
