Après l'innovation élevée dans le pétrole brut et l'aluminium, le cuivre sera - t - il le prochain? Depuis le début de l'année, nous nous concentrons sur les produits de base, et le 2 février 2022, pourquoi les produits de base n'ont - ils pas peur des hausses successives des taux d'intérêt de la Fed? Les produits de base sont les actifs les plus performants dans le cadre du cycle de hausse des taux d’intérêt. En raison des perturbations géopolitiques récentes, le pétrole brut, l’aluminium et d’autres produits de base ont atteint un niveau record. À l’heure actuelle, le gsci s & P a augmenté de 28,2% par rapport au début de l’année, ce qui confirme notre point de vue. Compte tenu de la forte corrélation entre le cuivre et l'aluminium, nous pensons que la hausse du prix du cuivre est également à venir. En ce qui concerne l'avenir, des facteurs macro économiques tels que de faibles stocks, une demande élevée et une inflation élevée continueront de soutenir le prix du cuivre. Compte tenu de l'augmentation prévue des investissements dans la construction d'infrastructures et l'immobilier dans de nombreuses régions du monde, nous pensons que le prix du cuivre devrait dépasser 12 000 USD / t au cours de l'année.
Compte tenu de la forte corrélation entre le cuivre et l'aluminium, nous pensons que le marché du cuivre LME arrivera. Le cuivre et l'aluminium se chevauchent dans leur application en aval, comme l'automobile, les appareils ménagers, l'électricité, l'industrie militaire et d'autres industries, ils ont une certaine substituabilité dans la conductivité électrique, la durabilité, etc. En observant la tendance du cuivre LME et de l'aluminium LME au cours des trois dernières années, on peut constater que la corrélation est de 0,92 et que les prix des deux métaux atteignent souvent de nouveaux sommets l'un après l'autre. À l'heure actuelle, LME aluminium a dépassé 3 525 $/ t, LME cuivre aura une probabilité plus élevée d'atteindre un nouveau sommet.
L'effet du cycle de superposition des taux d'intérêt sur le prix du cuivre? Comme nous l'avons mentionné précédemment, les produits de base se sont mieux comportés au cours du cycle de hausse des taux de la Fed, le cuivre ayant obtenu un rendement annualisé moyen de 35,3% au cours du cycle de hausse des taux depuis 1990, ce qui a eu moins d'impact sur la hausse des taux. En outre, nous avons constaté qu'il y avait eu trois guerres depuis 1990 qui ont coïncidé avec le cycle de hausse des taux de la Fed, à savoir la première guerre en Tchétchénie, la guerre au Kosovo et la deuxième guerre en Tchétchénie. En comparant la performance des produits de base au cours du cycle d'augmentation des taux d'intérêt ou à l'approche de l'augmentation des taux d'intérêt, nous constatons que la corrélation entre les produits de base et les événements à risque est faible. La logique principale réside dans la contradiction entre l'offre et la demande, la croissance économique mondiale et l'indice des attentes des entreprises est plus avancé. Première Guerre tchétchène (1994 / 12 - 1996 / 8): les prix du cuivre ont augmenté rapidement au cours du premier mois de la guerre, puis ont légèrement baissé et ont continué de fluctuer. En raison de la faiblesse persistante de la croissance économique au cours du second semestre de 1995, les prix du cuivre ont chuté unilatéralement et se sont terminés en juin 1996. Le taux de rendement annualisé pendant la période de chevauchement des deux événements est de - 15,9%, et le taux de rendement annualisé pendant la guerre est de - 22,0%. La guerre du Kosovo (1999 / 3 - 1999 / 6) et la seconde guerre tchétchène (1999 / 8 - 2000 / 5): les deux guerres se chevauchent fortement avec le cycle d'augmentation des taux d'intérêt de 1999, où la guerre du Kosovo a pris fin rapidement avant le début du cycle d'augmentation des taux de la Fed et la seconde guerre tchétchène s'est complètement chevauchée. À l'exception du pétrole brut, de nombreux produits de base, comme le cuivre, se sont nettement affaiblis pendant la guerre du Kosovo, mais se sont collectivement renforcés pendant la seconde guerre tchétchène. L'indice des attentes des entreprises, la croissance économique mondiale et les stocks expliquent parfaitement ces différences. Les rendements annuels du cuivre durant ces deux guerres étaient respectivement de - 5,4% et 7,5%.
Le rapport entre les stocks et la consommation de stocks a atteint un niveau record, et les préoccupations en matière d'offre et les contradictions entre l'offre et la demande continueront de soutenir le prix du cuivre.
Premièrement, le volume des exportations russes de cuivre pourrait être sensiblement affecté par des facteurs géopolitiques. Les marchés sont généralement les plus préoccupés par la production de cuivre au Chili, au Pérou et dans d'autres pays, tandis que la Russie est riche en ressources en cuivre. Selon les estimations de la Commission géologique des États - Unis, la Russie possède 62 millions de tonnes de minerai de cuivre, soit environ 7,05% du total mondial, se classant au quatrième rang mondial. En 2021, la Russie a produit 886000 tonnes de concentré de cuivre, ce qui en fait le deuxième importateur de cuivre raffiné en Chine, avec 11,1% des importations. Dans le cadre des sanctions globales de l'UE, des États - Unis et du Japon, les exportations russes de cuivre raffiné seront touchées à l'avenir, ce qui perturbera l'approvisionnement en cuivre.
Deuxièmement, les stocks mondiaux de cuivre sont à des niveaux historiquement bas et la demande augmente ou exacerbera la contradiction entre l'offre et la demande. Du point de vue de la demande finale de cuivre, l'immobilier, l'infrastructure et l'industrie manufacturière, y compris les appareils ménagers, les voitures particulières, etc., ont une forte demande de cuivre, la demande immobilière représentant environ 30%. Selon la consommation mondiale de cuivre raffiné en 2021, la consommation de cuivre raffiné en Chine, en Europe et aux États - Unis représentait respectivement 54,6%, 13,6% et 7,2% du total mondial. Dans le contexte de l'assouplissement progressif des politiques nationales de prévention des épidémies et de l'augmentation du taux de vaccination, l'interférence de l'épidémie sur le démarrage des travaux a diminué. Dans le même temps, la demande future de cuivre pourrait encore augmenter sous l'impulsion de projets de gazoduc en Europe, de plans d'infrastructure aux États - Unis, du quatorzième plan quinquennal de la Chine et de logements locatifs subventionnés. À l'heure actuelle, le rapport entre les stocks mondiaux de cuivre et la consommation de stocks est historiquement faible, et nous pensons que la pression sur l'offre soutiendra les prix du cuivre.
Conseils sur les risques: risque géopolitique accru, propagation de l'épidémie plus élevée que prévu, politique étrangère de la Chine plus élevée que prévu
