Conclusions de l'étude
Lors de la cinquième session du treizième Congrès populaire national, tenue le 5 mars, le rapport sur les travaux du Gouvernement sera publié, dans lequel les attentes en matière de croissance économique, l'intensité du déficit budgétaire, l'ajustement de la politique monétaire et d'autres indicateurs largement préoccupés par le marché seront publiés, et de nouvelles références et pratiques en matière de politique industrielle seront également disponibles. Aujourd'hui, à moins d'une semaine de la réunion, comment le macro - environnement actuel devrait - il être considéré dans ce vide de données? Y aura - t - il une différence marginale entre les deux sessions par rapport à la Conférence de travail économique centrale? Ces problèmes se répercuteront sur le marché des capitaux et constituent une logique importante pour la formation de l'appétit de risque du marché.
Sur la base de la réunion de travail économique du Comité central en décembre 2021, de la réunion du Bureau politique en février 2022, de divers documents sur la stabilisation de la croissance publiés récemment et des rapports de travail gouvernementaux des deux comités provinciaux, nous pensons que les informations publiées par les deux comités peuvent comprendre:
5,5% pourrait devenir l'objectif national de croissance économique d'ici 2022. Les règles des dernières années montrent que les objectifs de croissance du PIB de Beijing, Shanghai et Guangdong sont les plus proches des objectifs nationaux, dont les objectifs de Beijing et de Shanghai sont synchronisés avec ceux de la Chine depuis 2017 et ceux de Guangdong en 2019 et 2021. L'objectif de croissance du PIB de Beijing pour cette année est de « 5% ou plus » (peut - être parce que son économie est fortement influencée par la prévention et le contrôle de l'épidémie et que sa base est élevée), Shanghai et Guangdong sont fixés à « 5,5% ou plus ». Nous nous attendons à ce que l'objectif de croissance du PIB national pour cette année soit d'environ 5,5%;
Le ratio de déficit devrait se situer entre 2,8 et 3% et l'ampleur de la dette spécifique devrait rester au niveau de l'année dernière. Comme nous l'avons mentionné précédemment, les finances centrales et locales et la dette spéciale ont enregistré des soldes importants en 2021, ce qui devrait permettre au ratio de déficit de revenir à son niveau normal avant l'épidémie; Dans le même temps, du point de vue de l'amélioration de la « qualité » de l'effet de levier, nous pensons qu'entre le déficit et la dette spéciale, la dette spéciale sera plus large et qu'elle soutiendra fortement les projets qui ont des flux de trésorerie correspondants;
L'objectif de création d'emplois dans les villes devrait rester inchangé par rapport à l'année précédente (11 millions de personnes). Comme nous l'avons indiqué dans notre rapport précédent intitulé « goulot d'étranglement et prise en charge de l'emploi des jeunes », en 2022, le nombre de diplômés des collèges et des universités dépassera 10 millions et la pression sur l'emploi sera considérable, de sorte que l'accent sera mis davantage sur la résolution des problèmes d'emploi des jeunes tels que les diplômés des collèges et des universités, l'amélioration de l'emploi flexible et des politiques de sécurité sociale, etc.;
L'objectif d'inflation devrait être de 3%. Le porc a peut - être augmenté cette année, mais il n'y a pas eu beaucoup de pression, même si les problèmes géopolitiques ont entraîné une hausse des prix du pétrole, ce qui a eu un impact relativement limité sur l'IPC de la Chine;
La consommation d'énergie par Unit é de PIB devrait être plus faible qu'en 2021. En septembre de l'année dernière, le double contrôle, la pénurie de charbon et la limitation de la production d'électricité ont eu une déduction plus importante que prévu, ce qui a même eu un impact négatif sur les moyens de subsistance de la population. Au cours des quatre derniers trimestres, la politique a commencé à subir un ajustement marginal évident, ce qui a permis d'améliorer la priorité de l'approvisionnement et de la stabilité des prix. Dans ce contexte, la demande d'énergie par Unit é de PIB peut changer en raison de la pression de croissance stable de cette année;
En ce qui concerne la politique industrielle, nous nous attendons à ce que: (1) dans le contexte de l'augmentation rapide des risques géopolitiques, l'attention portée à la sécurité énergétique, à la cybersécurité et à la sécurité de la défense nationale soit encore accrue; En tant que moteur le plus direct d'une croissance stable, les deux sessions devraient continuer de se concentrer sur l'investissement, y compris les nouvelles infrastructures, les grandes infrastructures dans la coopération régionale, les grands projets locaux, etc., et innover davantage dans les mécanismes d'investissement et de financement des infrastructures; Fournir une aide clé à la consommation de services hors ligne (également l'industrie la plus faible pour la réparation après l'épidémie); D'après la dernière réunion du Politburo, la prévention des risques financiers et la lutte contre la corruption financière se poursuivront tout au long de l'année.
Tout en espérant que les deux sessions renforceront encore le ton de la croissance stable, il est bon de considérer positivement les informations fournies par les données actuelles à moyenne et haute fréquence. À l'heure actuelle, la majeure partie du premier trimestre est terminée. D'après quelques données macro économiques publiées de janvier à février et certaines données à moyenne et haute fréquence, bien que les données de construction de janvier à février soient médiocres en raison du froid et du faible boom immobilier, les fonds de soutien et les commandes de construction sont relativement suffisants, de sorte que la construction d'immobilisations au premier trimestre devrait encore jouer un rôle important dans la stabilisation de la croissance. Étant donné que l'investissement en capital au premier trimestre de l'année précédente était relativement faible (moins de 15% de l'investissement en capital de l'année), les caractéristiques du démarrage anticipé de cette année devraient augmenter cette part et stimuler l'amélioration globale de l'investissement.
Conseils sur les risques
La saison des pluies dans le Sud entrave le progrès de la construction à l'avance et affecte le taux de croissance des investissements dans les infrastructures;
Il y a certaines limites à la prévision de l'information sur les deux réunions en fonction du contenu des réunions locales et des données historiques.
L'utilisation de données à haute fréquence pour suivre les investissements dans les infrastructures présente certaines limites.
