Quels sont les nouveaux changements apportés à l'émission d'obligations de refinancement? Les bons de refinancement sont « surémis », en particulier dans certaines provinces de l'Est et du Centre.
Depuis le début de l'année, les obligations de refinancement ont été émises à une échelle bien supérieure à celle des obligations locales. En janvier - février, l'échelle d'émission des obligations de refinancement a dépassé 128 milliards de RMB, tandis que l'échelle d'échéance des obligations locales était inférieure à 40 milliards de RMB. Du point de vue de la répartition, les obligations de refinancement « surémises» sont principalement financées par Beijing et Hebei, dont les obligations de refinancement émises à Beijing dépassent 86 milliards de RMB et n'arrivent qu'à 2,1 milliards de RMB; Les obligations de refinancement Hebei ont également été émises en grande partie, soit environ 11,8 milliards de RMB, mais aucune dette locale n'est arrivée à échéance au cours des deux premiers mois de l'année.
Les bons de refinancement « surémis» ne sont pas « nouveaux», ils ont commencé à apparaître en 2021, en particulier dans certaines provinces et villes de l’est et du Centre. De 2018 à 2020, l’échelle d’émission des obligations de refinancement était nettement inférieure à celle des obligations locales arrivant à échéance, représentant environ 83% de ces dernières; En 2021, le refinancement a commencé à dépasser de façon significative les émissions, atteignant 2,89 billions de RMB, soit 2,67 billions de RMB de plus que les obligations locales arrivant à échéance. Selon les régions, plus de 60% de la population de l'est du Guangdong et près de 40% de celle de Tianjin sont « en surpoids ». Le Henan central, l'Anhui et d'autres « super - émissions » sont également plus importants, plus de 23% de l'échelle d'échéance de la dette locale.
Les bons de refinancement "super - émis", pourquoi? Ou liés à la résolution de la dette implicite et à l'allégement de la pression sur le Service de la dette, etc.
Les obligations de refinancement sont « surémises» ou liées au « remplacement» de l’encours de la dette, avec une proportion de « remplacement» de près de 30% en 2021 et une nouvelle augmentation au début de 2022. En 2021, le ratio de « remboursement de la dette existante» marqué en cours de route pour la collecte de fonds des obligations de refinancement a atteint 35%, ou « remplacement» de la dette implicite sous forme d’obligations non locales des obligations de refinancement, dans lesquelles il y avait plus de « remplacement» au début et à la fin de l’année. La quasi - totalité des obligations de refinancement émises de janvier à février ont été utilisées pour rembourser la dette existante, Représentant 98,8% au total. Depuis le début de 2022, le ratio de « remplacement » des obligations de refinancement est relativement élevé, supérieur à 75%.
Le phénomène du « remplacement » des obligations de refinancement augmente ou est lié à des facteurs tels que l'accélération de la résolution de la dette implicite et l'augmentation de la pression sur le remboursement de la dette. Parallèlement à l'accélération de la prévention et de la résolution des risques liés à la dette, Guangdong, Shanghai et d'autres ont successivement mis en œuvre le « nettoyage» de la dette implicite; Cela correspond à l'augmentation du « remplacement » et de la « dette implicite » des obligations de refinancement dans les régions correspondantes. Le « remplacement » des obligations de refinancement est devenu l'un des moyens importants de résoudre la dette implicite. Les régions économiquement développées ont donné la priorité aux projets pilotes. Les régions du Centre et de l'Ouest, où l'encours de la dette est relativement important et où le coût des intérêts est élevé, ont également montré des signes de « remplacement » du refinancement.
Évolution et impact des obligations de refinancement? Ou devenir l'un des moyens importants de « transformer la dette » et d'aider à une croissance stable « aller de l'avant avec des charges légères »
Parallèlement à l'expansion des provinces et des villes pilotes, les obligations de refinancement peuvent devenir l'un des moyens importants de transformer les obligations. Dans le contexte d'une croissance stable et d'un code plus élevé, la plupart des rapports sur les budgets financiers locaux en 2022 mettent l'accent sur « l'élimination et la dissolution appropriées de l'encours implicite de la dette des administrations locales », certaines provinces et villes ont explicitement proposé « le lancement d'un projet pilote de réduction de la dette implicite »; Les obligations de refinancement peuvent devenir l'une des approches importantes de la « dette chimique ». L'échelle de collecte de fonds des obligations de refinancement pour le remboursement de la dette existante a considérablement augmenté, passant de moins de 200 milliards de RMB en 2019 à plus de 1 billion de RMB en 2021, et l'échelle ne sera probablement pas faible en 2022.
Le « remplacement » des obligations de refinancement est utile pour optimiser la structure de la dette, atténuer la pression de la dette et contribuer à une croissance stable de la « légère avance ». Le « remplacement » du refinancement par province aide à réduire le coût de la dette, à optimiser la structure de la dette, à renforcer la gestion de la dette, à décharger le « fardeau » de la dette de certaines villes et de certains comtés où la pression de la dette est élevée, à accélérer la construction de l'investissement et du financement axés sur le marché et à stimuler la vitalité de la base, afin de parvenir à un équilibre dynamique entre une croissance stable et la prévention des risques.
Conseils sur les risques: les erreurs et omissions possibles dans le processus statistique et le processus implicite de résolution de la dette sont inférieurs aux attentes.
