La semaine prochaine, les deux sessions annuelles (les 4 et 5 mars 2022) auront lieu. Les deux sessions de 2022 seront - elles un tournant dans la croissance régulière de l'année? C'est sans aucun doute une préoccupation majeure pour le marché. Cela s'explique par le fait que, depuis la Conférence centrale de travail sur l'économie de décembre 2021, bien que l'accent ait été mis sur la stabilisation de la croissance, les forces motrices des politiques existantes n'ont pas été en mesure de couvrir entièrement la baisse de l'économie. Par conséquent, les objectifs économiques et politiques énoncés dans les rapports de travail des deux sessions de cette année sont particulièrement importants pour l'intensité et le rythme de la croissance stable.
Quel est l'objectif de croissance économique pour 2022? À l'heure actuelle, il existe trois types d'attentes sur le marché: plus de 5%, 5% - 5,5% et environ 5,5%. En fait, cette dernière était autrefois l'attente principale après la Conférence centrale de travail économique de l'année dernière, mais comme la pression à la baisse de l'économie n'a pas été sensiblement soulagée depuis le premier trimestre, il y a eu des spéculations sur la baisse de l'objectif de croissance. Mais pour les décideurs politiques, si l'objectif initial a été fixé, il ne sera généralement pas facilement modifié à moins que l'économie ne subisse un choc inattendu majeur, et comme l'économie chinoise n'a pas subi de tels chocs depuis la Conférence de travail économique centrale de l'année dernière, nous nous attendons à ce que l'objectif de croissance économique pour 2022 soit fixé à environ 5,5%. Afin de maintenir le caractère progressif de la révision à la baisse des objectifs de croissance économique au cours de la dernière décennie (Figure 1)
Quelle est la marge de manœuvre financière? Nous nous attendons à ce que le déficit budgétaire se situe entre 2,8% et 3% en 2022, soit plus près de la limite inférieure de la fourchette, avec une nouvelle dette spéciale d'environ 3 650 billions de dollars. Étant donné que le ratio de déficit budgétaire de la Chine n’a jamais dépassé 3% avant l’éclosion et que le déficit budgétaire reviendra à la discipline budgétaire précédente à mesure que l’économie chinoise sortira de l’éclosion en 2022, et que les « excédents alimentaires» accumulés par les recettes fiscales excédentaires et les dépenses courtes en 2021 créeront les conditions d’un tel retour (Figure 2), la réduction du ratio de déficit budgétaire en 2022 ne limitera pas une politique budgétaire positive. De même, bien que l'augmentation de 3,65 billions d'obligations spéciales en 2022 n'ait pas été plus importante qu'en 2021, étant donné que la plupart des 1,2 billion d'obligations spéciales émises au cours du quatrième trimestre de 2021 seront mises en service au premier trimestre de 2022, les fonds extrabudgétaires réels en 2022 ne manqueront pas, En outre, les bénéfices des entreprises d'État seront payés.
En ce qui concerne les autres indicateurs économiques, nous nous attendons à ce que l'IPC augmente d'environ 3% en 2022, à ce que plus de 11 millions de nouveaux emplois urbains soient créés, à ce que le taux de chômage dans les enquêtes urbaines soit d'environ 5,5% et à ce que la consommation d'énergie par Unit é de PIB diminue d'environ 3%, tous ces objectifs demeurant inchangés par rapport à 2021.
Étant donné que des objectifs de croissance relativement élevés ont été fixés, on s'attend à ce que la dynamique d'une croissance stable s'intensifie davantage. Comme nous l'avons indiqué dans nos rapports précédents, il existe une fenêtre d'observation et d'évaluation pour la mise en œuvre de la politique en 2022, de la Conférence centrale de travail économique en 2021 aux deux sessions en 2022. Maintenant, avec la fermeture de cette fenêtre, la mise en œuvre de la politique n'est pas aussi efficace que prévu, ce qui signifie que la croissance stable doit être renforcée. D'après les rapports de travail du Gouvernement au fil des ans, l'importance de l'investissement et de l'immobilier a été soulignée à mesure que le mot « stable » augmentait (Figure 3).
Comment augmenter la croissance stable après deux réunions? Nous nous attendons à ce que la fenêtre de réduction des taux d'intérêt de la politique monétaire s'ouvre à nouveau peu de temps après les deux sessions; Dans le même temps, après la mise en place de la construction d'immobilisations au premier trimestre de 2022, il y aura plus de relâchement substantiel de la politique immobilière au deuxième trimestre, ainsi qu'une réduction plus importante des impôts et des redevances. Avec l'expérience mature accumulée par le Gouvernement dans chaque cycle de prévention et de contrôle Des épidémies, la politique de prévention des épidémies devrait également être optimisée et ajustée.
L'infrastructure traditionnelle est « stable », la nouvelle infrastructure est « rapide », la consommation mérite encore d'être attendue. Au cours des deux sessions de janvier 2022, les autorités locales ont fait preuve d'une forte volonté de stabiliser l'économie et d'investir de manière stable. Les « projets» et les « investissements» sont des points clés (Figure 4). En ce qui concerne la nouvelle infrastructure, l'infrastructure 5G, l'énergie éolienne, l'énergie photovoltaïque et l'infrastructure liée au centre de gravité des données seront d'importantes orientations de développement, en particulier sous la direction de stratégies telles que le « Calcul de l'est à l'Ouest » et le « transport de l'Ouest à l'Est », etc., la nouvelle infrastructure connexe dans les régions riches en ressources énergétiques du Centre et de l'ouest de la Chine devrait croître rapidement depuis. Toutefois, par rapport à l'investissement, le soutien des administrations locales à la consommation est limité et se concentre encore principalement sur les nouveaux véhicules énergétiques et les appareils ménagers qui vont à la campagne. En tant qu'élément le plus important de l'économie, la stabilisation de l'économie ne peut être séparée de la consommation. Outre l'Optimisation et l'ajustement des politiques de prévention des épidémies, des politiques visant à promouvoir davantage la consommation au niveau national peuvent être observées après les deux sessions.
Conseils sur les risques: la propagation de l'épidémie a dépassé les attentes et l'effet de la couverture politique sur le ralentissement économique n'a pas été aussi bon que prévu.
